Crypto : Les raisons d’un possible bull run selon Arthur Hayes

Et si le seuil des 850 milliards de dollars détenus par le Trésor américain devenait le nouveau catalyseur du marché crypto ? Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, estime qu’une fois le compte général du Trésor américain (TGA) rempli à 850 milliards de dollars, les cryptos entreront dans une phase de hausse continue. Cette prise de position intervient alors que la Fed vient de baisser ses taux, ravivant les débats sur l’impact des politiques monétaires américaines sur la dynamique du bitcoin et des altcoins.

Arthur Hayes mise sur un seuil clé du Trésor américain

Tandis que certains investisseurs prédisent une chute imminente du marché crypto, Arthur Hayes a identifié le Trésor américain comme un acteur central pour la dynamique future du marché dans un billet publié le 20 septembre.

Selon lui, l’accumulation de liquidité dans le compte général du Trésor (TGA) agit comme un indicateur critique pour les actifs risqués, dont la crypto.

• Hayes estime que 850 milliards de dollars dans le TGA marqueraient le seuil déclencheur : « une fois que ce niveau sera atteint, le marché crypto n’aura plus qu’une seule direction : une hausse continue », a-t-il écrit ;
• Le TGA détient déjà plus de 807 milliards de dollars, se rapprochant rapidement de l’objectif fixé par Janet Yellen ;
• Selon lui, tant que le Trésor absorbe la liquidité, « les marchés privés sont privés d’oxygène ». Une fois le seuil atteint, ces flux seraient libérés et pourraient irriguer les marchés financiers, y compris le bitcoin.

TGA refill almost done – target is $850bn. With this liquidity drain complete, up only can resume. pic.twitter.com/LSVieKX2J8

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) September 20, 2025

Hayes résume ce mécanisme comme une « pompe » aspirant temporairement les capitaux. Cependant, il estime que cette phase d’accumulation est transitoire et qu’elle sera suivie d’un afflux de liquidité susceptible de déclencher une phase haussière soutenue.

Les doutes des analystes sur la corrélation

Tous les observateurs ne partagent pas l’optimisme d’Arthur Hayes. André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Asset Management, estime que l’impact de la liquidité nette sur le cours du bitcoin reste marginal. « La corrélation entre la liquidité et le bitcoin est faible et trompeuse », a-t-il déclaré, appelant à la prudence face à des conclusions trop simplistes.

Ces critiques soulignent que l’évolution des cryptos, en particulier du bitcoin, ne dépend pas uniquement de la Fed ou du Trésor. La psychologie des investisseurs, les flux institutionnels ou encore la réglementation jouent un rôle tout aussi important. L’épisode récent de volatilité, survenu après l’annonce de la baisse de taux, en est l’illustration. Les marchés avaient déjà anticipé cette décision et la réaction n’a pas été linéaire.

En définitive, la thèse de Hayes ouvre un scénario séduisant, mais contesté. Si l’atteinte du seuil de 850 milliards de dollars sur le TGA devait coïncider avec une reprise haussière du bitcoin et des altcoins, elle ne suffirait pas à expliquer l’ensemble des dynamiques.