Wall Street contiene la respiración antes del informe de empleo de EE.UU. de septiembre

En Estados Unidos, el informe de empleo esperado para este viernes 5 de septiembre podría sellar el destino de las tasas de interés. Los mercados, impulsados por la esperanza de un relajamiento monetario, examinan el más mínimo signo de debilidad. Sin embargo, la ecuación sigue siendo frágil : una desaceleración suficiente para justificar una baja de las tasas, sin que ello avive el temor de una caída pronunciada de la economía.

Una calma en el empleo que alimenta las apuestas por un relajamiento monetario

La última publicación del informe de empleo en Estados Unidos constituyó un punto de inflexión para las expectativas de los mercados, a diferencia del avance registrado tras la publicación de datos de inflación de julio. El mes de julio sólo registró 73.000 creaciones de empleo no agrícola, una cifra claramente inferior a las previsiones. Este golpe de freno, reforzado por revisiones a la baja de los datos de mayo y junio, fue percibido por los inversores como una señal tangible de un debilitamiento del mercado laboral.

Esta dinámica refuerza las expectativas de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal. «El mercado laboral estadounidense se ha ralentizado», observa Alex Grassino, economista jefe de Manulife Investment Management, subrayando que los componentes del próximo informe, en particular la tasa de desempleo y los salarios por hora, deberían enviar el mismo mensaje.

De cara al informe de agosto, esperado este viernes 5 de septiembre, el mercado anticipa una confirmación de esta desaceleración. Los datos esperados y los comentarios de los actores del mercado apuntan a un escenario de apoyo monetario reforzado:

• Se esperan 75 000 creaciones de empleo para el mes de agosto, una cifra históricamente baja, especialmente en períodos no recesivos ;
• Los futuros de fondos federales ahora apuestan un 89 % por una baja de tasas de 25 puntos básicos ya en la próxima reunión de la Fed los días 16 y 17 de septiembre.

Para Jack Janasiewicz, estratega de Natixis IM, «tasas más bajas probablemente prevalezcan sobre un mercado laboral moderadamente en retroceso. Esto pondría un piso bajo la economía… y el mercado accionario».

Drew Matus (MetLife Investment Management) precisa «que se necesitaría una sorpresa positiva muy fuerte para que la Fed renuncie a bajar sus tasas», antes de agregar : «las probabilidades de que eso ocurra son bastante bajas».

Por tanto, se forma un consenso en torno a un escenario en el que una continuación de la desaceleración del empleo ofrecería a la Fed el margen de maniobra necesario para iniciar una serie de reducciones de tasas.

Sin embargo, esta estrategia, aunque esperada, se basa en un delicado equilibrio entre apoyar a la economía y controlar las persistentes tensiones inflacionarias.

Señales contradictorias

En paralelo a los datos económicos, los mercados financieros continúan evolucionando en una dinámica contradictoria. El S&P 500 avanzó un 1,9 % en agosto, a pesar de un mes históricamente difícil para las acciones estadounidenses.

«En los últimos 35 años, septiembre es en promedio el peor mes para el S&P, con una caída del 0,8 %», recuerda el Stock Trader’s Almanac. Este desempeño veraniego inesperado se explica en parte por el entusiasmo de los inversores en torno a las perspectivas ligadas a la inteligencia artificial, aunque las acciones tecnológicas mostraron signos de debilidad a finales de mes, especialmente con las expectativas sobre los resultados de Broadcom.

Más allá de las dinámicas de mercado, un factor institucional pesa sobre las expectativas. El intento de Donald Trump de destituir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, reavivó los temores sobre la independencia del banco central. Cook llevó el caso a la justicia, argumentando que el presidente no tiene el poder para destituirla.

«Muchas cosas que los actores del mercado daban por sentadas hoy se cuestionan», advierte Grassino. Este clima alimenta una volatilidad latente, mientras que el posicionamiento de la Fed también se convierte en un tema de especulación política.

En este contexto incierto, el bitcoin y las principales criptomonedas podrían destacar. Un relajamiento confirmado por la Fed reforzaría el atractivo de activos alternativos, en particular las criptomonedas, debido a su descorrelación parcial con los mercados tradicionales.

La convergencia entre estas tensiones institucionales y la situación económica alimenta por tanto una incertidumbre estructural. A corto plazo, una cifra de empleo conforme a las expectativas o ligeramente inferior podría reforzar la trayectoria flexible de la Fed. Si las tasas bajan, como prevé Goldman Sachs, será tanto en respuesta a una realidad económica como a un entorno institucional bajo presión.