TD Cowen relève sa prévision de cours pour Strategy à 400 dollars après son achat de 2 milliards de Bitcoin

Michael Saylor est-il seul à voir, dans ses piles de bitcoin, une manne proche plutôt qu’un château bancal ? Beaucoup d’observateurs regardent ce chantier avec méfiance, entre dette, dilution et volatilité féroce. Pourtant, TD Cowen distingue autre chose sous les échafaudages : une architecture financière capable de transformer l’accumulation en valeur par action.

Bitcoin : TD Cowen voit encore une tour à 400 dollars malgré MSTR cabossée

Strategy vient d’acheter 24 869 BTC pour environ 2,01 milliards de dollars. Ses réserves atteignent désormais 843 738 bitcoins, soit plus de 4 % de l’offre maximale du réseau. Pourtant, MSTR reste autour de 164 à 166 dollars, loin de son sommet annuel proche de 457 dollars. Le marché voit une façade fissurée ; TD Cowen regarde les fondations.

La banque relève son objectif de 395 à 400 dollars, soit plus de 139 % de potentiel théorique. En effet, l’accumulation dépasse déjà les attentes du trimestre. Les analystes écrivent : 

Les opérations de trésorerie de Strategy continuent de dépasser les attentes, avec une accumulation de bitcoin plus rapide que prévu et des actions de bilan relutives améliorant le BTC par action ainsi que la flexibilité financière.

Source : TD Cowen

Le vrai moteur de Strategy se cache dans son ingénierie financière

La machine de Saylor ne repose plus seulement sur l’achat de BTC. Strategy utilise désormais les actions préférentielles, notamment STRC, comme colonne porteuse. Au deuxième trimestre, l’entreprise a levé environ 1,95 milliard de dollars, avec très peu d’émission d’actions ordinaires. Presque tout cet argent a ensuite filé vers le bitcoin.

Ce montage plaît à TD Cowen, car il limite la dilution visible. Le bitcoin par 1 000 actions pleinement diluées passe ainsi de 1,95 fin 2025 à 2,21 au 17 mai 2026. Autrement dit, Strategy accumule plus vite qu’elle ne dilue. C’est le détail qui change le plan d’architecte.

TD Cowen prévoit désormais près de 100 000 BTC achetés au seul T2. Pourtant, le modèle reste exigeant. Il réclame un accès fluide aux marchés financiers, une confiance durable des investisseurs crypto et un BTC assez solide pour porter tout l’édifice.

Crypto : dette rachetée, bilan renforcé, mais la grue reste sous tension

Strategy a aussi nettoyé son sous-sol financier. L’entreprise a racheté environ 1,5 milliard de dollars de dette convertible avec une décote proche de 8 %. Cette opération réduit le risque de refinancement et limite une dilution future. TD Cowen y voit un signal positif pour actionnaires et créanciers.

Les analystes ajoutent : 

Nous considérons cela comme un signal important de flexibilité financière. Nous nous attendons à ce que l’accès continu aux marchés financiers soutienne l’accumulation de bitcoin au lieu de la freiner.

Source : TD Cowen

Reste le revers du plan. MSTR demeure un proxy bitcoin à levier, nerveux comme une grue sous rafales. Si le BTC monte, Strategy amplifie le pactole. Si le marché crypto corrige, les mêmes étages peuvent trembler.

Les niveaux gravés sur les plans de Strategy

• Strategy détient désormais 843 738 BTC, plus de 4 % du réseau ;
• TD Cowen fixe son objectif MSTR à 400 dollars ;
• MSTR reste environ 60 % sous son sommet annuel récent ;
• Prix du BTC : 76 701 dollars au moment de rédaction ;
• Le BTC par 1 000 actions atteint désormais 2,21.

La finance traditionnelle ne regarde plus le bitcoin comme un simple graffiti sur mur bancaire. Des géants comme Goldman Sachs réévaluent désormais leurs positions sur les actifs crypto. Cette bascule donne à Strategy un décor moins isolé, presque institutionnel, pour défendre son chantier colossal.