Los ETF de Bitcoin frenan una salida histórica tras 8 semanas

Después de semanas de salidas masivas, los inversores institucionales parecen cambiar de rumbo. Los productos de inversión cripto cotizados en Wall Street (ETF Bitcoin) registran una clara desaceleración de la presión vendedora, una señal que el mercado esperaba para poder frenar su corrección. Este giro, aún frágil, ofrece un vistazo al estado de ánimo de los grandes inversores frente a las incertidumbres económicas y podría marcar el comienzo de una nueva etapa para las criptomonedas.

El retorno de capital a Wall Street tras un desenganche histórico

Los ETF respaldados por bitcoin acaban de interrumpir una espiral bajista sin precedentes gracias a un marcado giro en la actividad de los inversores. Los últimos informes de mercado revelan indicadores numéricos particularmente precisos sobre el período reciente :

• Las inyecciones de capital : los productos de inversión atrajeron aproximadamente 510 millones de dólares en flujos netos entrantes durante tres días consecutivos ;
• El fin de las retiradas : este movimiento pone fin a una secuencia continua de ocho semanas de salidas de fondos, durante la cual los ETF perdieron un total de 8 mil millones de dólares ;
• El balance anual intermedio : tras esta purga prolongada, el saldo de salidas netas desde principios de año se establece ahora en 2,8 mil millones de dólares.

Cuestionado sobre este cambio de trayectoria, James Butterfill, director de investigación en la gestora de activos CoinShares, confesó: «parece que el sentimiento está tomando un giro». El investigador también aportó una precisión cuantitativa importante sobre el fin de este ciclo bajista afirmando: «son las entradas más importantes que hemos visto desde el inicio de las salidas de capital a principios de mayo, lo que sugiere que tal vez hemos atravesado lo peor».

En cuanto a la estructura de este desenganche, el análisis muestra que la retirada de capital representaba proporcionalmente el 8% del total de activos bajo gestión de los ETF Bitcoin. Este comportamiento reproduce fielmente las capitulaciones de capital observadas en los puntos bajos de ciclo en 2018. Aunque espectacular por su duración, este cierre de posiciones sigue siendo técnicamente comparable al episodio ocurrido en febrero del año pasado, durante el cual los inversores institucionales retiraron un total de 5,2 mil millones de dólares de esos mismos vehículos financieros.

Pérdidas latentes institucionales y examen técnico de la purga

Más allá de los simples flujos de caja recientes, la realidad financiera de los actuales asignatarios de los ETF revela una situación crítica. Según cálculos de Glassnode basados en el coste medio de adquisición de estos instrumentos financieros, el comprador medio de estos productos se encuentra actualmente en situación de pérdida latente.

Los datos on-chain indican que los inversores mayoritariamente obtuvieron su exposición cuando el bitcoin se comerciaba alrededor de los 83,800 dólares. Esta configuración explica la gran prudencia actual del mercado, mientras que el activo se negocia actualmente en torno a los 62,000 dólares, mostrando una subida del 4 % en una semana, pero sigue afectado por su corrección a 58,000 dólares a principios de mes y por su retroceso continuo desde su máximo de 126,000 dólares establecido en octubre pasado.

La intensidad de esta capitulación institucional merece, sin embargo, ser matizada si se compara con las crisis mayores sufridas por el ecosistema en el pasado. De hecho, a pesar de la violencia y duración de la reciente caída de precios, el pico de las salidas netas diarias de estos fondos se estabilizó en 733 millones de dólares. Este umbral psicológico importante no superó los récords absolutos de desenganche que se registraron en varias ocasiones durante el año pasado.

Esto demuestra que si los volúmenes de salida establecieron un récord en duración, el pánico diario permaneció relativamente contenido. Los inversores institucionales gestionaron así sus posiciones de manera más algorítmica y ordenada que en ciclos anteriores.

Los movimientos de las ballenas y los bloqueos macroeconómicos de la Fed

Las intenciones de recuperación estructural chocan con fuerzas de mercado subyacentes y un entorno monetario mundial particularmente rígido. Paralelamente a los ETF, la presión vendedora se ha amplificado por las ballenas, que poseen al menos 1,000 bitcoins. Estas grandes carteras han liquidado activos por más de 40 mil millones de dólares desde el pico de precios del año pasado.

James Butterfill señala, sin embargo, que esta fuente de devaluación mayor y presión vendedora específica acaba de atenuarse, ofreciendo un respiro técnico al mercado. Sin embargo, la Reserva Federal de Estados Unidos mantiene su política restrictiva de lucha contra la inflación, mientras las tensiones geopolíticas en Medio Oriente continúan pesando sobre los activos de riesgo.

James Butterfill subraya los límites de un optimismo excesivo a corto plazo: «no estamos en una situación en la que podamos decir que la Fed está a punto de recortar las tasas, y eso sería muy favorable para bitcoin». El experto recuerda la dependencia intrínseca de la cripto de las decisiones de los banqueros centrales concluyendo : «bitcoin sigue siendo muy, muy sensible a las perspectivas de inflación, y por extensión, a la guerra en Irán y a las perspectivas de la Fed».

El análisis cruzado de estos datos exige una lectura matizada de las perspectivas del mercado. Por un lado, el retorno de los flujos entrantes por 510 millones de dólares, a pesar de las ocho semanas de salidas de capital, demuestra que los inversores institucionales perciben la zona actual como un punto de entrada relevante. Por otro lado, el hecho de que el coste base medio esté situado en 83,800 dólares crea una resistencia psicológica, con muchos actores simplemente esperando recuperar el equilibrio en un contexto macroeconómico incierto.