Ethereum perd du terrain face au Bitcoin, et cela pourrait n’être que le début

Tandis que le marché crypto retient son souffle, une note de 10x Research relance le débat. Ethereum serait désormais un bon candidat au short. Selon le cabinet, parier contre l’ETH pourrait offrir une couverture efficace face à l’essor institutionnel du bitcoin. Cette lecture stratégique bouscule la hiérarchie entre les deux principaux actifs du secteur.

Une mécanique institutionnelle en panne

Dans son dernier rapport, le cabinet 10x Research met révèle un basculement préoccupant dans l’écosystème Ethereum. Alors que le bitcoin continue d’absorber l’essentiel des flux institutionnels, Ethereum se retrouve en retrait, fragilisé par une mécanique de trésorerie qui ne fonctionne plus.

« Pendant que le bitcoin continue d’attirer le capital des trésoreries institutionnelles, les entreprises orientées Ethereum commencent à manquer de munitions », affirme le cabinet dans une analyse tranchante. Cette perte de vitesse remet en cause un modèle qui, jusqu’ici, avait largement contribué à soutenir les cours de l’ETH.

Plusieurs éléments factuels viennent illustrer cette rupture :

• Le modèle PIPE en perte de vitesse : des entreprises comme BitMine permettaient aux investisseurs institutionnels d’acheter de l’ETH à parité (prix coûtant), avant de le revendre avec une prime au marché de détail, alimentant une boucle haussière sur le prix. Ce mécanisme s’essouffle ;

• Un manque de transparence sur les flux : 10x Research souligne le flou qui entoure les mouvements de capitaux dans l’écosystème Ethereum, ce qui accroît l’incertitude pour les acteurs institutionnels ;

• La concentration des avoirs : selon les données mentionnées, 15 sociétés détiennent 4,7 millions d’ETH, dont BitMine à elle seule avec 3,3 millions d’ETH. Cette concentration pose la question d’une potentielle vulnérabilité si un désengagement devait s’opérer ;

• Le déséquilibre par rapport au bitcoin : en comparaison, le BTC bénéficie d’une narration claire, renforcée par sa fonction de réserve de valeur, ce qui attire mécaniquement plus de capitaux institutionnels.

L’ensemble de ces facteurs converge vers un même constat : la dynamique institutionnelle qui soutenait jusqu’alors Ethereum est aujourd’hui à bout de souffle, ce qui pourrait ouvrir la voie à des réajustements stratégiques sur le marché.

Des signaux techniques baissiers qui aggravent le contexte

Au-delà de ces dynamiques institutionnelles fragilisées, 10x Research identifie plusieurs indicateurs techniques laissant présager une correction marquée du cours de l’actif.

« Le stochastique hebdomadaire clignote clairement en zone de sommet », alerte le rapport. Les analystes soulignent également qu’un faux breakout haussier s’est formé, à l’image du faux breakdown observé en mars dernier, ce qui pourrait indiquer une reprise de tendance baissière si le support des 3 000 $ venait à céder. Dans ce scénario, un retour vers les 2 700 $ serait envisageable à court terme.

Cette lecture technique intervient dans un climat de fragilité globale du marché, notamment après le krach du 10 octobre, qui a conduit à la liquidation de 19 milliards de dollars de positions en crypto, un record historique. Depuis, la demande pour les ETF spot ETH aux États-Unis s’est significativement refroidie, un indicateur de la perte d’appétit institutionnel pour Ethereum.

Cette combinaison de signaux techniques et de pression macroéconomique alimente la thèse d’une baisse prolongée, ou du moins d’une stagnation préoccupante, à un moment où le bitcoin semble au contraire consolider sa position dominante.

Si les institutions commencent à se détourner durablement d’Ethereum, c’est la perception même de l’ETH comme actif fondamental du Web3 qui pourrait être remise en question. Toutefois, Tom Lee, président de BitMine, continue d’anticiper un prix de 10 000 $ pour l’ETH en cette fin d’année.