La SEC ouvre la voie à des ETP Bitcoin et Ether à effet de levier 3x

La SEC a approuvé le 2 octobre une modification des règles de cotation de Cboe BZX pour six produits de Volatility Shares, dont un ETP Bitcoin et un ETP Ether à effet de levier 3x. Ces fonds visent à multiplier par trois la performance quotidienne de leur actif de référence, avant frais. Toutefois, leur lancement dépend encore d’une dernière étape réglementaire.

Six ETP obtiennent le feu vert de la SEC

Le marché des produits financiers liés aux cryptos continue d’évoluer. Pourtant, les ETF Bitcoin au comptant viennent d’enregistrer leur première sortie après neuf jours d’entrées, malgré 3,1 milliards de dollars collectés sur cette période.

Dans ce contexte, la SEC a approuvé le 2 octobre une modification des règles de cotation de Cboe BZX. Cette décision concerne six produits du VS Trust, liés au Bitcoin, à l’Ether, à l’or, à l’argent, au pétrole brut et au gaz naturel.

Cboe BZX avait déposé sa demande le 10 août, avant sa publication pour commentaires le 19 août. Comme ces produits à effet de levier ne suivent pas la procédure habituelle de cotation des trusts de matières premières, la SEC a examiné chaque dossier séparément.

Un levier 3x qui amplifie les variations quotidiennes

Concrètement, chaque fonds cherche à reproduire trois fois la performance quotidienne de son actif de référence. Pour y parvenir, il utilise principalement des contrats à terme, complétés par des liquidités, et ajuste son exposition chaque jour.

Ainsi, une hausse quotidienne de 1 % peut générer un gain de 3 % avant frais. À l’inverse, une baisse de 1 % peut entraîner une perte de 3 %.

Cependant, cet objectif ne s’applique pas sur plusieurs jours. En effet, l’enchaînement des variations quotidiennes peut éloigner la performance cumulée du fonds du triple de celle de son sous-jacent. La FINRA met notamment en garde contre ce risque.

De plus, le renouvellement des contrats à terme peut peser sur les résultats. Si les échéances les plus proches ne sont pas disponibles, les fonds peuvent recourir à des contrats plus lointains, à d’autres produits cotés ou à des options. Volatility Shares propose déjà des stratégies comparables, notamment des fonds à effet de levier présentés sur son site officiel.

Un lancement encore soumis à une dernière étape

Malgré le feu vert de la SEC, les investisseurs ne peuvent pas encore négocier ces six produits. L’autorité a validé les règles de cotation de la plateforme, mais l’émetteur doit encore obtenir l’entrée en vigueur de son enregistrement. Cette étape déterminera la date de lancement.

Par ailleurs, ces ETP ne relèvent pas de l’Investment Company Act de 1940, le cadre réglementaire des fonds d’investissement classiques. Ils restent soumis aux règles applicables à leur structure et aux actifs concernés.

Enfin, leur arrivée s’inscrit dans l’expansion des produits crypto cotés. Toutefois, tous ne rencontrent pas le même succès, comme le montrent les ETF XRP passés dans le rouge début octobre.

La prochaine étape sera donc l’enregistrement effectif des six fonds. Ensuite, les flux d’investissement permettront de mesurer l’intérêt du marché pour ces produits, dans un contexte marqué par un or record et une demande toujours présente pour les ETF Bitcoin.