Bitwise voit le bitcoin atteindre la valorisation de l’or

Le bitcoin pourrait un jour égaler la capitalisation de l’or, estimée autour de 30000 milliards de dollars, selon Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise. Ce scénario impliquerait un prix proche de 1,5 million de dollars par BTC, mais repose sur une comparaison historique et non sur une prévision à court terme.

Bitwise compare le bitcoin à l’or après le lancement des ETF

Matt Hougan fonde son raisonnement sur la trajectoire suivie par le marché de l’or depuis l’apparition de ses premiers fonds négociés en Bourse aux États-Unis. Lors du lancement du SPDR Gold Shares en 2004, la capitalisation du métal précieux atteignait environ 2500 milliards de dollars.

Plus de vingt ans plus tard, cette valeur avoisine 30 000 milliards de dollars, selon l’estimation retenue par le responsable de Bitwise. L’arrivée des ETF a facilité l’accès à l’or, car les investisseurs ont pu s’y exposer depuis un compte-titres sans acheter ni conserver directement des lingots.

Hougan voit une situation comparable pour le bitcoin. Lorsque les ETF bitcoin au comptant ont été autorisés aux États-Unis en janvier 2024, la cryptomonnaie représentait déjà un marché proche de 1000 milliards de dollars. Sa capitalisation a ensuite franchi temporairement les 2000 milliards.

Matt Hougan a déclaré dans une vidéo relayée le 9 octobre :

Je pense qu’il pourrait facilement faire ce que l’or a fait, c’est-à-dire atteindre 30 000 milliards de dollars, ce qui donne un objectif de prix plutôt intéressant 

Cette comparaison suggère surtout que les ETF pourraient élargir progressivement la base d’investisseurs. Elle ne garantit pas que le bitcoin reproduira la performance passée de l’or.

Une capitalisation de 30 000 milliards donnerait un BTC à 1,5 million

Le bitcoin évoluait autour de 83000 dollars au moment de la déclaration, pour une capitalisation proche de 1650 milliards de dollars. Atteindre 30 000 milliards nécessiterait donc une multiplication de sa valeur totale par environ 18.

Avec près de 20 millions de bitcoins déjà en circulation, une telle capitalisation correspondrait à un prix théorique d’environ 1,5 million de dollars par unité. Ce calcul reste légèrement inférieur si l’on utilise la limite maximale de 21 millions de BTC, qui ne sera toutefois atteinte qu’autour de 2140.

Ce montant ne constitue pas l’objectif officiel d’un fonds Bitwise. Hougan n’a pas non plus annoncé de date précise pour son scénario des 30000 milliards. Il recommande plutôt d’évaluer le bitcoin sur une période longue, pouvant atteindre dix ans.

En mars 2026, le responsable avait présenté une autre hypothèse pour justifier un bitcoin à un million de dollars. Il estimait alors que le marché combiné de l’or et du BTC pourrait atteindre 121 000 milliards de dollars en dix ans si sa croissance historique se poursuivait. Le bitcoin devrait en capter environ 17 % pour dépasser le million de dollars.

Ces projections reposent donc sur deux conditions : une expansion continue du marché mondial des réserves de valeur et une hausse de la part occupée par le bitcoin.

Les ETF peuvent réduire l’offre disponible sur le marché

Les ETF bitcoin au comptant permettent aux investisseurs institutionnels, aux conseillers financiers et aux épargnants de s’exposer au BTC sans gérer de portefeuille numérique. Cette simplicité pourrait soutenir la demande à long terme, selon Bitwise.

Le nombre maximal de bitcoins reste limité à 21 millions, tandis que l’émission de nouvelles unités diminue lors de chaque halving. Si les achats des ETF dépassent durablement la quantité mise en vente par les détenteurs, la raréfaction de l’offre disponible peut exercer une pression haussière sur le cours.

Ce mécanisme ne fonctionne cependant pas de façon linéaire. Une hausse des prix peut inciter des investisseurs historiques à vendre, tandis que des sorties importantes des ETF peuvent renforcer les corrections. La demande institutionnelle ne supprime donc ni les cycles ni la volatilité.

Bitwise défend par ailleurs le statut du bitcoin comme réserve de valeur numérique. Cette fonction reste contestée en raison de son historique plus court, de ses fortes variations de prix et de son comportement parfois proche des actifs technologiques risqués.

Le comportement des investisseurs reste le principal risque

Matt Hougan ne considère pas les problèmes techniques comme la première menace qui pèse sur son scénario. Il cite plutôt le comportement des investisseurs, notamment leur difficulté à conserver leurs positions pendant les fortes baisses.

Le bitcoin a déjà subi plusieurs corrections supérieures à 70 % au cours de son histoire. L’utilisation de l’effet de levier peut encore amplifier les pertes et provoquer des liquidations avant une éventuelle reprise du marché.

Une capitalisation de 30000 milliards suppose aussi que les autorités continuent d’accepter l’intégration du bitcoin au système financier traditionnel. Des réglementations plus strictes, une baisse durable de la demande ou l’incapacité du BTC à gagner des parts sur l’or pourraient invalider cette hypothèse.

Le scénario de Bitwise illustre ainsi le potentiel théorique du bitcoin plutôt qu’une destination assurée. Entre sa capitalisation actuelle et celle de l’or, l’écart reste supérieur à 28000 milliards de dollars.