Bitcoin : Glassnode alerte sur le manque de liquidités et la fuite des capitaux

Le marché du bitcoin traverse une phase délicate, marquée par une baisse des liquidités et un recul de la demande institutionnelle. Dans son rapport du 11 novembre 2026, Glassnode décrit un environnement où les capitaux quittent progressivement le marché, malgré quelques signes d’accumulation. Les investisseurs font face à une pression croissante, tandis que les marchés dérivés montrent des stratégies plus défensives. Entre sorties de fonds, positions sur options et prévisions prudentes, les perspectives de reprise restent difficiles à établir durablement.

Glassnode constate une contraction des liquidités sur le marché du bitcoin

Dans son rapport intitulé « Running on Empty », publié le mercredi 11 novembre sur X, Glassnode décrit une structure du marché fragilisée. Plusieurs facteurs limitent désormais la reprise du bitcoin. La diminution des liquidités disponibles, le recul de la demande américaine et les pertes des investisseurs récents pèsent sur les perspectives. Cette combinaison réduit les ressources susceptibles de soutenir durablement le cours du BTC.

Glassnode souligne notamment que le prix est passé sous le seuil de rentabilité des détenteurs à court terme, établi à 75 600 dollars. Une grande partie des acheteurs récents détient donc des positions déficitaires. En parallèle, le marché du bitcoin reste moins performant que les actions, ce qui souligne son manque de dynamisme. Le cabinet observe aussi une diminution des capitaux susceptibles de soutenir une nouvelle progression.

Les données de defiLlama sur les stablecoins renforcent ce diagnostic. Leur offre totale a diminué de 14,2 milliards de dollars en seulement 30 jours, soit son recul le plus rapide depuis juin 2022. Dans le même temps, les ETF américains au comptant ont enregistré 1,6 milliard de dollars de sorties nettes sur vingt séances. La prime BTC affichée sur Coinbase reste également négative. Elle atteint sa décote la plus importante depuis février, selon les observations de Glassnode.

Les détenteurs à court terme subissent une pression croissante

La dégradation des conditions de marché touche particulièrement les investisseurs qui ont acheté durant les derniers mois. D’après Glassnode, seulement 35 % des bitcoins détenus à court terme restent actuellement en situation de bénéfice. Cette proportion contraste avec celle observée au sommet de septembre, lorsque presque toutes ces positions affichaient des gains. Le retournement place donc une part importante des acheteurs récents face à des pertes latentes.

Le cabinet identifie également une concentration importante de positions sur le bitcoin acquises à des niveaux supérieurs aux cours actuels. Cette offre excédentaire s’étend jusqu’à 83 600 dollars et pourrait représenter un obstacle lors d’une éventuelle remontée. Ces ventes potentielles risquent alors de limiter la progression des cours. Le marché doit absorber cette pression avant toute reprise.

La situation présente toutefois quelques éléments de soutien. Glassnode constate que la récente baisse a éliminé une grande partie des positions longues à effet de levier proches des cours actuels. Par ailleurs, les ordres d’achat dépassent désormais les ordres de vente dans le carnet d’ordres. Certains intervenants profitent des prix plus faibles. Elle ne suffit cependant pas à confirmer un retour durable de la demande.

Les niveaux de liquidité dessinent plusieurs zones sensibles pour le bitcoin

L’analyse du carnet d’ordres permet de mieux comprendre les niveaux qui concentrent actuellement l’attention des opérateurs. Glassnode repère des ordres d’achat importants entre 68 000 et 72 500 dollars. Cette zone pourrait attirer une partie de la demande si le cours du BTC poursuit sa baisse. Toutefois, la présence d’ordres en attente ne garantit pas leur exécution.

Plus bas, les données font apparaître une concentration de liquidations entre 59 500 et 62 600 dollars. Cette zone pourrait devenir importante si une nouvelle vague de ventes provoquait des liquidations supplémentaires. À l’inverse, la liquidité disponible au-dessus des cours actuels reste relativement faible jusqu’à 84 000 dollars. Les positions courtes présentent, quant à elles, une concentration de liquidations autour de 87 500 dollars.

Glassnode identifie également trois repères importants pour évaluer le marché du bitcoin. Le premier correspond au coût d’acquisition des détenteurs à court terme, fixé à 75 600 dollars. Le deuxième se situe à 77 500 dollars et représente la moyenne réelle du marché. Enfin, le cours de clôture du jour des élections atteint 77 800 dollars. Ces trois niveaux constituent des références pour suivre un éventuel changement de tendance.

Les traders d’options renforcent leurs protections malgré un intérêt haussier

Les données de Coinglass apportent un éclairage complémentaire sur le positionnement des investisseurs professionnels du bitcoin. L’intérêt ouvert sur les options atteint 439 966 BTC, pour une valeur approximative de 33 milliards de dollars. Les options d’achat représentent 55,72 % de cet encours, contre 44,28 % pour les options de vente. Le ratio put/call ressort ainsi à 0,79. Cette répartition indique que l’exposition haussière conserve un léger avantage sur l’ensemble des contrats ouverts.

