Bitcoin : Un rapport VC prédit l’effondrement de la plupart des entreprises exposées

Depuis que le bitcoin s’est imposé comme une réserve de valeur sérieuse aux yeux des entreprises, une nouvelle catégorie d’acteurs a émergé : les sociétés de trésorerie Bitcoin. Présentées comme les pionnières de la finance du futur, elles sont désormais confrontées à une dure réalité. Selon un rapport glaçant du fonds de capital-risque Breed, la grande majorité d’entre elles sont sur le point de s’éteindre, piégées dans une spirale aussi prévisible que fatale.

Le piège silencieux de la NAV : quand la valorisation devient un ennemi

Le cœur du problème ? Une mécanique comptable implacable : la valeur nette d’inventaire (NAV). Lorsque le prix du bitcoin chute, c’est toute l’architecture des sociétés de trésorerie qui vacille. Leur multiple de NAV (MNAV) s’effondre, rendant chaque action aussi plate que leur avenir financier.

Les marchés, bien plus sensibles aux récits qu’aux chiffres bruts, punissent sévèrement cette perte de prime. Résultat : ces sociétés, souvent dopées à l’optimisme du bull-run, peinent à lever de nouveaux capitaux. La dette devient hors de portée, les actionnaires se raréfient, et le bitcoin en caisse perd sa capacité magique à attirer de l’argent frais. Ce n’est plus de la gestion d’actifs, c’est de la survie.

Et quand les échéances de crédit frappent à la porte, ce sont des ventes paniques de BTC qui viennent accentuer la chute du marché. On parle alors de « spirale de la mort » : un enchaînement auto-destructeur où les sociétés liquident leur trésor pour ne pas sombrer, tout en creusant leur propre tombe.

Bitcoin : entre discipline martiale et vision long terme

Mais tout n’est pas perdu. Breed identifie une poignée de sociétés capables de défier la gravité. Leur arme secrète ? Une exécution chirurgicale. Leadership solide, stratégie cohérente, marketing de conviction, et surtout : une gestion prudente du ratio bitcoin/action.

Ces entreprises ne cherchent pas à surfer sur les vagues, elles construisent des navires capables d’affronter les tempêtes.

C’est dans cette distinction que réside l’avenir. Le marché récompense l’audace maîtrisée, pas l’euphorie malavisée. Le modèle de Michael Saylor, controversé mais fascinant, en est l’illustration : accumuler, communiquer, résister. La prime de NAV n’est pas qu’une affaire de comptabilité, c’est un indice de confiance du marché.

Un risque systémique contenu, mais un avertissement clair

Pour l’instant, la plupart des sociétés de trésorerie Bitcoin utilisent des capitaux propres pour financer leurs achats. Cela limite les risques de contagion à l’ensemble du marché. Mais si la tendance bascule vers un financement par emprunt, la mèche pourrait bien être allumée pour le prochain krach crypto.

Le rapport de Breed sonne donc comme une alerte : la stratégie « hold and hope » ne suffit plus. À mesure que le marché devient plus sophistiqué, seules les entités capables de transformer le BTC en levier stratégique et non en fardeau passif, s’imposeront.

L’ère des sociétés de trésorerie bitcoin touche une phase critique. Le mirage d’une richesse garantie par la seule possession de BTC s’effondre face à la réalité brutale du marché. Dans cette « spirale de la mort », il ne s’agit plus de croire au bitcoin, il s’agit de savoir l’utiliser avec une précision d’orfèvre. Mais pour l’instant, le bitcoin reste solide.