Bitcoin : Les paris haussiers persistent alors que les acheteurs se font rares

Les traders à effet de levier continuent de miser sur un rebond du bitcoin malgré la faiblesse des achats au comptant. Cette divergence pourrait amplifier une nouvelle chute sous 80000 dollars, car de nombreuses positions acheteuses seraient alors exposées à des fermetures forcées.

Les traders restent optimistes malgré les ventes au comptant

Le marché des contrats à terme perpétuels montre que les paris haussiers demeurent importants. Selon le rapport hebdomadaire de Glassnode publié le 19 octobre, les paiements versés par les positions acheteuses ont progressé de 49,4 %, de 1,1 à 1,6 million de dollars.

Ces frais, appelés taux de financement, permettent de maintenir le prix des contrats perpétuels proche du cours réel du bitcoin. Lorsque les acheteurs paient les vendeurs, cela signale généralement une plus forte demande pour les positions qui misent sur une hausse.

Plusieurs données montrent toutefois que cet optimisme repose sur une structure fragile :

• Les paiements des acheteurs ont atteint 1,6 million de dollars ;
• L’intérêt ouvert sur les contrats à terme reste élevé à 36,4 milliards de dollars ;
• Les ventes au comptant dépassent toujours les achats ;
• L’intérêt ouvert sur les options a progressé à 38,6 milliards de dollars ;
• Le coût de la protection contre une baisse a nettement augmenté ;
• Le seuil de 80000 dollars reste le principal support à défendre.

L’intérêt ouvert sur les contrats à terme a seulement reculé de 0,3 %, contre 36,5 milliards de dollars une semaine plus tôt. Les positions à effet de levier restent donc nombreuses malgré la baisse récente du bitcoin.

Cette situation ne provoque pas automatiquement une nouvelle chute. Elle augmente toutefois la sensibilité du marché. Si le prix baisse assez fortement, les plateformes peuvent fermer les positions acheteuses dont la marge devient insuffisante. Ces ventes automatiques peuvent alors accélérer le mouvement initial.

Les options révèlent une demande accrue de protection

Le marché des options affiche une prudence plus marquée. L’indicateur de déséquilibre à 25 delta, qui compare le prix des protections baissières à celui des paris haussiers équivalents, est passé de 5,2 % à 8,6 % en une semaine.

Cette progression montre que les investisseurs acceptent de payer plus cher pour se protéger contre une baisse. Les options de vente deviennent donc plus recherchées, même si les mouvements quotidiens du bitcoin restent relativement modérés.

L’écart entre la volatilité anticipée et la volatilité réellement observée est également passé de -3,8 % à +2,1 %. Le marché des options prévoit désormais des variations futures plus fortes que celles enregistrées récemment.

Cette prudence s’explique par la faiblesse persistante de la demande au comptant. L’indicateur de Glassnode qui mesure l’écart entre les achats et les ventes agressives s’est dégradé de 24,7 %. Son solde est passé de -67 millions à -83,6 millions de dollars.

Le volume quotidien a pourtant peu changé, avec une progression de 5,4 à 5,5 milliards de dollars. L’activité reste donc stable, mais les vendeurs dominent davantage les échanges. Cette évolution ne confirme pas une accumulation durable capable de soutenir les positions acheteuses à effet de levier.

Glassnode décrit ainsi un marché plus défensif, mais pas encore soumis à une peur extrême. Le coût des protections augmente, sans atteindre les niveaux habituellement associés aux périodes de panique.

Le seuil de 80000 dollars devient le principal test

Le bitcoin évolue près de 82596 dollars. Le seuil de 80000 dollars a déjà attiré des acheteurs depuis le repli d’octobre, mais une nouvelle rupture pourrait modifier rapidement l’équilibre.

Les détenteurs récents renforcent cette vulnérabilité. La part de l’offre contrôlée par les investisseurs de court terme est passée de 14,5 % à 14,7 %, au-dessus de sa fourchette historique habituelle. Ces acteurs réagissent souvent plus rapidement aux variations de prix.

La proportion de bitcoins détenus avec une plus-value latente a également reculé de 70,1 % à 68,2 %. Dans le même temps, le rapport entre profits et pertes réalisés est tombé de 0,8 à 0,4. Les pertes deviennent donc plus importantes par rapport aux gains encaissés.

Une baisse sous 80000 dollars pourrait pousser les traders à réduire volontairement leurs positions, puis déclencher des fermetures forcées si le mouvement s’accélère. À l’inverse, un rebond soutenu par de véritables achats au comptant diminuerait ce risque.

La réunion de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre constitue le prochain catalyseur. Une politique monétaire plus stricte pourrait peser sur les actifs risqués. Le danger ne vient donc pas seulement d’une baisse du bitcoin, mais du levier accumulé par les traders qui attendent encore sa reprise.