Les marchés crypto font face à l’expiration de 27 milliards de dollars d’options sur Bitcoin et Ether

Alors que les marchés traditionnels tournent au ralenti entre Noël et le Nouvel An, l’écosystème des dérivés numériques, lui, s’apprête à encaisser un choc technique majeur. En effet, ce vendredi aura lieu l’expiration de 27 milliards de dollars d’options sur le Bitcoin et l’Ethereum, concentrées sur la plateforme Deribit. Un Boxing Day version crypto, à la fois redouté et scruté.

Une expiration massive, mais pas chaotique

Cette échéance représente plus de 50 % de l’open interest total de Deribit. Autrement dit, une bonne partie du risque accumulé sur l’année va disparaître ou se repositionner. Dans ce type de configuration, ce n’est pas seulement le prix qui compte, mais la structure même du marché.

Dans le détail, 23,6 milliards de dollars d’options Bitcoin et 3,8 milliards sur Ethereum arrivent à maturité. Chaque contrat représente un BTC ou un ETH. Ce simple chiffre suffit à donner la mesure de l’événement. Pourtant, contrairement à décembre dernier, la nervosité extrême n’est pas au rendez-vous.

La volatilité implicite a nettement reculé. Le DVOL Bitcoin, indicateur clé de Deribit, évolue autour de 45 %. C’est loin des pics observés fin novembre lorsque le BTC avait brièvement décroché vers les 80 000 dollars. Le marché semble avoir digéré les secousses précédentes. Le stress, lui, s’est dilué.

Cette accalmie est cruciale. Elle suggère que l’échéance pourrait se dérouler de manière plus ordonnée, sans ventes paniques ni squeezes violents. Un signal rarement anodin à ce stade du cycle.

Le signal haussier derrière les chiffres du Bitcoin et de l’Ether

Un indicateur résume à lui seul le biais actuel. En effet, le ratio put-call est à 0,38. Concrètement, pour 100 options d’achat ouvertes, seules 38 options de vente subsistent. Les traders ont massivement parié sur la hausse.

La majorité des positions ouvertes se concentrent sur des calls sur le Bitcoin, avec des prix d’exercice compris entre 100 000 et 116 000 dollars. En face, le strike baissier le plus populaire reste celui des 85 000 dollars. Cette asymétrie raconte une histoire claire : le marché ne se couvre plus contre un krach brutal, il anticipe une continuation.

Ce positionnement n’est pas anecdotique. Il reflète une confiance accumulée tout au long de l’année, renforcée par la maturation des produits dérivés crypto et l’entrée progressive d’acteurs institutionnels plus disciplinés.

À l’approche des expirations, un concept revient toujours : celui du prix de “perte maximale”. Pour cette échéance, il se situe autour de 96 000 dollars pour le Bitcoin, et 3 100 dollars pour l’Ether. C’est le niveau où les acheteurs d’options perdraient le plus, tandis que les vendeurs, souvent des institutions, optimiseraient leurs gains. Ce qui compte davantage, c’est ce qui se passe après. Une partie des options de vente entre 70 000 et 85 000 dollars est déjà reportée sur janvier.