Pourquoi les 96 milliards d’intérêts ouverts sur le Bitcoin inquiètent les analystes

Le bitcoin ne cesse de battre des records, mais ce sont désormais les coulisses du marché qui retiennent l’attention. Alors que son prix tutoie les sommets, un autre chiffre affole les compteurs : 96 milliards de dollars d’intérêts ouverts sur les produits dérivés. Cette donnée, aussi fascinante qu’inquiétante, soulève une question simple, mais cruciale : l’effet de levier est-il en train de propulser le bitcoin… ou de préparer sa chute ?

Un intérêt ouvert colossal qui attise les flammes du marché

Le bitcoin flirte à nouveau avec ses sommets historiques, et cette fois, le carburant ne vient pas uniquement de la demande au comptant ou des ETF fraîchement lancés. Non, le vrai moteur est ailleurs : dans les 96 milliards de dollars d’intérêts ouverts sur les produits dérivés liés au bitcoin.

Ce chiffre, vertigineux, reflète l’appétit croissant des investisseurs pour les contrats à effet de levier. En surface, cela semble être un signal haussier implacable. Mais dans les profondeurs se cache une complexité bien plus inquiétante.

Depuis l’explosion des ETF spot en janvier 2024, les positions à effet de levier ont pris une dimension quasi structurelle sur le marché du bitcoin. La capitalisation réalisée en levier atteint aujourd’hui 10,2 %, un niveau parmi les plus extrêmes depuis 2018. 

Ce phénomène n’est pas anodin : à mesure que le prix du BTC évolue dans la fourchette des 100 000 à 110 000 dollars, chaque mouvement de marché est amplifié par un levier croissant, créant un environnement aussi explosif que fascinant.

Ceux qui se souviennent du krach de 2021 connaissent le refrain : euphorie, exagération, liquidation. L’histoire pourrait bien se répéter. Les liquidations en cascade restent un risque tangible. Une étincelle suffit pour que le château de cartes s’effondre.

L’effet de levier : catalyseur ou fauteur de chaos ?

L’effet de levier dans les marchés crypto agit comme une lame à double tranchant. D’un côté, il dope les rendements et accélère les cassures haussières. En mai 2025, Binance a enregistré un record mensuel de 1,7 billion de dollars de volume de contrats à terme. Une frénésie spéculative comme rarement observée. Mais ce niveau d’engagement extrême s’accompagne d’une fragilité tout aussi exceptionnelle.

Quand les marges sont trop tendues, les mouvements latéraux du bitcoin, comme ceux observés depuis plus d’un mois au-dessus de 100 000 dollars, deviennent des poudrières.

Les positions courtes et longues se neutralisent, mais une seule déviation brutale dans un sens ou dans l’autre suffit à déclencher une avalanche de liquidations. Cela pourrait propulser le bitcoin au-delà des 111 800 dollars… ou l’envoyer en chute libre, emportant dans son sillage les traders trop exposés.

Pourtant, un changement structurel apaise légèrement cette tension : la domination des stablecoins dans les garanties de marge. Depuis l’effondrement de FTX, les traders préfèrent les garanties en actifs stables plutôt qu’en cryptomonnaies volatiles. Cette évolution contribue à lisser la volatilité brutale. Mais soyons clairs : cela atténue, sans annuler, le risque systémique inhérent au levier massif.

Les baleines bitcoin guettent dans les eaux calmes

Dans cet environnement sous haute tension, un autre phénomène mérite l’attention : le comportement des grands acteurs. Tandis que les traders de détail s’agitent dans une fourchette étroite, les mains fortes observent. 

Ces institutions et fonds disposant d’un avantage informationnel semblent accumuler discrètement. Le ratio longs/shorts reste équilibré, mais l’augmentation des positions courtes dans cette zone de prix laisse penser que le marché pourrait être mûr pour un « short squeeze » brutal.

Comme toujours dans les marchés dérivés, ce ne sont pas les intentions déclarées qui comptent, mais les positions réelles. Et ces dernières montrent que le bitcoin est entré dans une phase de tension extrême : un équilibre précaire entre euphorie haussière et menace de désintégration rapide.

En définitive, les 96 milliards d’intérêts ouverts ne sont ni un simple signal haussier, ni une alerte baissière isolée. Ils sont les deux à la fois. Le bitcoin danse au bord du précipice, porté par un levier qui, s’il est savamment utilisé, peut ouvrir la voie vers de nouveaux sommets. Mais s’il se retourne contre lui, le retour de bâton pourrait être violent, rapide et spectaculaire.