Pourquoi Amazon et Alphabet pourraient tirer le plus grand profit de l'IPO Anthropic

Anthropic a déposé confidentiellement son formulaire S-1 auprès de la SEC début juin 2026, ouvrant la voie à une introduction en bourse dans les mois qui viennent. La startup d’IA, valorisée 965 milliards de dollars lors de sa dernière levée de fonds, devient ainsi le laboratoire privé le mieux valorisé du secteur. Mais les positions les plus avantageuses sur cette IPO ne se trouvent pas forcément dans le carnet d’ordres.

Amazon et Alphabet déjà gagnants avant l’entrée en bourse d’Anthropic

Depuis 2023, Amazon a mis 13 milliards de dollars dans Anthropic. Ce n’est pas qu’un pari financier. Anthropic s’appuie sur AWS comme infrastructure principale pour l’entraînement et l’inférence de ses modèles. Autrement dit, chaque dollar de croissance d’Anthropic génère mécaniquement de la consommation de puissance de calcul chez Amazon.

L’intégration des modèles Claude dans Amazon Bedrock, la plateforme gérée d’AWS pour l’IA d’entreprise, renforce encore cet avantage. AWS a dépassé les 100 milliards de dollars de revenus annuels en 2024 et reste le numéro un mondial du cloud. La croissance d’Anthropic vient donc s’additionner à une base déjà très solide, plutôt que de la construire.

Amazon développe par ailleurs ses propres puces Trainium et Inferentia, pensées pour réduire la dépendance matérielle vis-à-vis de Nvidia. Le succès d’Anthropic accélère directement ce chantier.

Alphabet mise jusqu’à 40 milliards, et joue sur plusieurs tableaux

L’engagement d’Alphabet atteint potentiellement 40 milliards de dollars, conditionné à la réalisation par Anthropic de certains objectifs de performance. Mais la mécanique financière ressemble à celle d’Amazon. Anthropic utilise les TPU de Google Cloud pour ses entraînements, et chaque gain de capacité se traduit en revenus additionnels pour la branche cloud d’Alphabet.

Ce qui différencie Alphabet, c’est la diversification de ses bénéfices. Son investissement dans Anthropic irrigue Google Search, YouTube, Google Cloud et Waymo en même temps. L’entreprise développe aussi ses propres modèles Gemini en parallèle, ce qui lui garantit un avantage concurrentiel quelle que soit l’issue des différentes batailles de l’IA. Une IPO d’Anthropic réussie viendrait simplement amplifier des retours déjà nombreux.

Alors qu’Anthropic élargit l’accès à Claude Mythos à 150 organisations via le Project Glasswing pour identifier des vulnérabilités logicielles critiques avant leur exploitation, la valorisation du laboratoire repose aussi sur la promesse commerciale de ses modèles les plus avancés. Un argument de vente supplémentaire pour l’IPO, mais aussi un argument de rétention pour ses deux grands partenaires cloud.

Au final, l’IPO d’Anthropic marque bien l’entrée de l’IA générative dans une logique de marchés publics. Mais les investisseurs particuliers qui espèrent acheter des actions au premier jour s’exposent à une valorisation sans historique de rentabilité et à la volatilité classique des post-lockup. 

Amazon et Alphabet, eux, encaissent déjà des revenus cloud récurrents liés à la croissance d’Anthropic, tout en détenant des participations directes assorties de plus-values potentielles à la cotation. Deux niveaux de gains pour le prix d’un seul investissement. Le momentum de l’intelligence artificielle les sert bien, et cela ne devrait pas s’arrêter à la sonnerie d’ouverture.