CryptoQuant pide a Strategy frenar sus compras de bitcoin
La estrategia de acumulación institucional de bitcoin, durante mucho tiempo presentada como el motor del mercado cripto, hoy se enfrenta a sus primeras limitaciones estructurales ante la realidad de las obligaciones financieras corrientes. En un mercado cada vez más exigente, la gestión de la tesorería de las grandes empresas cotizadas se convierte en un indicador tan importante como la cantidad de criptoactivos que poseen. Es en este ambiente particularmente tenso que CryptoQuant, una empresa de análisis on-chain, ha aconsejado públicamente a Strategy detener sus compras de bitcoin. Esta alerta revela un desequilibrio crítico entre el colapso de las reservas de liquidez en dólares de la empresa y la explosión de sus obligaciones de pago de dividendos.
En breve
- CryptoQuant alerta sobre la rápida degradación de la tesorería de Strategy, cuyas reservas en dólares disminuyen mientras las obligaciones de dividendos explotan.
- La capacidad de la empresa para cubrir sus compromisos financieros se debilita fuertemente, alimentando la preocupación de inversores y mercados.
- La caída del precio del Bitcoin acentúa la presión sobre Strategy, que ahora muestra más de 10 mil millones de dólares en pérdidas latentes sobre sus tenencias.
- CryptoQuant recomienda una pausa temporal en las compras de Bitcoin para reconstruir la liquidez y reforzar la solidez financiera del grupo.
Una tesorería bajo presión ante la explosión de obligaciones financieras
El informe publicado por Julio Moreno, director de investigación de CryptoQuant, destaca una rápida degradación de los indicadores de liquidez de Strategy, mientras que el STRC atrae apuestas bajistas. La empresa presenta una situación contable marcada por varios datos esenciales :
- Una caída de las reservas de efectivo : las reservas de tesorería en dólares de la empresa han disminuido un 38 % desde el inicio del año ;
- La recompra de obligaciones : esta disminución se explica por la recompra de 1,5 mil millones de dólares de sus obligaciones senior convertibles al 0 % que vencen en 2029 ;
- Una explosión de los dividendos : para financiar sus adquisiciones de bitcoin, la emisión masiva de acciones preferentes STRC hizo que las obligaciones de dividendos anuales pasaran de 300 millones de dólares a cerca de 1,2 mil millones de dólares ;
- El colapso de la cobertura : la cobertura de los dividendos de la acción preferente STRC con el efectivo disponible se desplomó, pasando de más de siete años a solo 14 meses.
Julio Moreno considera que para llevar la cobertura a 24 meses al ritmo actual de los compromisos, la empresa necesitaría aproximadamente 2,8 mil millones de dólares en reservas de tesorería, casi el doble de su nivel actual. El experto enfatiza que es extremadamente improbable que tal suspensión acumulada de dividendos ocurra, porque destruiría la credibilidad de la empresa, y asegura «que una reserva de liquidez más alta es la señal más directa que el mercado necesita para recuperar la confianza en el STRC». Este desequilibrio genera un efecto que ahora alarma a los mercados financieros tradicionales.
La trampa de las pérdidas latentes y la crisis de confianza de los mercados
Más allá de los flujos de caja, la valoración de los activos de Strategy sufre de lleno la corrección del mercado, lo que provoca una crisis de confianza entre los inversores. La acción preferente STRC ha perdido hasta 82,50 dólares, es decir, un descuento sin precedentes del 17,5 % sobre su valor nominal de 100 dólares.
Sus recientes compras pesarán aún más en las finanzas de la empresa, ya que registra una pérdida latente total de aproximadamente 10,6 mil millones de dólares en sus bitcoins. Todos los tokens comprados durante los años 2024, 2025 y 2026 están ahora por debajo de su precio de compra. Julio Moreno advierte frente a esta situación sobre la opción de una venta de activos para reconstruir la liquidez. «Cualquier venta forzosa de Bitcoin a los precios actuales cristalizaría estas pérdidas a gran escala y destruiría el valor para los accionistas», explica.
Esta situación afecta la imagen de la empresa en Wall Street, donde el modelo económico de Strategy es percibido cada vez más como riesgoso por los inversores tradicionales. La dependencia absoluta de la primera criptomoneda genera una volatilidad mal soportada por el mercado de bonos, especialmente cuando la liquidez escasea. El descuento sobre el título STRC refleja el escepticismo creciente sobre la capacidad de la empresa para continuar su ritmo agresivo de adquisiciones. Sin una estabilización rápida de los precios o aporte de nueva liquidez, la estructura financiera de la firma podría verse seriamente afectada, obligando a la dirección a reajustar sus prioridades operativas para tranquilizar a sus acreedores.
Las recomendaciones estratégicas de CryptoQuant para el futuro
Para enderezar el rumbo, el director de investigación de CryptoQuant ha dado varios consejos directos a los dirigentes de la empresa. La firma aconseja primero suspender temporalmente las compras de bitcoin hasta recuperar las reservas en dólares y la cobertura de los dividendos.
Luego, CryptoQuant fomenta pasar de compras oportunistas dictadas sólo por la disponibilidad de capital a un enfoque sistemático guiado por modelos matemáticos, incluso señalando con humor que «Strategy siempre compra en el pico local se ha convertido en un verdadero meme en el mercado». Al respecto, dice que «comprar tan pronto como hay capital disponible no es una estrategia, es una receta para acumular en los picos de los ciclos». Finalmente, el informe recomienda establecer un marco estricto para vender porciones de bitcoin en los próximos mercados alcistas para concretar ganancias, reducir el apalancamiento y reconstruir reservas líquidas para los períodos de corrección.
El análisis de esta situación requiere un enfoque matizado de las perspectivas de la firma de Michael Saylor, que aún dispone de palancas financieras sin tener que liquidar sus criptoactivos. En efecto, la empresa ya cuenta con dos palancas para tranquilizar a los mercados sobre su solvencia: aumentar el rendimiento actual de sus dividendos (11,5 %) o emitir nuevas acciones ordinarias MSTR.
Sin embargo, «el regreso a los 100 dólares no es sencillo», recuerda Moreno. Esta observación resuena con las advertencias de los analistas de JPMorgan quienes, tras una venta simbólica de 32 bitcoins por parte de la empresa destinada a tranquilizar a los accionistas preferentes, ya habían señalado que Strategy debe imperativamente reconstruir sus reservas en dólares para restaurar la confianza. El futuro de la empresa dependerá de su capacidad para conciliar su compromiso ideológico con bitcoin con una gestión rigurosa de sus obligaciones contables tradicionales.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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