Bitcoin : Bitwise anticipe l’arrivée de milliers de milliards de dollars institutionnels

Des milliers de milliards de dollars pourraient converger vers le bitcoin au cours de la prochaine décennie. Cette projection, avancée par Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, illustre l’accélération de l’adoption institutionnelle des cryptos. Loin d’un simple scénario spéculatif, le développement des ETF et des véhicules d’investissement réglementés pousse les plus grands gestionnaires d’actifs et de fortune à intégrer progressivement le bitcoin dans leurs stratégies d’allocation. Une dynamique qui pourrait redéfinir durablement les perspectives de valorisation du marché des cryptos.

La modélisation financière de Bitwise

Tandis que le BPI 110 entre dans sa phase décisive, une modélisation mathématique rigoureuse se retrouve au cœur des récentes déclarations de Matt Hougan. Ce modèle s’appuie sur des données macrofinancières précises et une analogie historique directe :

• Le volume de capital institutionnel : évalué entre 100 000 et 200 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale ;
• L’allocation cible : une injection de seulement 1 % de cette masse monétaire vers le bitcoin suffirait à soutenir la trajectoire vers 1 300 000 dollars par pièce d’ici 2035 ;
• Une analogie avec l’or physique : lors du lancement des premiers ETF Or en 2004, le marché du métal précieux représentait 2 000 milliards de dollars, contre environ 30 000 milliards de dollars aujourd’hui ;
• La croissance globale du secteur : l’analyse projette une poursuite de l’expansion du marché des valeurs refuges au rythme historique de 13 % par an ;
• La part de marché visée : l’atteinte de la cible de 1,3 million de dollars repose sur l’hypothèse que le bitcoin captera 25 % de ce marché élargi des réserves de valeur au cours des dix prochaines années.

L’argumentaire ne repose pas sur une montée en flèche ou sur un enthousiasme irrationnel du marché des particuliers, mais sur la réalité mécanique de la rareté algorithmique du bitcoin face à un stock de capital institutionnel en quête d’actifs de diversification. Ainsi, la capture de ces parts de marché face à l’or physique constitue ainsi le pilier central de l’évaluation fondamentale proposée par le gestionnaire d’actifs américain.

Une séquence d’adoption échelonnée des investisseurs institutionnels

Le déploiement de ces milliers de milliards de dollars ne s’effectuera pas de manière uniforme, mais selon une chronologie stricte dictée par les mandats de gestion et les exigences réglementaires. Matt Hougan souligne explicitement qu’il s’agit d’un déploiement à très long terme en déclarant : « c’est un processus qui prendra plus de 10 ans ». La première vague d’adoption, actuellement en cours, est menée par les conseillers financiers indépendants et les bureaux de gestion de patrimoine, comme en témoignent les déclarations trimestrielles du formulaire 13F déposées auprès des autorités réglementaires américaines. Ce mouvement est amplifié par les initiatives de géants bancaires tels que Morgan Stanley et Wells Fargo, qui facilitent progressivement l’accès aux ETF Bitcoin pour leur clientèle patrimoniale.

Les vagues ultérieures impliqueront des entités aux processus de décision plus longs et plus conservateurs, notamment les fonds de dotation, les fondations, les compagnies d’assurance, les fonds de pension, et à terme, les fonds souverains et les banques centrales. Ainsi, l’intégration progressive de ces grands acteurs exige des vérifications de conformité approfondies et des ajustements réglementaires qui s’étaleront sur plusieurs exercices financiers.

La fin de l’ère Strategy comme moteur principal de la demande

Parallèlement à cette arrivée échelonnée de nouveaux investisseurs, le marché enregistre un réalignement fondamental de ses moteurs de demande historiques, incarné par l’évolution du rôle de la société Strategy. Tout en reconnaissant la contribution majeure de l’entreprise dirigée par Michael Saylor, qui demeure le plus grand détenteur institutionnel avec 842 138 BTC, Bitwise estime que l’entité ne constituera plus le moteur primaire de la demande globale. La capacité de Strategy à émettre de la dette convertible et à maintenir une prime importante sur la valeur nette de ses actifs s’amenuise à mesure que le marché mûrit et offre des alternatives liquides directes comme les ETF au comptant.

Bien que l’entreprise continue d’accumuler du bitcoin, le rythme de ses acquisitions devrait ralentir et s’aligner de manière plus étroite sur les cycles de prix traditionnels de l’actif. Les distorsions sur le marché des capitaux dont Strategy a su tirer parti atteignent aujourd’hui leurs limites structurelles en raison de la capacité d’absorption maximale du marché obligataire pour ce type de montage d’entreprise.

Cette mutation vers un marché dominé par une base d’investisseurs institutionnels diversifiés indique une réduction progressive de la volatilité extrême au profit d’une liquidité plus profonde. Pour les acteurs du marché, la compréhension de ce changement de paradigme implique d’adopter un horizon d’investissement élargi.

Comme le résume Matt Hougan concernant l’attitude des investisseurs à long terme, la question pertinente pour les institutions n’est pas de savoir si l’actif a touché un point bas local, mais de déterminer si le sommet est atteint. L’intégration graduelle du bitcoin et des autres cryptos au sein des allocations stratégiques mondiales pourrait ainsi transformer définitivement le statut de la crypto, le faisant passer d’instrument spéculatif à composante structurelle du système financier international.