Les mineurs de Bitcoin s’endettent à un niveau record, portés par la vague IA et HPC

Les mineurs de Bitcoin s’endettent à des niveaux record pour financer de nouveaux équipements et étendre leurs opérations à l’intelligence artificielle (IA) et au calcul haute performance (HPC). Alors que la concurrence pour la puissance de calcul s’intensifie et que les bénéfices post-halving diminuent, les mineurs se tournent de plus en plus vers les marchés de la dette pour garder un avantage tant dans la production de Bitcoin que dans la croissance de l’infrastructure des données.

La pression sur la puissance de calcul pousse les mineurs de Bitcoin à des niveaux d’emprunt record

Un rapport récent de la société d’investissement VanEck montre que la dette totale des mineurs de Bitcoin a explosé de 2,1 milliards de dollars à 12,7 milliards en seulement 12 mois—une augmentation de près de 500%. Les analystes Nathan Frankovitz et Matthew Sigel ont noté dans le rapport Bitcoin ChainCheck d’octobre de VanEck que les mineurs font face à une pression croissante pour mettre à niveau leur matériel et améliorer leur efficacité, sous peine de perdre leur part du hashrate mondial.

Les analystes de VanEck ont averti que les mineurs qui n’améliorent pas leur matériel risquent de perdre du terrain dans la course au hashrate mondial, ce qui réduirait directement leurs gains en Bitcoin. Ils appellent cela le « problème du cube de glace qui fond », où les machines plus anciennes deviennent rapidement moins efficaces et non rentables.

Historiquement, les sociétés minières s’appuyaient davantage sur les fonds propres que sur la dette pour financer d’importants investissements en capital. Mais VanEck a noté que la volatilité du prix du Bitcoin a rendu le financement par fonds propres de plus en plus coûteux. En revanche, les marchés de la dette offrent désormais aux mineurs une plus grande flexibilité alors qu’ils diversifient leurs sources de revenus.

Les données montrent que les sociétés minières ont contracté une dette importante au cours de l’année écoulée :

• Miner Mag a rapporté que les mineurs publics de Bitcoin ont émis un total combiné de 4,6 milliards de dollars de dette et des offres de billets convertibles au cours du 4e trimestre 2024.
• Au début de 2025, l’activité de financement totale a chuté à seulement 200 millions de dollars, reflétant un net ralentissement du marché après le halving de 2024.
• Au 2e trimestre, l’activité d’emprunt a rebondi à 1,5 milliard de dollars alors que les mineurs cherchaient à financer la croissance des infrastructures IA et HPC.

Cette dépendance croissante à l’emprunt souligne l’adaptation des mineurs aux conditions changeantes du marché.

Les mineurs se diversifient dans l’hébergement IA et HPC

Après le halving du Bitcoin en avril 2024, qui a réduit les récompenses par bloc à 3,125 BTC, la rentabilité du secteur minier a chuté fortement. En réaction, de nombreux opérateurs ont commencé à réaffecter une partie de leur capacité énergétique aux services IA et HPC. 

L’hébergement de charges de travail intensives en calcul leur permet de générer des flux de trésorerie plus stables et prévisibles grâce à des contrats à long terme.

Frankovitz et Sigel ont observé que les mineurs s’étendant aux services IA et HPC génèrent des flux de trésorerie plus réguliers via des contrats pluriannuels, réduisant ainsi leur dépendance aux cycles de prix volatils du Bitcoin.

La prévisibilité relative de ces flux de trésorerie a permis aux mineurs d’accéder aux marchés de la dette, diversifiant leurs revenus des prix spéculatifs et cycliques du Bitcoin et réduisant leur coût global du capital.

Frankovitz et Sigel

Plusieurs grandes entreprises minières ont lancé d’importantes initiatives de financement liées à l’infrastructure IA et HPC. Bitfarms a clôturé une émission de billets convertibles de 588 millions de dollars en octobre pour financer de nouveaux projets de centres de données à travers l’Amérique du Nord. 

Par ailleurs, TeraWulf a annoncé une émission de billets garantis senior de 3,2 milliards de dollars pour étendre son campus Lake Mariner à Barker, dans l’État de New York. IREN a aussi finalisé un accord de billets convertibles d’un milliard de dollars, allouant une partie des fonds aux fins corporatives générales et au fonds de roulement.

Le virage vers l’IA renforce l’écosystème énergétique de Bitcoin

Bien que l’accent croissant sur l’infrastructure IA puisse sembler un éloignement du minage traditionnel de Bitcoin, les analystes de VanEck soutiennent que cette tendance renforce en fin de compte l’écosystème au sens large. Les mineurs jouent un rôle crucial dans la validation des transactions Bitcoin, et l’augmentation des hashrates continue de renforcer la sécurité du réseau.

Ils ont ajouté que la demande en IA varie tout au long de la journée avec l’activité des utilisateurs, ce qui permet aux mineurs d’optimiser la consommation d’énergie entre les charges de travail IA et le minage de Bitcoin.

Le rapport a également révélé que plusieurs mineurs explorent de nouvelles façons d’utiliser leur capacité électrique lorsque la demande en IA chute. Certains testent des systèmes qui réaffectent l’énergie excédentaire pendant les périodes de faible demande, réduisant ou éliminant ainsi le besoin de sources d’alimentation de secours coûteuses telles que les générateurs diesel.

Même si cette idée en est encore à ses débuts, elle pourrait marquer la prochaine étape dans la liaison entre Bitcoin et IA. Mieux, ce mouvement pourrait améliorer la gestion par les mineurs de leurs ressources financières et énergétiques.

Alors que la course au hashrate s’accélère et que l’adoption de l’IA se développe, les mineurs entrent dans une nouvelle phase—une phase caractérisée par un effet de levier élevé, une réinvention rapide et une convergence croissante entre actifs numériques et infrastructure de données.