Un estudio del Banco de Italia cuestiona los beneficios de los stablecoins

Los stablecoins ocupan un lugar creciente en los pagos internacionales, pero su eficacia sigue alimentando los debates. Un estudio del Banco de Italia examinó sus rendimientos frente a las soluciones tradicionales de transferencia. Los investigadores compararon los costos, los plazos y los obstáculos encontrados durante varias operaciones transfronterizas. El mercado de las stablecoins sigue avanzando, mientras que la regulación moldea progresivamente su desarrollo y usos.

Los costos de los stablecoins siguen estando mayormente ligados a las conversiones a moneda fiduciaria

El estudio del Banco de Italia muestra que las comisiones de conversión entre monedas fiduciarias explican la mayor parte de las diferencias de costo observadas. Los investigadores especifican que las comisiones relacionadas con la blockchain representan solo una pequeña parte del monto total pagado durante las transferencias en stablecoins. Las operaciones de entrada y salida de las divisas locales concentran así la mayoría de los gastos. Esta observación matiza la idea de que la tecnología blockchain reduce automáticamente el costo de los pagos internacionales.

Para llegar a esta conclusión en su estudio, los investigadores realizaron 200 transferencias en dólares digitales USDC. Estudiaron diez corredores de pago bidireccionales que conectan Italia con Brasil, Argentina, Japón, Emiratos Árabes Unidos y Sudáfrica. Los costos globales de las transferencias en stablecoins variaban entre el 0,3 % y casi el 9 % según los destinos estudiados. Las diferencias provenían principalmente de las operaciones de cambio y las infraestructuras locales.

Los resultados muestran también que estas transferencias a menudo eran menos costosas que el costo medio mundial del 6,65 % estimado por el Banco Mundial. Por el contrario, solo superaban las tarifas propuestas por Wise en tres de los siete corredores comparables. Los investigadores enfatizan así que los ahorros potenciales dependen en gran medida de los mercados implicados, más que solo de la tecnología utilizada.

Las infraestructuras de pago influyen directamente en los plazos de liquidación

Los autores del estudio consideran que la calidad de las redes de pago nacionales determina en gran medida la rapidez de las transferencias. Cuando los sistemas de pago instantáneo estaban disponibles, las operaciones en stablecoins se liquidaban en menos de veinte minutos. En cambio, los pagos requerían entre uno y dos días hábiles en los países sin estas infraestructuras. Las prestaciones dependían así más de las redes financieras existentes que de la blockchain.

Los investigadores consideran que una inversión mayor en infraestructuras de pago instantáneo podría fortalecer la competitividad de los pagos transfronterizos. También estiman que los beneficios económicos aumentarían si los usuarios pudieran gastar directamente sus stablecoins en la economía real.

Si los stablecoins pudieran gastarse directamente en la economía real, para bienes y servicios, alquileres o tasas escolares, sin reconversión a moneda fiduciaria local, las ventajas económicas de las transferencias basadas en stablecoins serían considerablemente mayores.

BANCO DE ITALIA EUROSISTEMA.

Esta evolución limitaría las conversiones hacia las monedas fiduciarias y reduciría varios costos actualmente inevitables. Los gastos diarios, los alquileres o incluso las tasas escolares podrían entonces pagarse sin paso intermedio.

Esta perspectiva se basa, sin embargo, en una adopción más amplia de los pagos en activos digitales. Mientras las conversiones sigan siendo indispensables, continuarán aumentando los costos y ralentizando algunas operaciones. Las infraestructuras locales conservarán así un papel central en la eficacia de las transferencias internacionales.

La regulación pesa sobre el desarrollo de los pagos transfronterizos

El estudio también subraya que el marco regulatorio influye directamente en la eficacia de las transferencias internacionales. Los investigadores explican que los enfoques prohibicionistas no han reducido la demanda de stablecoins. Por el contrario, han impulsado a algunos usuarios hacia plataformas offshore u otros circuitos no regulados. Los marcos muy restrictivos también han hecho las operaciones más complejas para los particulares.

Estas conclusiones surgen mientras varias jurisdicciones fortalecen sus normas aplicables a los activos digitales. La Unión Europea aplica ahora su marco MiCA, mientras que Estados Unidos ha adoptado la ley GENIUS para los stablecoins de pago. Estos dispositivos regulan ahora una parte importante de las actividades vinculadas a los pagos digitales. Su implementación podría influir en las condiciones de uso en los próximos años.

Según los datos de DefiLlama, el mercado de los stablecoins alcanza ahora unos 307 mil millones de dólares, con un aumento de alrededor del 16 % en un año. Las próximas evoluciones dependerán tanto de las infraestructuras de pago, los mecanismos de conversión y los marcos regulatorios implementados en cada región.

El estudio del Banco de Italia muestra así que los rendimientos de las stablecoins en los pagos transfronterizos no dependen únicamente de la blockchain. Las diferencias de costos y plazos siguen estando sobre todo ligadas a las conversiones en monedas fiduciarias, a las infraestructuras locales y a las reglas aplicadas en cada jurisdicción. A pesar de resultados a veces más ventajosos que las soluciones tradicionales, los stablecoins no garantizan automáticamente transferencias más baratas o rápidas. Su competitividad futura se basará principalmente en la mejora de las redes de pago, la reducción de las fricciones relacionadas con el cambio y la adopción de marcos regulatorios capaces de respaldar su uso en la economía real.