Le cycle du Bitcoin survivra-t-il à la politique monétaire américaine ?

Depuis ses débuts, le bitcoin suivait une mécanique presque parfaite. Tous les quatre ans, le halving venait relancer la machine, comme un métronome. Mais les temps changent. En 2025, la gravité mathématique ne suffit plus. Les cycles sont déformés, ralentis, parfois inversés. Le prix du BTC ne réagit plus seulement aux halving ou aux récits. Il est aspiré dans une autre dimension : celle des taux, de la Fed, et de la politique monétaire mondiale. Bitcoin a grandi, et désormais, il vit dans le même monde que les autres actifs à risque.

Halving ou élections : qui tient vraiment le volant de Bitcoin ?

Pendant longtemps, l’industrie crypto a adoré l’idée d’un « cycle de 4 ans ». Simple, rassurante. Mais Markus Thielen (10X Research) jette un pavé dans la mare : 

Ce n’est pas le halving qui dicte le rythme, mais plutôt les élections de mi-mandat. Elles coïncident généralement avec une période de consolidation pour les marchés actions. Quand on regarde les sommets de Bitcoin en 2013, 2017 et 2021, ils tombent tous au quatrième trimestre. Cela colle beaucoup mieux que les dates de halving, qui, elles, bougent.

Il note que les pics ont toujours eu lieu en fin d’année : décembre 2013, décembre 2017, novembre 2021. Et aujourd’hui ?

Avec une Fed confuse, une politique économique floue et des divisions internes, la machine est grippée. Jerome Powell a beau multiplier les discours, les marchés n’entendent rien de clair. Résultat : Bitcoin est sorti de son canal haussier entamé en 2023. Les investisseurs ne savent plus à quel saint se vouer.

Et ce flou n’épargne pas les autres cryptos. Dans un marché dominé par l’incertitude macro, les altcoins souffrent plus encore. Ethereum stagne, les autres s’effacent. Thielen prévient que sans regain de flux entrants, le marché crypto ne rebondira pas. 

Bitcoin, taux et confusion : le marché cherche un chef d’orchestre

Le premier mouvement de marché après une annonce de la Fed est toujours le mauvais, estime certains traders. Le jour de la dernière décision de la Fed, Bitcoin a bondi à 94 000 dollars… avant de retomber à 89 000.

En cause ? Une conférence de presse de Jerome Powell jugée ambiguë : il commence neutre, finit dovish, mais le message officiel reste hawkish. Bref, rien de tranché. L’analyse de Thielen est implacable : 

Powell a commencé avec une vision équilibrée. Mais au fil de la conférence de presse, il est devenu de plus en plus dovish, ce qui a troublé les marchés. Il change constamment de ton. 

Pendant ce temps, les flux sur les ETF Bitcoin ralentissent. En décembre 2023, 34 milliards de dollars s’étaient rués sur les produits crypto. En 2025, on est à peine à 22 milliards. Pire : les flux on-chain sont désormais négatifs. Les institutions restent à distance. Et les CEX, comme Coinbase ou Binance, voient leur activité chuter faute de volume.

Dans ce contexte, les cycles crypto ne peuvent plus être lus comme avant. Même les partisans du supercycle, comme Tom Lee, peinent à convaincre. Il avance que la reprise de l’ISM (l’indice de l’activité industrielle) pourrait faire repartir Bitcoin. Mais Thielen est sceptique : l’économie n’est plus industrielle. L’ISM ne reflète plus rien. 

CEX, IPO et altcoins : vers un autre cycle crypto ?

Alors que le cycle du Bitcoin patine, un autre moteur émerge : les marchés boursiers. Les IPO crypto, de Circle à Robinhood, captent l’attention. Même les investisseurs coréens, longtemps friands d’altcoins, se tournent vers les actions crypto américaines. Thielen cite un chiffre révélateur : à un moment donné, le volume crypto en Corée dépassait de 50 % celui de toutes les actions locales réunies. 

Mais ce basculement est logique. L’argent institutionnel ne veut plus du token 733 sur CoinMarketCap. Il veut de la régulation, des bilans audités, de la liquidité. Résultat : les altcoins hors Ethereum et BNB vivent une traversée du désert. Et encore, BNB s’en sort uniquement grâce à son écosystème, ses rendements et sa dynamique interne.

Les cycles crypto sont donc en mutation. Ils ne sont pas morts, mais ils changent de forme. Et comme le dit Thielen : « Tant qu’il n’y a pas de flux nets entrants, le marché crypto n’ira nulle part. »

5 repères à retenir sur le BTC et la politique monétaire

• Prix actuel du Bitcoin : 89 005 dollars, en recul après une tentative de hausse à 94 000 ;
• ETF crypto : 34 Mds $ d’entrées en décembre 2023, seulement 22 Mds $ en 2025 ;
• Premiers flux négatifs sur la blockchain Bitcoin depuis août 2023 ;
• Volume crypto en Corée : 25 Mds $ sur une journée, contre 15 Mds $ pour la Bourse entière ;
• 59 Mds $ d’unlocks prévus dans les altcoins en 2025, un vrai frein à la reprise.

Un dernier élément à ne pas sous-estimer dans cette équation : les détenteurs historiques de Bitcoin. Ces « hodlers » qui refusent de vendre, même lors des pics, limitent la liquidité disponible. Leur inertie pourrait ralentir les mouvements de prix, surtout dans un marché déjà sous tension. Comprendre leur rôle devient donc crucial pour anticiper la suite du cycle.