Deribit concentre plusieurs des principales positions en cours. Son option d’achat de novembre avec un prix d’exercice de 81 000 dollars affiche un encours de 8 305,9 BTC. L’option d’achat du 25 décembre à 80 000 dollars arrive ensuite avec 8 113,9 BTC. Le contrat à 100 000 dollars représente également une position importante, avec 6 612,7 BTC.

Les volumes récents du bitcoin apportent cependant un signal plus défensif. Sur les dernières 24 heures, les échanges d’options ont atteint 45 210 BTC. Les options de vente ont représenté 50,32 % de ce volume, contre 49,68 % pour les options d’achat. L’activité s’est principalement concentrée sur les échéances des 12 et 13 novembre, avec des prix d’exercice compris entre 72 000 et 75 500 dollars. Les contrats de vente Deribit à 72 000 et 73 000 dollars ont notamment enregistré 730,3 et 715,8 BTC.

L’activité sur les dérivés recule après plusieurs périodes de forte progression

Certains contrats ont néanmoins enregistré des volumes importants malgré cette orientation plus prudente. L’option d’achat Deribit à 100 000 dollars, avec une échéance au 27 novembre, a totalisé 868,3 BTC. Une option de vente à 50 000 dollars, arrivant à échéance le 25 décembre, a également atteint 673,8 BTC. Ces échanges montrent que les investisseurs continuent de prendre position sur des scénarios différents. Ils combinent recherche d’opportunités et protection contre les mouvements défavorables.

Les volumes de transactions sur Deribit confirment également cette baisse d’activité. En septembre, ils avaient atteint environ 11,5 milliards de dollars. Lors du recul observé ce mois-ci, ils sont revenus autour de 5 milliards de dollars. Cette différence montre une diminution importante des échanges sur les produits dérivés du bitcoin. Elle accompagne le ralentissement général observé sur le bitcoin, même si les données disponibles ne permettent pas d’établir une relation directe entre ces deux évolutions.

Les contrats d’options conservent ainsi une répartition relativement équilibrée entre positions haussières et baissières. Toutefois, les volumes récents donnent davantage de place aux stratégies de protection. Les échéances rapprochées et les prix d’exercice situés autour des cours actuels concentrent une partie importante des échanges. Les investisseurs semblent donc surveiller attentivement les prochains mouvements actuels. Cette prudence contraste avec les objectifs de prix élevés encore présents dans certains contrats à plus longue échéance.

Les marchés de prédiction affichent des perspectives prudentes pour la fin de 2026

Les marchés de prédiction apportent une troisième lecture de la situation du bitcoin. Sur Polymarket, le marché consacré aux prix possibles en novembre a attiré 5,17 millions de dollars. Il couvre 28 objectifs différents et attribue une probabilité de 91 % à un passage au-dessus de 75 000 dollars. Cette probabilité descend à 62 % pour 77 500 dollars et à 39 % pour 80 000 dollars. Les estimations deviennent donc progressivement moins favorables à mesure que les objectifs augmentent.

Les prévisions concernant les seuils inférieurs montrent également une certaine prudence. Les participants attribuent une probabilité de 73 % à un passage par 72 500 dollars. Cette estimation atteint 50 % pour 70 000 dollars et 18 % pour 65 000 dollars. En revanche, les chances d’atteindre 100 000 dollars pendant le mois de novembre ne dépassent pas 1 %. Ces chiffres traduisent les attentes des participants, sans constituer une garantie sur les prochains mouvements.

Le marché Polymarket consacré aux objectifs avant 2027 présente des résultats similaires. Il totalise 84,26 millions de dollars de volume. Les probabilités atteignent 61 % pour 70 000 dollars, 34 % pour 65 000 dollars et 20 % pour 60 000 dollars. À la hausse, les participants attribuent 18 % à 90 000 dollars et 6 % à 100 000 dollars. L’objectif de 250 000 dollars reste sous la barre de 1 %.

Les données de Glassnode, l’activité sur les options et les prévisions des marchés de prédiction décrivent ainsi un marché sous pression, mais pas un effondrement inévitable. Les sorties des ETF et la contraction des stablecoins signalent un retrait des capitaux disponibles. Pourtant, certains portefeuilles intermédiaires reprennent leurs achats et les ordres d’achat dépassent les ordres de vente dans le carnet étudié. Pour les prochaines semaines, l’évolution des flux, le comportement des détenteurs récents et la réaction autour des seuils techniques seront déterminants. Une reprise du bitcoin dépendra du retour d’une demande capable d’absorber les ventes potentielles.