ETF Bitcoin : La SEC s’attaque à un mécanisme clé

Longtemps perçue comme l’adversaire juré de l’industrie crypto, la SEC semble vouloir redorer son image. Sous une nouvelle administration, l’agence adopte une posture plus ouverte, tournée vers l’innovation. Fini les bras de fer systématiques, place à l’écoute et à la flexibilité. Ce virage s’incarne dans la récente initiative autour du WisdomTree Bitcoin Fund. Pour la première fois, la SEC consulte activement le public sur un mécanisme novateur : les créations et rachats « in-kind ». Une démarche qui tranche avec les blocages passés.

Le débat sur les créations in-kind secoue les ETF Bitcoin

Le 2 juin, la SEC a ouvert une période de commentaires publics sur une proposition du Cboe BZX Exchange. Celle-ci vise à modifier les règles de fonctionnement du WisdomTree Bitcoin Fund (BTCW), un ETF Bitcoin spot approuvé en janvier 2024. L’enjeu ? Permettre aux investisseurs de créer ou racheter des parts « in-kind », c’est-à-dire directement en bitcoin, sans passer par le cash.

Selon la SEC : 

L’institution de procédures est appropriée \[…] au vu des enjeux juridiques et politiques soulevés. 

Cette formulation prudente ne cache pas l’importance de ce débat technique. En parallèle, d’autres propositions similaires restent en attente : le VanEck Ethereum Trust, le VanEck Bitcoin Trust et le très suivi iShares Bitcoin Trust de BlackRock.

Toutes réclament cette même flexibilité : des mécanismes plus agiles, mieux adaptés à l’univers crypto. Mais pour franchir cette étape, la SEC veut des garanties. Elle demande au public de se prononcer sur la cohérence de ces propositions avec la Section 6(b)(5) du Securities Exchange Act. Cette section exige que les règles des bourses protègent les investisseurs et empêchent toute manipulation de marché. Pour l’instant, aucun feu vert. Mais les lignes bougent.

Une SEC plus stratégique, image en mutation

Si la SEC donne son accord, ce sera un tournant symbolique et opérationnel. L’autorisation des créations et rachats in-kind renforcerait la liquidité des ETF crypto. Cela permettrait aux investisseurs institutionnels de gérer leur exposition avec moins de frais et plus de transparence. Le geste signalerait une reconnaissance tacite de la maturité croissante des produits crypto, y compris ceux liés à Ethereum, Bitcoin ou d’autres blockchains majeures.

Dans son communiqué, la SEC invite « les personnes intéressées à fournir des commentaires sur le changement de règle proposé ». Cette démarche participative donne à la SEC un nouveau visage : celui d’une institution plus connectée aux évolutions du marché.

Points clés à retenir :

• Le WisdomTree Bitcoin Fund veut passer aux créations et rachats « in-kind » ;
• La SEC n’approuve pas encore, mais consulte activement le public ;
• Plusieurs ETF crypto liés à Ethereum et Bitcoin attendent le même traitement ;
• L’objectif est d’éviter la manipulation et de protéger les investisseurs ;
• Une adoption de cette mesure marquerait un virage stratégique de la SEC.

Ce changement de ton ne fait pas d’elle une adepte aveugle de la crypto. Mais il témoigne d’une stratégie de repositionnement. Plus question de rester figée face aux innovations.

La SEC joue désormais la carte de l’ouverture. Mais elle n’entend pas précipiter les choses. Pour preuve, elle vient de repousser à cet été l’approbation de nombreux ETF crypto majeurs. L’innovation oui, mais à petits pas calculés.