Le marché crypto sous tension avant l'expiration de 3,7 Mds $ d’options

Près de 4 milliards de dollars d’options sur le bitcoin et l’Ethereum arrivent à échéance ce vendredi 6 juin, ce qui cristallise l’attention d’un marché sous pression. Avec des positions majoritairement haussières et des prix en dessous des seuils critiques, cette échéance pourrait déclencher une vague de volatilité. Dans un climat géopolitique tendu, traders et investisseurs institutionnels avancent à tâtons, conscients que le moindre mouvement de prix pourrait redistribuer les cartes à très court terme.

Un marché dominé par les options d’achat

Après l’expiration de 8,05 milliards de dollars en options BTC et ETH le 25 avril 2025, près de 4 milliards de dollars d’options expirent ce vendredi.

En effet, 30 750 contrats d’options Bitcoin arrivent à expiration sur Deribit, ce qui représente un total de 3,1 milliards de dollars en valeur notionnelle. À cela s’ajoutent 240 054 contrats sur Ethereum, soit 588 millions de dollars.

Ces volumes, bien qu’inférieurs à ceux de la semaine précédente, restent significatifs pour le marché. En effet, les ratios Put/Call, 0,7 pour le BTC et 0,63 pour l’ETH, laissent supposer une orientation haussière.

Cependant, les prix actuels du marché contredisent cette lecture optimiste. À l’ouverture de la journée, le bitcoin cotait 102 769 $ et Ethereum 2 456 $, tous deux en dessous de leurs seuils de douleur respectifs.

Les options BTC qui expirent aujourd’hui sur le marché crypto ont un point de douleur maximal à 105 000 dollars. C’est le même schéma pour l’ETH, avec un point de douleur maximum fixé à 2 575 $.

Ces niveaux critiques font l’objet de toutes les attentions, car ils définissent les zones où les pertes globales des options sont maximisées. Voici quelques éléments pour mieux comprendre la dynamique en jeu :

• Pour le bitcoin : 30 750 contrats expirent aujourd’hui. Leur valeur notionnelle est de 3,1 milliards $. Le ratio Put/Call est de 0,7. Le point de douleur maximum est à 105 000 $. Le cours du bitcoin est actuellement à 103 984 $.

• Au niveau d’Ethereum : 240 054 contrats expirent. La valeur notionnelle est de 588 millions $. Le ratio Put/Call est à 0,63. Le point de douleur maximum est de 2 575 $. Le prix de l’Ethereum est actuellement de 2 173 $.

Ce décalage entre le positionnement des contrats et la réalité des prix expose les deux camps, acheteurs et vendeurs d’options, à des pertes croisées. Dans cette configuration, les prix peuvent être attirés mécaniquement vers les niveaux de douleur au moment de l’expiration.

Ce mécanisme, bien connu des traders d’options, alimente un risque de volatilité ponctuelle. Comme le résument les analystes de Deribit dans une formule sibylline, mais lourde de sous-entendus : « les options d’achat dominent sur l’ensemble de la courbe. Que se passera-t-il après l’expiration ? ».

Des craintes à court terme, et des paris massifs sur le long terme

Malgré ce déséquilibre apparent entre sentiment haussier et prix réels, les acteurs du marché crypto restent largement sur la réserve à court terme. Selon les analystes de Greeks.live, « la majorité des participants restent baissiers et anticipent une correction supplémentaire », en particulier sur la zone 105 000 – 109 000 $, perçue comme une résistance technique majeure.

Dans ce contexte, une stratégie défensive s’est largement imposée. La vente des options d’achat à échéance courte, notamment autour des 108 000 $ pour le 7 juin, serait probable. Cette approche indique une conviction forte que le bitcoin ne franchira pas cette zone-clé à court terme, et traduit un marché crypto crispé, freiné par une volatilité anormalement basse.

Toutefois, derrière cette prudence immédiate se cache une vision radicalement différente à moyen terme.

D’après Greeks.live, la plus importante opération jamais enregistrée sur les options Bitcoin, d’une valeur de 1,19 milliard de dollars, soit 11 350 BTC, a été structurée en deux temps.

Premièrement, il s’agit d’une stratégie d’écart haussier avec une échéance en septembre, pariant sur une progression des prix et une augmentation de la volatilité. Deuxièmement, c’est la vente d’options d’achat proches du prix actuel pour l’échéance de juillet, ce qui traduit une absence d’anticipation d’un rebond immédiat.

« Les traders envisagent un BTC à 150 000 $ d’ici le quatrième trimestre », explique Greeks.live, qui suggère que le vrai mouvement pourrait intervenir après un été plus calme.

Ces signaux divergents traduisent l’état d’incertitude profonde du marché crypto, comme en témoigne la correction engendrée par les prises de bénéfices. L’expiration massive d’aujourd’hui pourrait rester sans effet immédiat si les prix stagnent. Cependant, elle constitue surtout un point de bascule stratégique. Les investisseurs institutionnels comme les traders professionnels jouent la montre, ajustent leurs positions, et attendent un catalyseur plus net pour se repositionner. L’optimisme à long terme semble bien ancré dans les carnets d’ordres.