Kalshi vise une valorisation de 65 milliards de dollars, malgré une bataille judiciaire qui menace son avenir

Kalshi pourrait bientôt franchir un nouveau cap. Selon Bloomberg, la plateforme américaine de marchés prédictifs discute d’une nouvelle levée de fonds qui porterait sa valorisation à 65 milliards de dollars. Pourtant, un mois seulement après avoir levé 1 milliard à 40 milliards de valorisation, l’entreprise doit encore régler plusieurs batailles réglementaires. Son introduction en Bourse, elle, n’est pas attendue avant 2027.

Kalshi prend 25 milliards de valeur en un mois

La progression donne le vertige. En octobre, Kalshi a bouclé une série G d’un milliard de dollars, qui valorisait l’entreprise à 40 milliards. Sequoia Capital et Wellington Management ont mené cette opération, avec la participation de Baillie Gifford, Morgan Stanley, Coatue et Andreessen Horowitz.

Un mois plus tard, Bloomberg rapporte que la plateforme discute d’une nouvelle levée sur la base de 65 milliards de dollars. Cela représente une hausse de 62,5 % en quelques semaines. À ce rythme, il faudrait presque un calendrier pour suivre les valorisations de Kalshi.

Attention toutefois : ce montant reste une estimation rapportée par des sources anonymes. L’entreprise n’a publié aucune annonce officielle à ce sujet.

De son côté, Tarek Mansour, cofondateur et directeur général de Kalshi, a évoqué la possibilité d’une introduction en Bourse. Il a néanmoins écarté une telle opération en 2026, sans préciser de calendrier pour la suite.

Cette perspective intervient dans un contexte financier agité, notamment depuis le départ du fondateur de Nvidia. Malgré les incertitudes qui entourent les marchés, certains investisseurs semblent donc prêts à miser encore davantage sur les plateformes de prédiction.

Mais derrière cet enthousiasme financier se cache un problème autrement plus sérieux : la réglementation américaine.

Marchés prédictifs, Kalshi face à la résistance de 22 États

Pour défendre son modèle, Kalshi considère ses marchés événementiels comme des swaps, autrement dit des produits dérivés qui relèvent de la compétence exclusive de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Les autorités de plusieurs États ne partagent pas cette interprétation. Vingt-deux États contestent cette qualification et estiment que certains marchés, notamment ceux liés aux événements sportifs, relèvent plutôt des lois locales sur les jeux d’argent. Trente-huit procureurs généraux soutiennent cette opposition.

La CFTC, elle, défend la position de Kalshi. Dans une déclaration publique, son président a rappelé que ces produits constituent des dérivés sur matières premières et relèvent donc de la compétence de l’agence. Il a également assuré que celle-ci protégerait son autorité exclusive dans ce domaine.

Cependant, cette prise de position ne met pas fin au bras de fer. L’Arkansas a notamment engagé des poursuites contre Kalshi pour pratiques commerciales trompeuses.

La position de la CFTC sur ces marchés montre que le régulateur fédéral entend défendre ses prérogatives. Reste à savoir si les tribunaux suivront cette lecture.

L’enjeu dépasse largement le cas de Kalshi. Si les États remportent cette bataille, la plateforme pourrait devoir obtenir des autorisations distinctes dans chaque juridiction. Son modèle national risquerait alors de se transformer en parcours administratif à 50 étapes.

À l’inverse, une victoire de Kalshi et de la CFTC ouvrirait la voie à un cadre fédéral plus uniforme. C’est précisément cette perspective qui pourrait séduire les investisseurs.

Le secteur crypto connaît bien ce genre de blocage : entre les promesses politiques et leur traduction dans la loi, le chemin reste parfois long. D’ailleurs, l’industrie crypto peine toujours à faire adopter les textes qu’elle espère au Congrès.

Près de 100 milliards de dollars de volumes, un argument suffisant ?

Sur le plan commercial, Kalshi dispose néanmoins d’un argument de poids. La plateforme a approché les 100 milliards de dollars de volumes de transactions en octobre. Son concurrent Polymarket affiche également une activité importante, avec près de 15 milliards de dollars de volumes mensuels sur sa branche américaine. Les deux chiffres ne couvrent toutefois pas exactement le même périmètre et ne permettent donc pas une comparaison directe.

Ces volumes témoignent de l’intérêt croissant pour les marchés prédictifs. Toutefois, ils ne représentent pas les revenus de l’entreprise. Kalshi prélève des commissions sur les transactions, et ses recettes dépendent notamment des frais appliqués, de la fréquence des échanges et des marchés qui attirent le plus d’activité.

Or, la société ne communique pas publiquement tous ces paramètres. Impossible, dans ces conditions, de vérifier précisément si une valorisation de 65 milliards de dollars correspond à ses performances financières.

Deux éléments peuvent néanmoins expliquer l’appétit des investisseurs. D’abord, la croissance rapide de l’activité. Ensuite, l’espoir d’une réglementation plus claire qui permettrait à Kalshi de poursuivre son expansion sans multiplier les conflits avec les autorités locales.

Reste une inconnue majeure : le calendrier judiciaire. Une introduction en Bourse après 2026 nécessitera des comptes solides, mais aussi un environnement réglementaire suffisamment stable pour rassurer les futurs actionnaires.

Pour l’instant, Kalshi possède les volumes, attire les investisseurs et nourrit de grandes ambitions. Mais entre une valorisation de 65 milliards de dollars et une entrée réussie à Wall Street, il reste quelques obstacles. Et contrairement aux résultats d’un match sportif, celui de ses batailles judiciaires ne se prédit pas encore facilement.