IA : ¿Una burbuja a punto de estallar? Ken Griffin da la voz de alarma

Ken Griffin considera que los inversores están «casi con seguridad» en una burbuja relacionada con la IA. Sin embargo, el fundador de Citadel no cuestiona la tecnología en sí misma. Su preocupación se centra principalmente en las sumas invertidas, el costo de las GPU y la dificultad de muchas empresas para transformar sus gastos en ganancias de productividad. Para él, una corrección puede eliminar a muchos actores mientras deja emerger a los futuros gigantes del sector.

Ken Griffin ve casi con seguridad una burbuja en la IA

Ken Griffin dio su diagnóstico durante la conferencia Future of Global Markets organizada por Citadel en Nueva York. El multimillonario se une así a varios inversores que ya se preguntan sobre un posible sobrecalentamiento de las valoraciones relacionadas con la IA.

Sin embargo, su posición es más matizada que una simple llamada a vender. «Toda transformación radical de nuestra economía está generalmente relacionada con una burbuja», explicó. Griffin menciona especialmente Internet. A finales de los años 90, empresas sin un verdadero modelo económico alcanzaron valoraciones difíciles de defender.

Muchas desaparecieron tras la explosión de la burbuja de Internet. Amazon, en cambio, permaneció. Griffin incluso reconoce lamentar haber vendido demasiado pronto sus propias acciones de Amazon. Para la IA, ve una mecánica comparable. Los mercados ya anticipan una transformación inmensa de la economía aunque no todas las empresas han demostrado aún que pueden generar suficiente dinero con esta tecnología.

Sin embargo, las inversiones continúan creciendo. Según los datos de LSEG citados esta semana, Amazon, CoreWeave, Google, Meta, Microsoft y Oracle ya habían emitido alrededor de 193 mil millones de dólares en bonos a principios de agosto para financiar, directa o indirectamente, sus infraestructuras relacionadas con la IA. En 2024, esta cifra era aún de 16,7 mil millones.

Las GPU podrían volverse mucho menos rentables

Griffin observa particularmente el mercado de chips. Compara las GPU con los asientos de un avión: una vez que se compra la infraestructura, el costo adicional para usar una capacidad no utilizada se vuelve relativamente bajo.

El problema comienza cuando la oferta supera la demanda. Griffin recuerda lo que ocurrió con la fibra óptica a principios de los 2000. Las operadoras de telecomunicaciones instalaron gran capacidad pensando que la demanda seguiría inmediatamente.

No siguió lo suficientemente rápido. Los precios se desplomaron. El jefe de Citadel se pregunta hoy si algunos chips de IA podrían conocer el mismo escenario. GPUs de cinco o seis años siguen siendo alquiladas a precios que considera particularmente altos.

Duda que esta situación pueda durar otros cinco o seis años más. Las dudas ya no son solo de los inversores. En agosto, economistas del BCE consideraban ya probable una corrección de los valores tecnológicos relacionados con la IA.

Las empresas también empiezan a mirar sus facturas con más atención. Griffin cree que la América empresarial ha obtenido resultados muy dispares con sus modelos de IA. Algunas realmente ganan tiempo y productividad. Otras gastan mucho sin poder medir aún con precisión el retorno.

OpenAI y Anthropic cobran por modelos entre los más potentes del mercado. Pero para algunas tareas, modelos open source mucho menos costosos pueden ser suficientes. Esta comparación se vuelve importante cuando las facturas alcanzan millones de dólares.

Una burbuja de IA puede estallar sin matar la tecnología

Por lo tanto, Griffin no ve la posible existencia de una burbuja como prueba de que la IA está sobrevalorada en su conjunto. Su propio grupo ya utiliza ampliamente la tecnología. En Citadel, algunos agentes IA pueden reducir a pocas horas trabajos de investigación que antes requerían semanas. La ganancia es muy concreta.

Griffin también piensa que la IA podría abrir un periodo particularmente favorable para los emprendedores. Pequeñas empresas podrán automatizar funciones antes reservadas a grupos mucho más ricos. Sin embargo, probablemente no todos los actores valorados actualmente como futuros ganadores sobrevivirán.

Ahí es donde su paralelismo con la burbuja de Internet cobra todo su sentido. La tecnología Internet no desapareció después de 2000. Se volvió mucho más importante. Pero gran parte de las empresas consideradas revolucionarias en ese entonces desaparecieron.

Las sobrevivientes tomaron una enorme ventaja. Griffin piensa que el mismo escenario puede ocurrir con la IA. Las empresas que atraviesen una eventual corrección podrían convertirse en los líderes del mercado de las próximas décadas.

El riesgo actual proviene principalmente de la brecha entre las inversiones y los ingresos aún generados. El debate se ha intensificado este año pese a los resultados impresionantes de Nvidia. En febrero, sus resultados ya habían reavivado preguntas sobre la sostenibilidad del gasto masivo en IA. Griffin no da ninguna fecha para un estallido. Tampoco aconseja salir de las acciones relacionadas con la IA. Su advertencia es más simple: una tecnología puede transformar verdaderamente el mundo y estar, a la vez, en el centro de una burbuja financiera. Internet ya lo mostró.