Trésoreries Ethereum : Vitalik appelle à éviter les excès

Le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, soutient l’émergence des sociétés de trésorerie ETH, qu’il juge utiles pour élargir l’accès des investisseurs à la crypto Ethereum. Mais il sonne aussi l’alarme : privilégier les leviers financiers excessifs pourrait transformer cette tendance vertueuse en une spirale dangereuse.

Élargir l’accès à la crypto avec prudence

Dès le premier paragraphe, Vitalik évoque ces nouveaux instruments financiers (les « ETH treasury firms ») comme une alternative salutaire. Ces entités acquièrent de l’Ether au nom d’investisseurs publics, offrant une exposition à cette crypto sans exiger la détention directe du jeton. Elles permettent ainsi de toucher des profils variés, moins à l’aise avec les aspects techniques ou la sécurisation des wallets.

Cette stratégie favorise à la fois la liquidité et l’adoption institutionnelle d’Ethereum : en juillet‑août 2025, les trésoreries publiques cumuleraient environ 11,77 milliards de dollars en ETH (BitMine Immersion : 3,2 md, SharpLink : 2 md, etc.). Depuis fin 2024, les entreprises publiques sont passées de moins de 116 000 ETH à près de 966 304 ETH détenus.

Donc, la crypto Ethereum gagne en crédibilité, en visibilité, en ancrage financier, mais cela mérite vigilance.

Une flambée stimulante mais potentiellement explosive

La montée en puissance des trésoreries ETH ne se limite pas à l’empilement de cryptos. Selon Standard Chartered, ces sociétés ont acquis environ 1 % du stock total d’ETH en seulement deux mois, et pourraient aller jusqu’à en détenir 10 %. Un bouleversement monumental pour la crypto Ethereum.

Ces entités ne se contentent pas de posséder de la crypto ETH : elles le mettent au travail. Les stratégies varient : staking (rendement autour de 3 % à 5 %), restaking, participation à la DeFi (Des rendements allant jusqu’à 14 % sont visés, comme chez GameSquare), ou des programmes de yield sophistiqués.

Ces dynamiques créent une crypto boostée par la demande structurelle, par l’innovation DeFi, et par l’intrusion des capitaux traditionnels dans l’écosystème Ethereum.

Le risque de l’effet de levier excessif : l’avertissement de Buterin

Mais le revers de la médaille n’est pas négligeable. Vitalik met en garde contre l’effet de levier disproportionné pouvant mener à un « jeu surendetté ». Il imagine un scénario fatal : une baisse du prix de l’ETH déclenche des liquidations forcées, qui amplifient la chute, brisent la confiance et font vaciller tout l’écosystème.

Les analystes de Bernstein pointent eux aussi des risques concrets : les contraintes de liquidité liées au staking, les délais pour sortir de staking, les vulnérabilités des smart contracts DeFi, les risques de contrepartie… tout cela rend la gestion d’un trésor ETH plus complexe qu’un simple HODL de Bitcoin.

La comparaison est saisissante : si ces structures finissent par fragiliser l’ETH plutôt que de le soutenir, il s’agirait d’un retournement ironique. Les bons du Trésor déstabilisant Ethereum lui‑même.

Ethereum : entre innovations prometteuses et garde-fous indispensables

La crypto Ethereum, dopée par ces treasuries, pourrait entrer dans une ère DeFi Summer 2.0 institutionnelle, favorisée par une compétition saine entre opérateurs pour capter rendement et attractivité.

Mais pour que cette dynamique tienne, les entreprises doivent faire preuve de discipline financière. Vitalik croit en un secteur capable de se prémunir des excès, en se distinguant des fiascos passés comme celui de Terra et Do Kwon.

Les analystes soulignent qu’une bonne gestion passe par la limitation de l’exposition à un seul protocole, le respect d’un ratio prêt‑valeur raisonnable, un usage prudent des plateformes DeFi, et surtout des structures de compliance et de custodie robustes.