Starboard pousse Riot à exploiter l’énergie de l’IA pour créer des milliards de dollars de valeur

Starboard Value a appelé Riot Platforms à saisir ce qu’il considère comme une opportunité majeure de création de valeur en mobilisant sa capacité énergétique pour alimenter des centres de données dédiés à l’IA et au calcul haute performance. Dans une lettre adressée au PDG et au président exécutif de la société, l’investisseur activiste a souligné qu’une action rapide est essentielle pour conclure des accords plus importants et plus structurants, capables d’exploiter pleinement le potentiel des actifs énergétiques de Riot.

Le virage IA de Riot face à l’urgence

Peter Feld, managing partner de Starboard Value, a reconnu que le partenariat récemment annoncé entre Riot et Advanced Micro Devices constitue une avancée positive. Il a souligné que cet accord met en lumière la qualité stratégique des principaux sites du mineur de bitcoin. Toutefois, Feld considère ce partenariat comme une première étape plutôt qu’un véritable tournant, estimant que des contrats plus vastes et plus ambitieux seront nécessaires pour refléter pleinement le potentiel de la société.

Le dirigeant de Starboard a également relevé que la performance boursière de Riot est restée inférieure à celle de ses pairs ayant déjà conclu des accords significatifs dans l’IA et le calcul haute performance. Selon lui, le marché a récompensé les entreprises ayant agi rapidement dans l’infrastructure IA, tandis que le positionnement plus prudent de Riot a pesé sur sa valorisation.

Riot s’inscrit dans une tendance plus large parmi les mineurs de Bitcoin cotés en bourse, qui se repositionnent vers l’IA en réaffectant leurs infrastructures énergivores. Lors de la publication de ses résultats du troisième trimestre, la société a indiqué que sa stratégie de minage de Bitcoin évoluait. Néanmoins, Starboard semble peu convaincu que cette transition avance à un rythme suffisant.

Bien que cette sous-performance soit frustrante, nous pensons que Riot est mieux positionnée pour conclure des accords de meilleure qualité que ses pairs. Le temps presse, et un regain d’urgence est nécessaire pour finaliser des accords plus ambitieux.

Peter Feld

Les actifs énergétiques comme moteur majeur de valeur

Pour appuyer son analyse, Starboard a mis en avant les deux principaux sites de Riot à Corsicana et Rockdale. Selon l’investisseur, ces infrastructures sont particulièrement adaptées à l’implantation de centres de données dédiés à l’IA et au calcul haute performance. Ensemble, ces installations offrent environ 1,7 gigawatt de capacité énergétique.

À cette échelle, Starboard estime que le développement d’activités liées à l’IA et au HPC sur les sites de Riot pourrait générer entre 9 et 21 milliards de dollars de valeur en capitaux propres, soit un montant nettement supérieur à la capitalisation boursière actuelle de la société. En tenant compte de la position nette de trésorerie de Riot, la valorisation implicite par action pourrait se situer entre 23 et 53 dollars, hors contributions potentielles des activités de minage de Bitcoin ou des initiatives d’ingénierie.

Atteindre le haut de cette fourchette, soit 53 dollars par action, supposerait une hausse d’environ 242 % par rapport au cours de clôture de mercredi à 15,49 dollars. Sur les six derniers mois, les actions de Riot ont toutefois déjà progressé de 29,52 %, traduisant une dynamique positive à moyen terme.

Starboard conclut que Riot est en train d’évoluer vers un modèle d’opérateur majeur de centres de données dédiés à l’IA et au calcul haute performance, plutôt que de demeurer principalement un mineur de Bitcoin. Tout en reconnaissant que cette transition est engagée depuis plus d’un an, l’investisseur activiste souligne que la concurrence avance rapidement dans un environnement très compétitif. Il estime qu’une exécution rapide sera déterminante et suggère que, en cas de difficultés, les importantes ressources énergétiques de Riot pourraient en faire une cible d’acquisition attractive dans un contexte de forte demande pour ce type d’actifs.