Y si los stablecoins obligaran a Estados Unidos a revisar toda su estrategia de deuda

El stablecoin, invención 100% estadounidense, podría convertirse en la herramienta que rediseñe las finanzas mundiales. Sin embargo, en su propio suelo, los estadounidenses no están dispuestos a tragar el pulpo. Porque estos tokens respaldados en dólar, discretos y eficaces, ahora desgastan el corazón del sistema: la deuda pública. Las cifras marean. Y Washington apenas comienza a medir la magnitud de la bestia.

2 000 mil millones de stablecoins en 2028: la cifra que hace tambalear a Washington y las finanzas

Comencemos por situar el escenario de esta revolución silenciosa. El banco Standard Chartered, institución seria donde las haya, acaba de publicar una proyección que cambia radicalmente las reglas para la industria cripto. Para 2028, la capitalización total de los stablecoins podría alcanzar los 2 000 mil millones de dólares, una cifra vertiginosa. Para medir el camino recorrido, recordemos que hoy, el mercado ronda los 300 mil millones. Eso representa una multiplicación por seis en apenas tres años, un crecimiento fulminante. 

La traducción concreta de este crecimiento es implacable: estos tokens, para ser emitidos, deben imperativamente estar respaldados por reservas sólidas. Y estas reservas están compuestas en gran parte por bonos del Tesoro estadounidense, los famosos T-bills tan codiciados. 

Los analistas Geoffrey Kendrick y John Davies lo escriben en blanco y negro en su informe: 

Los emisores de stablecoins se están convirtiendo en los compradores más grandes de T-bills.

Si a esto se le suman las compras programadas por la Reserva Federal, se obtiene una demanda total colosal de 2 200 mil millones de dólares. Frente a esta montaña, la oferta natural de T-bills se limita a solo 1 300 mil millones, dejando un agujero enorme de 900 mil millones que nadie había anticipado.

¿Suspender los bonos a 30 años? El Tesoro estadounidense ya no tiene elección

Frente a este desequilibrio histórico, Washington debe actuar imperativamente o riesgo que el mercado se atasque. El Secretario del Tesoro Scott Bessent ya ha soltado una frase que dice mucho sobre las nuevas prioridades. Ante el Congreso estadounidense, mencionó la Ley GENIUS como un « elemento importante del financiamiento del Estado federal ». (“An important feature of financing the U.S. government.” – Fuente: The Block). 

Traducción simple: los stablecoins ya no son una curiosidad tecnológica marginal reservada a los entusiastas cripto. Se convierten en una pieza esencial de la maquinaria estatal, una herramienta de financiamiento por derecho propio. 

En su informe trimestral publicado en febrero, el Tesoro indica incluso oficialmente que “vigila atentamente la creciente demanda de T-bills proveniente del sector privado”. Los analistas de Standard Chartered proponen una solución radical pero lógica: aumentar la participación de los T-bills en la emisión global de deuda en 2,5 puntos porcentuales durante tres años. 

La consecuencia inmediata de este reequilibrio sería espectacular. Se debería reducir en igual medida la emisión de bonos a largo plazo, y la cifra resulta explosiva: permitiría concretamente suspender las subastas de bonos a 30 años durante tres años completos. 

Existe un precedente histórico, entre 2002 y 2006, pero en un contexto de superávit presupuestario, no de déficit crónico como hoy. Esta vez, sería una confesión de debilidad, pero también una adaptación forzada.

Tether, nuevo amo de la deuda estadounidense, y los riesgos que la cripto prefiere ignorar

Tomemos ahora una pausa para observar al actor central de este cambio histórico. Tether, el gigante indiscutido de los stablecoins, pesa hoy 185 mil millones de dólares en circulación, un peso considerable. Mejor aún, ya posee más de 120 mil millones en T-bills en sus reservas, lo que lo sitúa al nivel de algunos estados medianos en el mercado de deuda. 

Si la proyección de Standard Chartered se cumple, Tether y sus competidores directos se volverán literalmente imprescindibles en la gestión de la deuda estadounidense, una perspectiva que hace temblar a los tradicionalistas. Sin embargo, no todos en la esfera cripto celebran esta evolución. Kevin Lee, director comercial de Gate, modera el entusiasmo recordando una evidencia: 

« El impacto macro permanecerá marginal mientras la escala no sea verdaderamente sustancial.

Más inquietante aún, Nic Puckrin, analista reconocido en Coin Bureau, advierte sobre un peligro frecuentemente ignorado: « El verdadero peligro es la concentración de liquidez en manos de estos grandes emisores. »

En claro, estos mastodontes podrían amplificar peligrosamente los movimientos del mercado en tiempos de estrés, comprando masivamente cuando la liquidez abunda y vendiendo bruscamente cuando escasea. El círculo ya está cerrado, para bien o para mal.

Las cifras clave que narran el cambio histórico

• Capitalización de stablecoins 2028: 2 000 mil millones de dólares proyectados por Standard Chartered;
• Demanda de T-bills: 800 a 1 000 mil millones generados por los emisores de stablecoins;
• DÉficit oferta/demanda: faltan 900 mil millones de T-bills para 2028;
• Tenencias de Tether: 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense;
• Consecuencia posible: suspensión de los bonos a 30 años durante tres años.

A pesar de un mercado cripto a la baja, Tether supera el rendimiento con una regularidad desconcertante. El stablecoin USDT resiste donde los activos digitales vacilan, impulsado por una demanda insaciable de seguridad en dólares. Un pulpo tranquilo, discreto, que extiende cada día un poco más sus tentáculos sobre las finanzas mundiales.