JP Morgan estime que le Bitcoin est sous-évalué face à l’or et fixe un objectif à 170 000 $

Tandis que le bitcoin vient de passer sous les 100 000 dollars, JP Morgan relance le débat sur la valorisation de l’actif phare. Dans un document publié mercredi, la banque américaine estime que le BTC est fortement sous-évalué par rapport à l’or. À ses yeux, le juste prix du bitcoin se situerait autour des 170 000 dollars. Cette analyse ravive le débat sur la valorisation réelle de l’actif, dans un contexte de volatilité accrue et de marché en quête de direction.

JP Morgan voit un bitcoin sous-évalué face à l’or : vers un potentiel de 170 000 dollars ?

Dans une note adressée à ses clients le mercredi 6 novembre, JP Morgan a surpris le marché avec une projection audacieuse. Le bitcoin serait largement sous-évalué par rapport à l’or, selon une approche comparative fondée sur la volatilité, malgré une corrélation qui a atteint 0,85.

Plus précisément, la banque explique que le ratio de volatilité BTC/or est tombé à 1,8, ce qui signifie que le bitcoin est considéré comme 1,8 fois plus risqué que l’or. En appliquant ce ratio à la valorisation relative des deux actifs, les analystes estiment qu’il existe une marge de progression mécanique significative pour le BTC.

« En tenant compte de ce ratio, qui implique que le bitcoin consomme actuellement 1,8 fois plus de capital à risque que l’or, alors mécaniquement, la capitalisation du marché du bitcoin à 2,1 trillions de dollars devrait croître de près de 67 %, ce qui implique un prix théorique proche de 170 000 dollars », peut-on lire dans le rapport.

Cette analyse repose sur une méthodologie quantitative propre à la banque et fondée sur les dynamiques de marché entre actifs dits refuges. À l’appui de son raisonnement, JP Morgan met en avant plusieurs constats :

• Le rallye historique de l’or en octobre a entraîné une hausse de sa propre volatilité, le rendant temporairement plus risqué que d’ordinaire ;

• Le ratio de volatilité BTC/or, tombé à 1,8, fait apparaître le bitcoin comme relativement plus stable qu’attendu au regard de l’évolution de l’or ;

• La valorisation du BTC, ajustée au risque, devrait théoriquement refléter cette dynamique, d’où l’objectif projeté de 170 000 dollars dans un horizon de 6 à 12 mois ;

• Le modèle utilisé repose sur une approche mécanique, sans intégrer d’éléments spéculatifs ou narratifs autour du bitcoin, ce qui renforce selon JP Morgan la robustesse de cette estimation.

Pour la banque américaine, cette configuration crée une fenêtre d’opportunité stratégique pour les investisseurs à la recherche d’actifs décorrélés et rationnellement valorisés.

Des perspectives divergentes : quand d’autres acteurs revoient leurs ambitions à la baisse

Face à cette lecture optimiste, plusieurs acteurs du marché affichent un tout autre diagnostic. Le jour même de la publication du rapport de JP Morgan, le bitcoin a chuté sous le seuil des 100 000 dollars, rompant un support psychologique majeur pour la première fois depuis quatre mois.

Cette baisse est interprétée par certains comme un signal de vulnérabilité persistante. Dans la foulée, Galaxy Digital a annoncé une révision à la baisse de ses projections de prix pour le BTC en cette fin d’année, abaissant son objectif de 185 000 à 120 000 dollars.

Pour justifier ce réajustement, la firme cite plusieurs facteurs : la pression macroéconomique persistante, notamment les tensions commerciales et les politiques tarifaires, ainsi que le krach du 10 octobre, considéré comme le plus important épisode de liquidation en 24 heures de l’histoire des cryptos.

À cela s’ajoute une donnée inquiétante : selon Galaxy, près de 400 000 BTC auraient été déversés sur le marché par des baleines en octobre, contribuant à accentuer la pression vendeuse. Ce mouvement de capitaux s’insère dans une tendance générale de repositionnement des investisseurs institutionnels, qui semblent désormais diversifier leurs expositions vers d’autres actifs ou thématiques concurrentes.

« Le bitcoin est entré dans une nouvelle phase, ce que nous appelons l’ère de la maturité » explique Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy. Il estime que les ETF, en absorbant une part croissante de la liquidité, freinent désormais le rythme des hausses.

i’m lowering my BTC bullish EOY target to $120k (prev $185k) 👀

just sent this note to clients

whale distribution, non-BTC investments, treasury company malaise, and other factors contributed to BTC headwinds in 25

(long-term future still bullish, of course) pic.twitter.com/2aj1eoJlno

— Alex Thorn (@intangiblecoins) November 5, 2025

Cette divergence d’interprétation entre JP Morgan et d’autres institutions comme Galaxy illustre la complexité actuelle du marché crypto. Tandis que certains y voient une opportunité structurelle à moyen terme, d’autres privilégient une lecture plus prudente, fondée sur des données de marché immédiates. Pour les investisseurs, l’enjeu réside désormais dans l’arbitrage entre ces deux récits : celui d’un actif sous-évalué prêt à rebondir, et celui d’un marché en transition vers une croissance plus modérée. Dans tous les cas, ces divergences soulignent que le cours du BTC ne se résume plus à une logique de bulle ou d’exubérance spéculative : il devient un actif analysé, comparé, et scruté à l’aune de méthodologies financières classiques.