Wintermute dévoile les 3 conditions clés pour un vrai retour du marché crypto cette année

Le marché crypto entre dans une zone d’incertitude majeure. Selon Wintermute, le cycle historique de quatre ans, pilier des stratégies d’investissement depuis plus d’une décennie, pourrait avoir atteint ses limites. Dans un rapport publié début janvier, le market maker évoque une rupture profonde en 2025, un signal fort que 2026 ne sera pas un simple rebond, mais un véritable test de résilience pour un écosystème en pleine redéfinition.

L’érosion d’un cycle historique

Selon Wintermute, l’année 2025 marque une rupture nette avec le schéma traditionnel du marché crypto, alors que les krachs sont de plus en plus courants.

« L’année 2025 a montré que le cycle traditionnel de quatre ans tend à devenir obsolète », affirme le rapport. Le modèle cyclique, longtemps perçu comme une boussole fiable pour les investisseurs, ne semble plus avoir le même impact.

Le phénomène de « recycling », ce mécanisme par lequel les gains réalisés sur le bitcoin et l’Ether sont ensuite réinjectés dans les altcoins, a montré des signes clairs d’essoufflement. Le market maker souligne une chute drastique de la « market breadth », c’est-à-dire la capacité du marché à voir plusieurs actifs progresser en parallèle.

Wintermute identifie plusieurs éléments concrets ayant contribué à cette cassure du cycle :

• Une réduction de la durée moyenne des rallyes altcoins : environ 20 jours en 2025, contre 60 jours l’année précédente, traduisant un épuisement rapide des phases haussières hors BTC/ETH ;

• La concentration de la liquidité : les capitaux se sont massivement dirigés vers une poignée d’actifs « large caps », en raison notamment de l’émergence des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ;

• Une dominance accrue des flux institutionnels : « la liquidité s’est concentrée sur un petit groupe d’actifs à grande capitalisation », note Wintermute, décrivant un marché de plus en plus polarisé autour des actifs majeurs ;
• L’absence de rotation narrative : contrairement aux précédents cycles, peu de tokens émergents ont bénéficié d’un engouement prolongé ou de récits spéculatifs suffisamment forts pour porter leurs cours.

Ce changement structurel implique un rééquilibrage de la dynamique du marché, désormais tiré vers le haut par des logiques de gestion institutionnelle et non plus par les effets de masse ou la spéculation.

Trois leviers pour un rebond crypto cette année

Face à ce diagnostic sévère, Wintermute ne se contente pas de constater. L’entreprise trace trois scénarios de sortie.

D’abord, elle envisage que les ETF et les sociétés de trésorerie crypto élargissent leur mandat au-delà du BTC et de l’ETH. Cette diversification institutionnelle permettrait de redistribuer la liquidité vers d’autres actifs et de raviver la profondeur du marché.

Ensuite, l’hypothèse d’un fort rebond du bitcoin et de l’Ether reste sur la table : une performance suffisamment marquée pourrait générer un « wealth effect » propice à une reprise élargie. Enfin, le retour des investisseurs particuliers est identifié comme un facteur décisif. « Le retour de l’attention des investisseurs particuliers » écrit Wintermute, tout en reconnaissant que celle-ci est actuellement orientée vers l’intelligence artificielle, les marchés actions et les matières premières.

Mais faire revenir les investisseurs particuliers ne sera pas une mince affaire. Les séquelles du marché baissier de 2022–2023, pertes massives, faillites retentissantes et liquidations en cascade, sont encore présentes dans les esprits. De plus, en 2025, le BTC et l’ETH ont globalement sous-performé face à des secteurs comme l’IA, la robotique ou le spatial, ce qui a renforcé le désintérêt des petits porteurs.

Wintermute observe que les particuliers préfèrent désormais des stratégies prudentes, comme le dollar-cost averaging sur le S&P 500, ou s’orientent vers des thématiques technologiques plus prometteuses à court terme.

Au-delà du comportement des investisseurs, la politique monétaire jouera également un rôle décisif. Owen Lau, directeur chez Clear Street, estime que l’un des catalyseurs majeurs pour le marché crypto sera lié à l’action de la Réserve fédérale américaine : « les baisses de taux de la Fed figurent parmi les principaux catalyseurs du marché crypto en 2026 ». Une détente monétaire, avec des taux plus bas, pourrait stimuler l’appétit pour le risque et favoriser un retour des capitaux vers les cryptos.

Le modèle du power law prédit un test majeur pour le bitcoin. Si 2026 devait confirmer cette hypothèse, le marché devra démontrer qu’il peut évoluer sans ses anciens repères. Plus qu’un cycle, c’est une nouvelle lecture des dynamiques crypto qui se dessine, où seuls les catalyseurs solides feront la différence.