La dette de la France inquiète les marchés !

Depuis le début du mois de juillet, les investisseurs prêtent à l’Italie à un taux inférieur à celui exigé pour la France. En effet, la courbe s’est inversée pour la première fois depuis 2005, fragilisant la place de Paris dans la hiérarchie du risque souverain en zone euro. Et pourtant, la France conserve une meilleure notation. Ce paradoxe renvoie à une réalité perceptible : les marchés doutent. Et dans cette hésitation, les actifs alternatifs gagnent du terrain.

Un signal de défiance sur les marchés obligataires

Tandis que les intérêts de la dette française explosent, vendredi dernier, un seuil symbolique a été franchi sur les marchés de la dette européenne. Pour la première fois depuis 2005, le taux d’intérêt exigé par les investisseurs pour prêter à la France sur cinq ans a dépassé celui accordé à l’Italie.

« La France emprunte à des taux plus élevés que l’Italie », a précisé Éric Lombard, ministre de l’Économie. En effet, le taux de l’obligation française à cinq ans atteignait 2,67 %, contre 2,65 % pour son équivalent italien. Ce renversement, bien que temporaire, constitue un signal fort envoyé par les marchés quant à la perception du risque souverain en zone euro.

Un tel mouvement n’est pas isolé. Il s’intègre dans une dynamique globale de réajustement des primes de risque en Europe occidentale. Tandis que les taux d’intérêt français sont restés quasi inchangés depuis début 2023, ceux d’autres pays à la trajectoire budgétaire plus disciplinée ont reculé. En témoigne l’évolution des taux à cinq ans :

• France : 2,54 % début 2023, et 2,67 % aujourd’hui ;
• Italie : 3,62 % début 2023, 2,67 % aujourd’hui (fort recul) ;
• Espagne (avec une note de A par S&P) : 2,94 % début 2023, et 2,42 % aujourd’hui ;
• Portugal (également une note de A) : 2,75 % début 2023, puis 2,36 % aujourd’hui.

Ce tableau est d’autant plus préoccupant que la France reste, en théorie, mieux notée par les agences (AA-). Pourtant, dans les faits, les investisseurs demandent une rémunération plus élevée pour détenir sa dette. Ce décalage entre notation et perception reflète une perte de crédit progressive et tangible sur les marchés.

Une dégradation alimentée par les fondamentaux budgétaires

Au-delà du choc symbolique sur les taux, cette situation reflète une inquiétude croissante liée à la gestion des finances publiques françaises. « Les dépenses publiques représentent 57 % du PIB, soit dix points de plus que la moyenne des pays européens », a souligné Éric Lombard dans sa mise en garde.

Cet écart structurel, bien connu, mais rarement traduit en coût du crédit jusqu’ici, semble désormais peser sur la perception de la dette française. Contrairement à ses voisins du sud, qui ont multiplié les efforts d’assainissement budgétaire depuis la crise des dettes souveraines, Paris paraît à la traîne, avec peu de réformes structurelles significatives ces dernières années.

Cette trajectoire budgétaire difficile, combinée à un contexte politique incertain et à une croissance atone, contribue à accroître la prime de risque exigée par les investisseurs. Le gouvernement, engagé dans des plans d’économies discutés à Bercy pour le budget 2026, est désormais sous pression pour éviter un emballement des coûts d’emprunt.

Toutefois, ces mesures restent encore floues et peinent à convaincre les marchés. Le simple fait que des États historiquement considérés comme plus fragiles, comme le Portugal ou l’Espagne, puissent bénéficier d’un meilleur accès au financement illustre un renversement de dynamique que les agences de notation et les grandes entreprises de gestion d’actifs ne manqueront pas de surveiller de près.

Si cette tendance devait se prolonger, les conséquences pourraient aller bien au-delà du coût de la dette souveraine. Cela remettrait en question la stabilité perçue du cadre fiscal français, ce qui pourrait impacter à moyen terme les investissements étrangers, les marchés actions locaux, ou encore la confiance des épargnants.

Dans un climat où la crédibilité des États est mise à l’épreuve par la montée des taux et le poids de la dette, certaines alternatives monétaires captent l’attention des investisseurs. Le bitcoin, souvent présenté comme une réserve de valeur décentralisée, voit sa légitimité renforcée à mesure que les dettes souveraines créent la méfiance.

Pour les observateurs, cette défiance croissante envers les actifs souverains classiques pourrait aussi nourrir l’attrait à des alternatives relatives à la finance décentralisée. La France se trouve donc dans une position délicate : elle peut soit restaurer la confiance par un sursaut politique et économique, soit risquer un déclassement durable dans l’ordre financier européen.