La deuda pública vuelve a poner bajo presión a los bancos europeos

El aumento de las tasas de bonos en la zona euro reaviva el debate sobre el «círculo vicioso» que vincula la salud de los bancos con la de los Estados. Las entidades europeas poseen 4300 mil millones de euros en deuda soberana, pero sus reservas de capital son más sólidas que durante la crisis de los años 2010.

¿Cómo puede la deuda pública debilitar a los bancos?

Los bancos utilizan los bonos estatales como activos líquidos y como garantías para obtener financiamiento. También pueden conservarlos para percibir sus intereses. Sin embargo, esta cercanía se vuelve peligrosa cuando los inversores dudan de la capacidad de un gobierno para controlar su deuda.

En este caso, los bonos pierden valor y sus rendimientos aumentan. Los bancos que poseen estos títulos pueden sufrir pérdidas, mientras que su propio costo de financiamiento incrementa. Si luego el Estado debe apoyar a las entidades debilitadas, sus gastos aumentan aún más.

Este círculo puede desarrollarse en varias etapas :

• Los inversores venden los bonos de un Estado considerado más riesgoso ;
• La caída de los precios reduce el valor de los títulos en manos de los bancos ;
• Los mercados exigen intereses más altos para financiar estas entidades ;
• Los bancos limitan sus créditos para proteger sus balances ;
• La economía se desacelera y los ingresos fiscales del Estado disminuyen ;
• Un posible rescate bancario agrava aún más las finanzas públicas.

Este mecanismo agravó la crisis de la deuda en la zona euro entre 2010 y 2012. Las dificultades de los Estados y los bancos se reforzaron mutuamente, con varios programas de apoyo financiados por el sector público.

Francia se encuentra ahora en el centro de las preocupaciones. El aumento de sus costos de endeudamiento, su déficit presupuestario y las tensiones políticas han afectado los valores bancarios. Las acciones de los tres principales bancos franceses retrocedieron un 17 % en seis semanas.

Los bancos poseen 4300 mil millones de euros en deuda

Los bancos de la zona euro poseían 4300 mil millones de euros netos en títulos soberanos a finales de junio. Esta cantidad se ha duplicado desde la crisis previa de la deuda. Sin embargo, esto no significa que su vulnerabilidad haya aumentado en la misma proporción.

Las reservas de capital han aumentado más rápidamente. La relación entre los bonos soberanos y los fondos propios destinados a cubrir pérdidas pasó de 2,7 en 2013 a menos de 2,5 en 2026. Cuanto menor es este índice, más medios tienen teóricamente los bancos para absorber una caída del valor de sus activos.

Las entidades también han reducido su dependencia de los bonos de su propio país. Estos títulos nacionales representaban el 41 % de sus carteras soberanas a mediados de 2026, frente a más del 50 % en 2013. Esta diversificación limita el riesgo de que una crisis presupuestaria nacional afecte inmediatamente a todo el sector bancario local.

Para los principales bancos franceses, la exposición a la deuda nacional representa aproximadamente entre el 15 % y el 30 % de sus fondos propios de mejor calidad. Para comparar, este índice superaba el 100 % para algunos bancos italianos en el momento más grave de la crisis de 2011 y 2012.

Simon Ainsworth, analista bancario en Moody’s Ratings, resume:

Los bancos parten desde una mejor posición, pero no están inmunes.

El aumento de los rendimientos puede, en particular, encarecer cada nueva emisión de bonos que utilice un banco para refinanciarse.

Las protecciones contables no eliminan el riesgo

Los bancos han clasificado aproximadamente el 60 % de sus bonos entre los activos destinados a mantenerse hasta su vencimiento. Esta proporción se ha triplicado desde la crisis. Este tratamiento contable les permite no registrar inmediatamente las pérdidas causadas por una caída temporal de los precios.

Sin embargo, la protección desaparece si una entidad debe vender sus bonos para obtener liquidez rápidamente. Las pérdidas hasta ese momento no realizadas se vuelven efectivas. La percepción de los inversores también puede deteriorarse, aunque las pérdidas aún no estén reflejadas en las cuentas.

“Si la situación es temporal, no debería afectar fuertemente el sentimiento de los inversores. Si dura, podría pesar en la percepción del riesgo”, advierte María Rivas, analista en Morningstar DBRS.

La zona euro dispone hoy de una supervisión bancaria común, pruebas de resistencia y varios instrumentos de intervención del Banco Central Europeo. Las entidades también muestran ratios de capital y liquidez superiores a los requisitos regulatorios.

Estas protecciones reducen el riesgo de una repetición exacta de la crisis previa. No neutralizan las consecuencias de un aumento duradero de los rendimientos. Por lo tanto, los costos de financiamiento, la evolución de los depósitos y las posibles ventas forzadas de bonos serán los principales indicadores a vigilar.