L'exchange crypto Coinbase affiche un EPS négatif et déçoit Wall Street

Les grands exchanges crypto prennent l’eau. Chaque semaine apporte son lot de mauvaises nouvelles. Chez Binance, on dément des fuites massives. Chez Coinbase, on compte les morts. Le géant américain vient de publier ses résultats. Wall Street attendait un bénéfice. Il a eu une perte. Pas une petite. Une vraie. La première depuis 2023. Et le pire, c’est que tout semblait fonctionner.

971 000 abonnés, 667 millions de pertes : l’énigme Coinbase

Primo, le chiffre qui claque. Coinbase One compte désormais 971 000 abonnés. Quatre fois plus qu’il y a deux ans. Brian Armstrong s’en félicite : 

Coinbase One continue de gagner du terrain auprès des clients particuliers et institutionnels. Nous sommes ravis de voir l’adoption progresser.

Secundo, l’autre chiffre. Celui qui tue. L’exchange crypto affiche une perte nette de 667 millions de dollars. Son bénéfice par action ? -2,49$. Les analystes voyaient +0,96$. Le marché hallucine. Comment peut-on perdre autant d’argent avec autant de clients payants ? Réponse : ces clients paient moins. Beaucoup moins. Le forfait Coinbase One réduit les frais. 

Les « simple trades » migrent vers des « advanced trades » moins rémunérateurs. Succès d’adoption, échec économique. Le piège de la premiumisation s’est refermé.

Le trading retail s’effondre, les stablecoins ne sauvent pas tout

Le cœur du métier vacille. Le revenu transactionnel de Coinbase tombe sous la barre du milliard. 983 millions exactement. Un an plus tôt, c’était 1,56 milliard. La chute est vertigineuse. 

Côté particuliers, c’est pire. Le volume spot s’effondre à 56 milliards. Le revenu dévisse de 13%. Brian Armstrong tente de rassurer en disant qu’ils ont observé une bonne tenue des dérivés institutionnels pendant le trimestre, malgré des volumes spot plus faibles. 

Les « shock absorbers » devaient lisser la cyclicité. Les stablecoins rapportent 364 millions, en hausse. Les prêts institutionnels battent des records. Mais rien n’y fait. La perte est là. Dans sa lettre aux actionnaires, l’entreprise répète son mantra : 

La crypto est cyclique, et l’expérience nous apprend que ce n’est jamais aussi beau, ni aussi moche qu’il y paraît.

Clarity Act : comment Coinbase a torpillé sa propre régulation

Pendant que ses comptes saignent, Coinbase joue un autre match. À Washington. Le Clarity Act devait poser des règles fédérales pour les stablecoins. L’industrie crypto attendait ça depuis des années. Mais Coinbase s’est retiré des négociations. Pourquoi ? Brian Armstrong refuse les dispositions qui plafonnent les récompenses. Celles-là mêmes qui rapportent 364 millions à son entreprise. 

Début février, une réunion à la Maison Blanche s’achève sur une impasse. Banques et crypto-firmes se regardent en chiens de faïence. Résultat : pas de cadre légal. Les stablecoins restent dans le flou. Et l’action Coinbase ? Elle a perdu 40% depuis janvier. Finalement, le géant américain défend ses marges à court terme. Mais en sacrifiant la stabilité qui pourrait le sauver demain. Somme toute, une drôle de stratégie.

Coinbase T4 2025 : la dégringolade en chiffres

• Perte nette : 667 millions de dollars, première depuis 2023 ;
• Revenu transactionnel : 983 millions, sous le seuil psychologique du milliard ;
• Trading particuliers : -45% sur un an, le moteur historique cale ;
• Abonnés Coinbase One : 971 000, mais chaque abonné rapporte moins ;
• Action : -40% depuis janvier, Wall Street n’y croit plus.

Coinbase n’est pas seul dans la tourmente. Ces dernières semaines, Binance aussi voit son image se ternir. Des rumeurs de retraits massifs, pour 17 milliards, ont circulé. L’émetteur du BNB a démenti. Il a même proposé un « Withdrawal Day » annuel pour prouver sa transparence. Mais le doute, une fois semé, pousse comme du chiendent. Les géants crypto toussent. Le cycle, lui, ne fait pas de cadeau.