Pourquoi Standard Chartered préfère les sociétés exposées à Ethereum aux ETF américains

Ces derniers mois, les entreprises cotées en bourse ont augmenté leurs avoirs en Ethereum dans le cadre de la diversification de leur trésorerie, en pleine adoption croissante des actifs numériques. Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, affirme que les sociétés détenant de l’Ethereum sont désormais des investissements plus attractifs que les fonds négociés en bourse Ethereum cotés aux États-Unis.

Du Bitcoin à l’Ethereum : un changement de stratégie de trésorerie

Le Bitcoin a longtemps servi d’option privilégiée pour les entreprises souhaitant intégrer des cryptomonnaies dans leurs plans de trésorerie. Cependant, l’Ethereum attire désormais une attention croissante. Des sociétés comme SharpLink Gaming et BitMine Immersion Technologies figurent parmi celles qui augmentent régulièrement leurs avoirs en Ethereum, faisant de cet actif un élément clé de leur stratégie de réserve d’entreprise.

Selon Kendrick, le marché actuel commence à refléter une vision plus mesurée de ces sociétés détenant de l’Ethereum.  Ce phénomène s’observe dans l’évolution du multiple de la valeur nette d’inventaire (VNI), qui mesure l’écart entre la valeur boursière d’une entreprise et ses réserves d’ETH.

Ces multiples de VNI commencent à se normaliser, se stabilisant dans une fourchette plus cohérente au-dessus de 1. Cela suggère que les investisseurs valorisent ces sociétés à des niveaux étroitement liés à la valeur de l’Ethereum qu’elles détiennent.

Pourquoi les entreprises adossées à Ethereum ont un avantage sur les ETF

Kendrick estime que les multiples de la VNI ne tomberont pas en dessous de 1,0, car ces entreprises offrent aux investisseurs des opportunités de profiter des différences réglementaires. Il a déclaré :

Je ne vois aucune raison pour que le multiple de VNI descende en dessous de 1,0 car je considère que ces sociétés offrent des opportunités d’arbitrage réglementaire pour les investisseurs

Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered

Maintenant que les multiples de VNI se stabilisent, quels avantages les sociétés détenant de l’Ethereum offrent-elles ?

• Les sociétés de trésorerie ETH offrent une exposition directe à l’appréciation du prix de l’Ethereum via leurs avoirs.
• Les sociétés cotées en bourse peuvent miser des ETH et gagner un rendement, contrairement aux ETF qui détiennent simplement l’actif de manière passive.
• À mesure que la valeur de l’ETH augmente, le ratio ETH par action s’améliore également, ce qui peut accroître la valeur à long terme de l’action.
• En revanche, les ETF ETH au comptant américains sont interdits de staking ou DeFi, limitant les gains uniquement aux fluctuations du prix de l’ETH.

Position sur le marché et tendances d’accumulation

La décision d’allouer de l’Ethereum au bilan a, dans de nombreux cas, influencé positivement la performance des actions. Suite à ces mouvements, plusieurs sociétés ont connu de fortes hausses de leur valeur marchande en raison de l’intérêt accru des investisseurs. Plus récemment, cependant, ces multiples VNI élevés ont commencé à s’atténuer, ramenant les valorisations des entreprises à des normes financières plus réalistes.

Kendrick a cité SharpLink Gaming comme exemple. La société se négociait auparavant à un multiple VNI d’environ 2,5, mais ce chiffre s’est graduellement rapproché de 1,0. Sa capitalisation boursière se situe désormais juste au-dessus de la valeur de l’ETH qu’elle détient.

Depuis juin, les sociétés de trésorerie Ethereum ont accumulé presque autant d’ETH que tous les ETF Ethereum cotés aux États-Unis réunis. Leurs avoirs collectifs représentent désormais environ 1,6 % de l’offre totale en circulation d’Ethereum — une part significative qui souligne l’importance croissante de ces sociétés dans l’écosystème Ethereum.

Kendrick prévoit que cette tendance à l’accumulation prendra de l’ampleur, notamment à mesure que les attitudes institutionnelles envers les actifs numériques évoluent. Avec l’ETH offrant une composante de rendement via le staking et une implication plus large dans le réseau, il est positionné comme un actif plus fonctionnel et productif que les alternatives traditionnelles comme l’or ou les réserves en espèces.

BitMine Immersion Technologies est désormais le principal détenteur de trésorerie Ethereum parmi les entreprises publiques, avec 833 137 ETH évalués à 2,95 milliards de dollars. SharpLink a également poursuivi son accumulation agressive, achetant 83 561 ETH la semaine dernière à un prix moyen de 3 634 $, soit une valeur de 264,5 millions de dollars. Ses avoirs totaux ont maintenant atteint 521 939 ETH.