La Fed alerte sur des tensions de liquidité malgré la stabilité attendue des taux

Alors que les investisseurs se focalisent souvent sur le calendrier et l’ampleur des ajustements de taux d’intérêt, les minutes de la réunion de la Fed de décembre 2025 mettent en lumière un risque plus discret : la possibilité que le système financier soit confronté à des pénuries de liquidité, même dans un contexte de taux stables. Le document montre que les responsables accordent une attention croissante aux conditions de liquidité, reconnaissant que des tensions peuvent émerger indépendamment de toute modification des taux directeurs.

La Fed souligne les pressions sur la liquidité malgré une économie stable

La réunion du FOMC des 9 et 10 décembre 2025 a dressé le tableau d’une économie globalement stable. D’après les minutes, les participants à l’enquête du Desk et de nombreux observateurs du marché anticipaient une baisse des taux de 25 points de base lors de cette session. Les projections évoquaient également la possibilité de deux réductions supplémentaires au cours de l’année.

Toutefois, les échanges ne se sont pas limités à la question des taux. Le FOMC a relevé un resserrement des marchés de financement à court terme. Les responsables ont insisté sur le fait que le niveau des réserves dans le système bancaire demeurait une préoccupation majeure, les conditions du marché monétaire rapprochant progressivement ces réserves de la « fourchette ample » de la Fed. Dans cette zone, de faibles variations de la demande de liquidité peuvent suffire à faire grimper les coûts d’emprunt et à accentuer les tensions.

Les minutes mettent en avant plusieurs indicateurs illustrant ces préoccupations :

• La relation entre les écarts de taux et les soldes de réserves s’est nettement renforcée, tandis que le taux effectif des fonds fédéraux augmentait plus rapidement, reflétant l’évolution des conditions de financement à court terme.
• Les coûts d’emprunt sur les marchés de repo du Trésor sont restés relativement élevés, parallèlement à une utilisation accrue des facilités de repo permanentes de la Fed.
• D’autres signaux, tels que le calendrier des paiements bancaires et la part des banques nationales actives sur le marché des fonds fédéraux, suggèrent que les réserves restent suffisantes, mais demeurent sensibles à de faibles fluctuations.

La Fed propose des actions pour renforcer les réserves et le fonctionnement du marché

Pour répondre aux pressions potentielles sur la liquidité, le Comité a envisagé, le mois dernier, de lancer des achats de titres du Trésor à court terme. Face à une baisse attendue des réserves d’ici la mi-fin avril 2026, les responsables ont recommandé de démarrer rapidement ces opérations, à un rythme initial légèrement plus soutenu avant une réduction progressive. Le rapport précise que ces achats visent à soutenir le bon fonctionnement des marchés de financement à court terme et à préserver la stabilité, sans modifier l’orientation générale de la politique monétaire. Sur la première année, les achats nets sont estimés à environ 220 milliards de dollars.

Cette approche reflète la volonté de maintenir la stabilité du système financier en garantissant que les banques disposent en permanence de liquidités suffisantes pour couvrir leurs besoins quotidiens. En gérant de manière proactive les niveaux de réserves, la Fed cherche à prévenir des hausses soudaines des coûts d’emprunt et à limiter le stress sur les marchés de financement à court terme.

Implications pour le marché et perspectives crypto

Dans ce contexte de vigilance accrue sur la liquidité, l’attention des marchés reste tournée vers les prochaines décisions de la Fed. Les taux d’intérêt à court terme évoluent actuellement entre 3,50 % et 3,75 %, la prochaine réunion de politique monétaire étant prévue les 27 et 28 janvier 2026. Selon l’outil FedWatch du CME Group, les anticipations de marché suggèrent environ 85 % de probabilité d’un maintien des taux, contre près de 15 % pour une baisse de 25 points de base, vers une fourchette de 3,25 % à 3,50 %.

Ces conditions pourraient peser sur les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. Le Bitcoin a enregistré quelques achats à court terme, progressant d’environ 2 % pour atteindre près de 88 700 $. Toutefois, un environnement de liquidité prudent et une politique monétaire stable pourraient freiner un mouvement haussier plus marqué. À court terme, l’évolution du marché crypto dépendra probablement des prochaines orientations de la Réserve fédérale et des changements observés dans la liquidité des marchés monétaires.