Bitcoin : Les ETF deviennent les principaux acheteurs, selon Coinbase

Le marché des cryptomonnaies traverse une période délicate, entre inflation persistante, tensions géopolitiques et incertitudes sur les taux américains. Dans son analyse hebdomadaire, Coinbase souligne un changement important dans les sources de demande, alors que les acheteurs traditionnels perdent de leur influence. Les fonds négociés en bourse au comptant américain jouent désormais un rôle central pour soutenir le bitcoin. Toutefois, plusieurs indicateurs montrent que cette demande reste fragile et que le cours pourrait retester des niveaux inférieurs.

Les ETF Bitcoin portent désormais l’essentiel de la demande

Selon Colin Basco, stratège quantitatif senior chez Coinbase, la demande institutionnelle traverse une phase de transition. Au second semestre 2026, les achats de bons du Trésor Bitcoin ont perdu de leur vigueur. Les fonds négociés en bourse au comptant américain prennent donc une place plus importante dans le soutien du marché. Cette évolution renforce leur influence sur les mouvements de prix, alors que les autres sources de demande peinent à retrouver leur dynamisme.

Cependant, les ETF ne garantissent pas une hausse continue du bitcoin. Le 23 octobre, les fonds ont enregistré 635 millions de dollars de sorties nettes, parmi les plus importantes journées de retrait du second semestre. Ce mouvement a coïncidé avec un regain d’aversion au risque et les craintes d’une reprise des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les investisseurs ont ainsi réduit leur exposition, malgré le rôle central des fonds dans la demande du marché.

En parallèle, la liquidité globale des cryptomonnaies montre des signes de faiblesse. L’offre de stablecoins, qui permet notamment aux investisseurs de disposer de capitaux pour acheter des actifs numériques, a diminué de près de 13 milliards de dollars depuis son sommet de mai. La prime Coinbase est également restée négative en octobre, selon l’analyse de Basco. Ces indicateurs suggèrent que les acheteurs américains, en dehors des ETF, n’ont pas encore repris leurs achats à grande échelle.

Cette situation limite la capacité du marché à absorber les ventes et à soutenir durablement les cours. La demande apparente négative confirme également la faiblesse de la pression acheteuse. Dans ce contexte, les fonds américains doivent compenser une partie du manque de participation des autres investisseurs. Or, les sorties récentes montrent que leur soutien peut varier rapidement lorsque les conditions économiques se détériorent.

Bitcoin : l’inflation et la Fed fragilisent le seuil des 80 000 dollars

Le contexte macroéconomique constitue un autre facteur de risque pour le bitcoin. Coinbase souligne la persistance de l’inflation et évoque une probabilité de 80 % d’une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en décembre. Cette perspective pourrait peser sur les actifs risqués, alors que les investisseurs surveillent également la prochaine décision de la banque centrale. Les tensions géopolitiques entre Washington et Téhéran ajoutent une incertitude supplémentaire à cette situation.

Pour Colin Basco, la zone comprise entre 80 000 et 82 000 dollars représente un premier niveau de soutien important. Elle correspond à la convergence de la moyenne mobile sur 50 jours et du prix de revient des ETF Bitcoin. Cette combinaison pourrait aider le cours à se maintenir dans cette fourchette malgré les pressions actuelles. Toutefois, une rupture de cette zone changerait la configuration à court terme et exposerait le marché à un repli plus marqué.

Coinbase situe alors le prochain support entre 73 000 et 75 000 dollars. Ce scénario dépend notamment de l’évolution des conditions économiques et de la capacité des acheteurs à défendre les niveaux actuels. Si les sorties des fonds se poursuivent et que la liquidité reste faible, le marché pourrait manquer de soutien pour contenir les ventes. À l’inverse, une amélioration de la demande et un apaisement des risques pourraient contribuer à stabiliser les cours.

La prudence reste donc de mise autour du seuil des 80 000 dollars. Les flux des ETF, les données de liquidité et les décisions de la Fed figurent parmi les principaux indicateurs à surveiller. Aucun de ces éléments ne permet, à lui seul, de confirmer une direction durable. Leur évolution conjointe donnera toutefois des indications sur la capacité du marché à préserver ses niveaux de soutien.

Les options révèlent une demande accrue de protection contre la baisse

Le positionnement des investisseurs institutionnels apporte un autre éclairage sur les risques actuels. Coinbase observe une forte hausse du skew delta à 25, un indicateur qui mesure notamment la différence de prix entre certaines options d’achat et de vente. Pour les échéances à un jour et une semaine, cet indicateur est passé de 5 % à 15 %. Cette évolution traduit une demande plus importante de protection contre une baisse des cours.

Les investisseurs utilisent notamment des options de vente, appelées puts, pour couvrir leurs positions face à un recul possible. Dans ce contexte, les niveaux de 75 000 et 73 000 dollars concentrent une partie de l’attention sur le marché des options. Cette demande de couverture reflète les inquiétudes à court terme liées à la politique monétaire américaine et aux tensions internationales. Elle ne signifie cependant pas que le marché atteindra nécessairement ces niveaux.

Par ailleurs, Coinbase relève une concentration de plus de 2,1 millions de BTC dans une zone comprise entre 87 500 et 91 700 dollars. Cette concentration pourrait compliquer une reprise durable si le cours devait remonter vers cette fourchette. Les investisseurs pourraient alors rencontrer une zone de résistance importante, ce qui limiterait la progression à court terme. Le marché doit donc composer avec des niveaux de soutien proches de 80 000 dollars et une zone de résistance située nettement plus haut.

Néanmoins, les données sur trois mois apportent une nuance. Le skew delta à 25 n’a progressé que de 6 % à 10 % sur cette période, ce qui suggère que les inquiétudes institutionnelles n’ont pas toujours traduit une crainte durable. Les acteurs du marché ont pu considérer les risques macroéconomiques et géopolitiques comme temporaires. La récente hausse de l’indicateur à court terme montre toutefois que leur besoin de protection s’est renforcé avant les prochaines échéances économiques.

À court terme, l’évolution du bitcoin dépendra de la capacité des ETF à maintenir leurs achats, mais aussi du retour éventuel des investisseurs particuliers. La défense de la zone des 80 000 à 82 000 dollars constituera un repère important, tandis qu’une rupture pourrait ouvrir la voie vers 73 000 à 75 000 dollars. Les prochains flux des fonds, la décision de la Fed et les tensions géopolitiques permettront de mieux mesurer la solidité de la demande et l’orientation du marché.