Bitcoin : Un réseau déserté par ses utilisateurs ?

Bitcoin peut être échangé près de ses plus hauts historiques, mais l’activité on-chain montre une réalité bien différente. Bien que le BTC oscille autour de 109 000 $, le mempool du réseau, la file d’attente des transactions non confirmées en attente d’être incluses dans un bloc, est presque vide. Samedi dernier, moins de 5 000 transactions étaient en attente, soit bien moins que les plus de 150 000 transactions observées lors de la dernière forte hausse majeure de Bitcoin fin 2024.

Ce que signifie la sécheresse du mempool

Le mempool est souvent considéré comme un baromètre en temps réel de l’utilisation du réseau Bitcoin. Quand la demande est élevée, le mempool est rempli de transactions en attente et les frais augmentent fortement. Lorsqu’il est calme, cela signifie que peu de personnes utilisent Bitcoin pour envoyer des fonds ou interagir avec les services on-chain.

Joël Valenzuela, défenseur et marketeur Bitcoin de longue date, voit dans les niveaux actuels du mempool un signal d’alarme sérieux.

Bitcoin's mempool (queue of transactions waiting to be processed) is almost completely empty. The percentage of miner revenue coming from fees (instead of inflation) is down to a fraction of a percent. 😱

Simply put, almost all of Bitcoin's actual users have gone away. At… pic.twitter.com/Kbk3j1e8c1

— Joel Valenzuela (@TheDesertLynx) July 5, 2025

Il met en garde contre une potentielle crise : un réseau à forte valorisation, mais sans économie fonctionnelle derrière. Selon lui, le manque d’incitations basées sur les frais pour les mineurs pourrait, à terme, conduire Bitcoin vers un contrôle de type custodial par des institutions ou des gouvernements.

Ce que cela révèle sur les investisseurs particuliers

Joao Wedson, fondateur de la société d’analytique Alphractal, propose une interprétation différente, axée sur la démographie des utilisateurs. Selon lui, le mempool vide prouve que les traders de détail sont largement absents.

Quand le nombre de transactions dans le mempool commence à augmenter à nouveau, c’est un signe clair que les utilisateurs particuliers reviennent, car l’accumulation croissante reflète une demande accrue pour utiliser le réseau. Pour l’instant, l’activité est faible et le mempool est presque vide.

Ce décalage entre le prix et l’usage est devenu plus visible depuis mars 2025, lorsque les niveaux du mempool ont commencé à osciller entre 3 000 et 30 000 transactions, bien en dessous des normes historiques observées lors des périodes haussières.

Le prix augmente alors que le réseau reste calme

La vigueur du prix du Bitcoin semble davantage portée par l’accumulation institutionnelle, les ETF et les dérivés spéculatifs que par une activité populaire. Bien que cela ne soit pas nécessairement négatif, cela soulève des questions sur la santé de la fondation décentralisée et orientée utilisateur de Bitcoin.

Les revenus des mineurs dépendent majoritairement des subventions des blocs, c’est-à-dire des nouveaux bitcoins créés à chaque bloc. Mais à mesure que les cycles de halving se succèdent et que ces subventions diminuent, les frais de transaction sont censés compenser ce déficit. Si l’activité du réseau n’augmente pas pour accompagner ce changement, cela pourrait poser un problème de durabilité pour le modèle de sécurité de Bitcoin.