Las stablecoins baten un nuevo récord

Mientras que los altcoins todavía luchan por competir con el ascenso que ha experimentado el bitcoin en los últimos meses, los stablecoins han alcanzado un nuevo récord al superar por primera vez los 250 mil millones de dólares en capitalización. Todos los analistas coinciden ahora en que es necesaria una aclaración regulatoria sobre estos criptoactivos para alcanzar nuevos niveles.

Los stablecoins, nuevos campeones de las finanzas descentralizadas

Once años después de la aparición del USDT de Tether en Omni, la primera solución de capa 2 en la red Bitcoin, los stablecoins han superado la barrera de los 250 mil millones de dólares de capitalización, gracias en particular al crecimiento de los Real World Asset y a su uso en transferencias internacionales. Estos stablecoins están principalmente presentes en Ethereum (50 % del mercado de stablecoins), para ser invertidos en aplicaciones de finanzas descentralizadas, y en Tron (30 %) para transferencias monetarias. Con tal capitalización, se convierten junto al bitcoin en un motor indispensable del mercado cripto.

Superar la barrera de los 250 mil millones de dólares marca un giro. Los stablecoins ya no son experimentales, son esenciales.

Hank Huang, CEO de Kronos Research

Los stablecoins respaldados por el dólar dominan ampliamente este mercado, con una capitalización de 245 mil millones sobre un total de 250 mil millones, de los cuales 153 mil millones corresponden al USDT y 60 mil millones al USDC. Aquí se observa que ni el euro ni el yuan logran hacerse un verdadero lugar en este mercado de stablecoins. La Unión Europea y China han optado por la vía de las Monedas Digitales de Banco Central, lo que explica en parte esta retirada frente al dólar.

Las diferentes categorías de stablecoins

Para entender la necesidad de clarificar la regulación sobre los stablecoins, hay que repasar las diferentes categorías de estos criptoactivos. Se pueden distinguir los stablecoins centralizados (por ejemplo el USDT) y los stablecoins descentralizados (por ejemplo el DAI). Los stablecoins centralizados pueden seguir el valor del activo subyacente (por ejemplo el dólar), gracias a reservas en dólares o bonos del Tesoro. El USDT de Tether y el USDC de Circle son los dos stablecoins que dominan esta categoría. Esta categoría exige la mayor regulación, porque hay que garantizar a los inversores que cada unidad digital está respaldada por un valor equivalente en una reserva.

En el caso de los stablecoins descentralizados, surge la cuestión del mecanismo que asegura la estabilidad del precio. El mecanismo más utilizado actualmente es la colateralización. Así, el DAI de MakerDAO utiliza varias criptomonedas para garantizar la estabilidad de su precio (ETH, BTC, pero también USDC). El otro mecanismo es un modelo algorítmico que fue utilizado por el UST de Terra. Un algoritmo estabilizaba su precio variando la cantidad de LUNA según la capitalización del UST. Sin embargo, este mecanismo fue abandonado tras la falla del algoritmo que hizo caer más del 90 % el precio del UST.

El USDe de Ethena es un compromiso entre estos dos mecanismos. De hecho, asegura su estabilidad mediante una estrategia delta neutral. Una posición corta compensa en sentido contrario la volatilidad de los activos colaterales. Este mecanismo permite mantener en equilibrio el capital que garantiza su precio.

El crecimiento de los stablecoins exige una aclaración regulatoria

Desde su elección, Donald Trump afirmó claramente su rechazo a una Moneda Digital de Banco Central. Por el contrario, la promoción del dólar pasará por el crecimiento de los stablecoins centralizados, que necesitarán constituir reservas cada vez más importantes de dólares para garantizar el valor de estos criptoactivos. El Senado estadounidense ha formulado un marco jurídico para estos activos con el GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins). Este texto exige una auditoría anual de los stablecoins y provisiones para los emisores extranjeros. Otras regiones del mundo también están implementando regulaciones para estos activos. Así, Hong Kong estableció el 21 de mayo una licencia para las empresas que quieran emitir un stablecoin.

Estas regulaciones permitirán a las grandes empresas financieras implantarse de forma duradera en las finanzas descentralizadas. Por ahora, solo BlackRock, a través de su fondo tokenizado BUIDL, se ha establecido durablemente en este nuevo mercado. Otras empresas, como JPMorgan o Bank of America, ya han indicado que planean lanzar próximamente su propio stablecoin. Por el momento, el volumen de intercambios descentralizados equivale solo al 25 % del volumen de trading de criptomonedas. Por tanto, las finanzas descentralizadas tienen un margen de progresión muy grande y los emisores de stablecoins quieren posicionarse para recoger los frutos de este crecimiento.

Durante mucho tiempo subestimados y considerados como una simple herramienta, los stablecoins se han convertido en un elemento esencial de la DeFi. Indispensables para invertir en Real World Asset o para definir el precio de los criptoactivos volátiles, su crecimiento sigue siendo por ahora uno de los motores del mercado cripto, aunque la dinámica alrededor de la DeFi en Bitcoin experimente evoluciones contrastadas este año.