Metaplanet lanza sus BitBonds y desmiente cualquier venta de Bitcoin

Japón y la industria cripto ofrecieron un espectáculo delirante esta semana. Lo que parecía un simple anuncio de innovación por parte de Metaplanet no lo era, dado las condiciones en las que se llevó a cabo. Primero, hubo la presentación de un programa de bonos llamado «BitBonds». Una operación casi inédita, si no se rasca la superficie para descubrir lo que se esconde detrás del telón: 1,4 mil millones en pérdidas latentes, bonos no garantizados y un movimiento de bitcoins poco tranquilizador. Los bitcoiners quedaron sin aliento sin la intervención del CEO.

BitBonds: Metaplanet asalta el mercado de bonos japonés

Metaplanet se jacta de 43,000 BTC en su caja fuerte, muy por detrás de Strategy y sus 840,447 bitcoins. Pero esta suma es suficiente, a ojos de sus dirigentes, para ir más allá de la simple fase de acumulación. Ahora, llega el turno de los productos derivados. Ya no sorprende ver a Metaplanet revelar un programa continuo de emisión de bonos llamado «BitBonds». Más precisamente, cuatro series de BitBonds ingresarán al mercado de crédito, por un monto total de 200 millones de yenes, es decir, 1,3 millones de dólares estadounidenses.

La distribución de los BitBonds corre a cargo de la filial autorizada Metaplanet Securities. Cupones anuales del 4,0 a 4,3 %, con vencimiento a tres años, inundarán el mercado. Sin embargo, hay que precisar que Metaplanet tomará préstamos a tasa fija para financiar su estrategia bitcoin. ¿Una réplica del modus operandi de Strategy, con su fundador Michael Saylor a la cabeza, pero con un toque nipón?

La lógica es fácil de entender: Metaplanet apunta a 100,000 BTC para finales de 2026, luego 210,000 para finales de 2027. Con un rendimiento fijo, los inversionistas japoneses, sedientos de rendimiento en un país donde las tasas vuelven a ser positivas, se lo disputarán con ansias. Aunque la necesidad de un flujo continuo de financiamiento podría convertirse en una presión adicional para los actores involucrados.

Escollos técnicos y contradicciones que llaman la atención

Considerados como un OVNI financiero, los BitBonds presentan preocupantes deficiencias: son bonos no garantizados, no calificados, no respaldados por bitcoin. En realidad, lo que está en juego es la «credibilidad general» de la empresa, gran poseedora de BTC. De ahí surgen las preguntas sobre la naturaleza misma de la deuda.

Nuestro mundo busca un valor capaz de influir en la creencia colectiva. Pero Metaplanet persiste y firma. En su prospecto, la empresa reconoce que su capacidad de reembolso se ve materialmente afectada por los movimientos del precio del bitcoin.

Los Bonos son obligaciones senior no garantizadas, sin garantías y no calificados. No cuentan con protección del principal. El pago del principal e intereses depende de la solvencia de la Compañía, y la situación financiera y los resultados operativos de la Compañía pueden verse materialmente afectados por los movimientos del precio de Bitcoin, su activo principal.

Comunicado oficial de Metaplanet

En otras palabras, los acreedores prestarán a tasa fija, pero asumirán un riesgo crediticio correlacionado con la volatilidad de la reina de las criptos. Un mecanismo complejo para bonos colocados en privado vía Metaplanet Securities, sin mercado secundario organizado. Para rematar, la liquidez de los BitBonds no cuenta con ninguna garantía, y su reventa antes del vencimiento se presenta difícil. El proyecto de expansión hacia ofertas públicas y tokenización, contemplado por Metaplanet, resulta menos disuasivo de lo que parece.

Asimismo, hay que mencionar que los primeros BitBonds difieren mucho de las promesas anteriores de bonos respaldados en bitcoins o basados en stablecoins. La comunidad cripto sigue preguntándose sobre la filosofía de Metaplanet.

Venta de bitcoins: el rumor, el desmentido y la verdad detrás del movimiento

El lanzamiento de los BitBonds no estuvo exento de tropiezos. La víspera de su presentación, el 12 de agosto, una noticia estremeció la criptoesfera. Analistas detectaron un movimiento masivo de 3,881 BTC, luego de 5,014 BTC desde las billeteras de Metaplanet.

Este tipo de operaciones nunca dejan indiferentes a los observadores: la volatilidad del bitcoin y otras criptomonedas depende de ello. ¿No se hicieron preguntas recientemente cuando MARA Holdings y Strategy vendieron parte de sus activos digitales? El CEO, Simon Gerovich, tuvo que apagar el incendio anunciando que «ningún bitcoin fue vendido, y nuestros activos permanecen en 43,000 BTC».

Incluso aprovechó la ocasión para publicar todas las direcciones de Metaplanet, para apagar el fuego. La demostración fue beneficiosa para la red Bitcoin: solo 8 dólares de comisión para mover 322 millones de dólares. Los bancos tradicionales recibieron una crítica severa.

Sin embargo, una operación así no debe tomarse a la ligera cuando se observan este tipo de movimientos en la industria cripto. La crisis de confianza acecha, inevitablemente. Más aún cuando Metaplanet muestra una pérdida latente de 1,4 mil millones de dólares sobre la totalidad de sus adquisiciones. Sus bitcoins, adquiridos a un precio promedio de 96,191 dólares por unidad, se derriten bajo el sol frente a un precio actual del BTC de 63,800 dólares.

BitBonds: ¿genialidad financiera o imprudencia estratégica?

Esta noticia coloca a Metaplanet en una encrucijada. Primero, no olvidemos que esta empresa japonesa posee una caja fuerte bien llena de bitcoins. Se dice incluso que es el tercer mayor poseedor de BTC en su categoría. Luego, recordemos que numerosos inversores japoneses no rechazarán la oportunidad de BitBonds al 4 % de rendimiento, en un mercado donde las tasas vuelven a ser positivas. ¿Se venderán estos bonos como pan caliente, a pesar del riesgo sistémico —sabedor de que un problema de solvencia acecha a Metaplanet en caso de colapso del bitcoin?

Cierto, Gerovich intervino, pero los analistas no se dejan engañar: pérdidas latentes superiores a 1,000 millones de dólares, acciones que han caído cerca de un 43 % en un año… La credibilidad de Metaplanet parece más frágil que nunca. ¿En qué fundamento se apoya la empresa? Probablemente en un futuro más benigno para el bitcoin, una regulación más flexible y unos inversores cada vez más audaces.

En suma, los BitBonds son una apuesta arriesgada por parte de Metaplanet, pese al carácter imprudente de la decisión. Pero la espera por el despertar del bitcoin es más larga de lo previsto: ni siquiera la desaceleración de la inflación estadounidense ha producido el efecto esperado.