Binance élargit l’usage des actions tokenisées comme garantie

Binance a ouvert le 21 septembre le collatéral bStocks à tous ses comptes à marge, levant la restriction qui le réservait aux clients VIP 3 et supérieurs. La gamme a dépassé 30 milliards de dollars de volume cumulé en moins de 90 jours. L’annonce ajoute pourtant un questionnaire et des bridages automatiques pour les comptes ordinaires.

Un collatéral ouvert à tous les comptes à marge

Binance a publié le 21 septembre une extension de ses règles de marge. Les bStocks, sa gamme de titres tokenisés adossés à des actions et à des ETF américains, servent désormais de garantie sur tous les comptes à marge croisée et à marge de portefeuille. 

La fonction était réservée aux comptes VIP 3 et supérieurs. L’extension pèse sur un marché des actions tokenisées encore jeune, où deux plateformes font l’essentiel du volume.

Le levier peut atteindre 5× pour acheter des bStocks avec des actifs empruntés, sous décote de valorisation et ratios de collatéral. Un titre déposé peut aussi couvrir une position vendeuse sur futures. 

Pour Shunyet Jan, responsable de l’exchange et du trading chez Binance, l’utilisateur n’a plus à traiter actions tokenisées et positions crypto comme deux portefeuilles séparés.

Des certificats, pas des actions, et un filtre pour les petits comptes

L’ouverture n’est pas inconditionnelle. Les comptes ordinaires et les VIP 1 et 2 doivent remplir un questionnaire d’adéquation avant d’utiliser les bStocks en garantie, précise l’annonce officielle de Binance.

Au-delà de certains seuils de risque, la plateforme peut limiter les transferts entrants de bStocks, restreindre l’achat d’actifs peu liquides, bloquer toute nouvelle position futures en marge de portefeuille et suspendre l’auto top-up. Ces mesures tombent dès que le compte repasse sous le seuil. Les VIP 3 et supérieurs en sont exemptés.

La qualification du produit mérite attention. L’émetteur précise que les bStocks sont des certificats représentant certains instruments financiers, et non des actions : le détenteur ne possède pas l’action sous-jacente. Le produit est offert dans l’ADGM, hors des États-Unis.

Un marché 33 fois plus actif, mais très concentré

Le volume mensuel des actions tokenisées est passé de 237 millions de dollars en janvier à 7,9 milliards en août, selon Binance Research. La capitalisation active atteignait environ 4 milliards de dollars au 9 septembre, en hausse de 314 % depuis janvier. La comparaison porte donc sur une base encore étroite.

La rotation a suivi, de 0,23 fois la capitalisation active moyenne en janvier à 2,14 fois en août, après un pic à 3,32 fois en juillet. Deux plateformes concentrent l’activité : bStocks et Robinhood représentaient 87,8 % du volume des émetteurs suivis en septembre, contre 0,8 % en juin. Cette concentration est le principal point de fragilité, alors que le cadre expérimental de la SEC ne couvre pas un produit émis dans l’ADGM.

Le prochain test tient en un chiffre : la part de bStocks et Robinhood dans le volume d’octobre. Au-dessus de 85 %, l’ouverture aura surtout élargi la base de deux plateformes. Si elle recule, le marché aura gagné en profondeur. La dynamique des actifs tokenisés sur la BNB Chain restera l’indicateur à suivre.