Strategy vise toujours le S&P 500 malgré le krach du Bitcoin

Tandis que le bitcoin vacille, une entreprise fait le pari inverse. Strategy, premier détenteur corporate de BTC, continue d’acheter massivement en pleine tourmente, là où d’autres fuient. Sa stratégie radicale, souvent critiquée, pourrait pourtant lui ouvrir les portes du très sélectif S&P 500 dès décembre. Une éventualité qui, il y a peu, relevait encore de la science-fiction financière. Ce scénario cristallise un basculement majeur entre la finance institutionnelle et les cryptos.

Strategy absorbe le choc

La dernière correction du marché crypto, marquée par une chute significative du cours du bitcoin, n’a pas ébranlé la détermination de Strategy.

Bien que son action ait perdu plus de la moitié de sa valeur, passant de 474 dollars à environ 207 dollars, l’entreprise continue d’accroître ses réserves en BTC. Lundi, elle a annoncé l’achat de 8 178 bitcoins supplémentaires pour un montant de 835 millions de dollars, soit bien au-delà de son rythme habituel d’accumulation mensuelle.

Interrogé sur sa capacité à encaisser les fluctuations extrêmes du marché, Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a déclaré : « l’entreprise est conçue pour encaisser une chute de 80 à 90 % et continuer de fonctionner ».

Dans une note publiée mercredi, Matrixport confirme cette solidité opérationnelle et écarte tout risque imminent de liquidation forcée. Le rapport précise que la pression actuelle concerne surtout les investisseurs ayant acquis des actions à une valeur nette d’actif (NAV) surévaluée, qui subissent désormais les effets de sa compression. Plusieurs indicateurs attestent de cette situation :

• Le cours de l’action a été divisé par plus de deux, sans entraîner de désengagement massif de la stratégie Bitcoin ;

• Le dernier achat de BTC par Strategy est le plus important depuis plusieurs mois, dans un contexte de marché baissier ;

• La société a démontré une capacité à résister à des pertes extrêmes, selon ses propres dirigeants ;

• Matrixport considère le risque de liquidation comme non pertinent à court terme, insistant plutôt sur l’impact pour les actionnaires récents ;

• En parallèle, plusieurs autres entreprises à trésorerie crypto, notamment Bitmine, Metaplanet, Upexi et DeFi Development Corp, voient leur ratio mNAV passer sous le seuil critique de 1, ce qui compromet leur capacité à émettre de nouvelles actions pour lever des fonds.

Strategy apparaît donc, à ce stade, comme un cas à part dans l’écosystème des trésoreries Bitcoin. La société est résiliente, structurée et encore active, malgré la pression des marchés.

Vers le S&P 500 : une légitimation du modèle Bitcoin ?

Malgré les turbulences du marché et une valorisation boursière en recul, la société Strategy semble toujours en bonne voie pour intégrer l’indice S&P 500.

Selon une note d’analyse de Matrixport, cette inclusion pourrait intervenir dès décembre. L’optimisme est partagé par la société 10X Research, qui évalue la probabilité de cet événement à 70 %, comme elle l’a indiqué fin octobre. Les analystes soulignent que, malgré la correction du cours, l’action de Strategy paraît désormais « relativement sous-évaluée par rapport à l’évolution du bitcoin », ce qui renforce sa pertinence dans le paysage boursier.

De plus, Strategy a reçu une notation « B - » de la part de S&P Global Ratings, soit une première pour une entreprise reposant majoritairement sur une trésorerie Bitcoin. Si cette note reste dans la catégorie spéculative des « obligations à haut rendement », elle établit un précédent inédit dans l’évaluation des sociétés à forte exposition crypto.

Pour la première fois, une entreprise orientée Bitcoin est prise en compte par les standards de notation classiques, ce qui pourrait ouvrir la voie à d’autres candidatures similaires. Toutefois, cette normalisation reste fragile, car les analystes insistent sur la nécessité pour Strategy de maintenir un ratio mNAV supérieur à 1 afin de continuer à lever des fonds, une condition qui devient de plus en plus difficile à remplir pour ses concurrents.

Si l’inclusion de Strategy dans le S&P 500 venait à se concrétiser après l’intégration de Robinhood, ce serait un tournant symbolique majeur pour l’industrie. Cela confirmerait que le bitcoin, autrefois marginalisé, peut désormais coexister avec les critères stricts de la finance institutionnelle américaine. Toutefois, cette reconnaissance officielle pourrait aussi rebattre les cartes, car les entreprises à trésorerie Bitcoin devront alors affronter une exigence de transparence, de gouvernance et de solidité financière inédite.