S&P 500 : JPMorgan voit dans le rejet de Strategy un revers pour les trésoreries crypto

La décision du comité de l’indice S&P 500 de rejeter la candidature de Strategy à l’inclusion a suscité des réactions dans les secteurs financier et crypto. L’entreprise semblait avoir rempli les conditions requises, mais le comité a choisi de l’exclure. Les analystes de JPMorgan ont compté parmi ceux exprimant des inquiétudes, décrivant ce résultat comme un recul pour les entreprises utilisant Bitcoin comme élément central de leurs trésoreries.

Robinhood a été choisi plutôt que Strategy

La semaine dernière, Strategy, le plus grand détenteur d’entreprise de Bitcoin, a été exclu du S&P 500 par le comité de l’indice, qui a préféré approuver Robinhood à la place. Pour de nombreux observateurs, ce choix fut une surprise inattendue.

Les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, ont déclaré que la décision constitue un recul non seulement pour Strategy, mais aussi pour d’autres entreprises ayant récemment adopté des modèles similaires de trésorerie crypto.

Ils ont expliqué que, bien que les critères d’éligibilité aient été formellement remplis, l’autorité du comité reste discrétionnaire. La décision, ont-ils ajouté, souligne la méfiance à l’égard des entreprises dont les bilans et les opérations sont étroitement liés aux cryptomonnaies.

Saylor reste patient tandis que les analystes avertissent des risques plus larges

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a déclaré dans une interview avec CNBC que l’entreprise ne s’attendait pas à une acceptation immédiate. Il a expliqué que l’inclusion dans l’indice pourrait se produire à l’avenir, mais pas tout de suite.

L’entreprise a déjà constaté les avantages de la reconnaissance dans les indices. Ses actions ont augmenté après leur inclusion dans le Nasdaq 100, MSCI USA, MSCI World, et le Russell 2000. Ces inscriptions ont créé une demande régulière venant des fonds suivant ces références, fournissant une exposition indirecte au Bitcoin pour les investisseurs. Cependant, le rejet du S&P signale des limites à ce canal. Sans reconnaissance, l’expansion vers le plus large éventail de portefeuilles pourrait s’arrêter.

Les analystes de JPMorgan ont averti que cela pourrait avoir des répercussions en cascade. D’autres fournisseurs d’indices pourraient revoir la décision de garder Strategy et des entreprises de trésorerie crypto comparables dans leurs indices de référence. Une telle action pourrait augmenter la pression sur l’action de Strategy et affaiblir la stratégie d’utiliser les inscriptions dans les indices pour obtenir une plus large exposition au Bitcoin.

Par ailleurs, davantage d’obstacles commencent à peser sur les entreprises qui conservent d’importantes quantités de Bitcoin dans leurs réserves.

• On dit que le Nasdaq a introduit une règle exigeant que les entreprises disposant de grandes réserves crypto obtiennent l’approbation des actionnaires avant d’émettre de nouvelles actions, rendant plus difficile pour des entreprises comme Strategy de lever des capitaux pour acheter plus de Bitcoin.
• Les entreprises suivant le modèle de « trésorerie crypto » font face à un scepticisme croissant, les investisseurs voyant de plus en plus cette approche comme surchargée et sous-performante.
• Les analystes de JPMorgan ont noté des signes de fatigue, pointant une performance plus faible des actions et un net ralentissement des levées de fonds en actions. Ils ont ajouté que bien que l’émission de dette continue, elle se fait à des coûts plus élevés.

Strategy augmente ses avoirs en Bitcoin

Malgré ces revers, Strategy continue d’ajouter à ses avoirs en Bitcoin. Le 8 septembre, la société a annoncé un achat de 1 955 BTC d’une valeur d’environ 217,4 millions de dollars, payant un prix moyen de 111 196 $ par pièce. Elle a également rapporté un rendement annuel cumulé de 25,8 % en 2025.

L’acquisition a porté son total à 638 460 BTC, achetés pour environ 47,17 milliards de dollars à un coût moyen de 73 880 $ par pièce. Par ailleurs, dans une mise à jour distincte sur X, la société a noté que sa trésorerie se classe cinquième en taille par rapport aux entreprises déjà présentes dans le S&P 500.