Strategy veut lever 44,1 milliards pour accélérer son accumulation de bitcoin

Dans la sphère crypto, Strategy ne ralentit pas. L’entreprise de Michael Saylor vient au contraire d’élargir sa réserve de financement pour continuer à acheter du bitcoin, même dans un marché moins confortable qu’il y a quelques mois.

Une machine d’achat qui ne cherche plus à respirer

Strategy vient d’ouvrir jusqu’à 44,1 milliards de dollars de capacité supplémentaire pour financer ses prochains achats de bitcoin. Le montage repose sur trois canaux : 21 milliards via l’action ordinaire MSTR, 21 milliards via la préférentielle perpétuelle STRC, et 2,1 milliards via STRK. Dans le paysage crypto coté, peu d’entreprises affichent une telle puissance de feu sur le papier.

Cette annonce n’arrive pas dans le vide. Strategy a encore acheté 1 031 BTC la semaine dernière, ce qui porte son trésor à 762 099 bitcoins. La société valorise ce stock autour de 53,9 à 54 milliards de dollars selon ses propres données.

Le rythme est surtout ce qui frappe. Début février, Strategy disait déjà détenir 713 502 BTC, dont 41 002 acquis en janvier 2026. En rapprochant ce chiffre du total actuel de 762 099 BTC, on retombe bien sur près de 90 000 bitcoins ajoutés depuis le début de l’année. C’est moins une série d’achats qu’une cadence industrielle.

Le virage vers les actions préférentielles change le profil du pari Bitcoin

Le point nouveau n’est pas seulement le montant. C’est aussi l’outil choisi. Strategy veut davantage s’appuyer sur ses actions préférentielles perpétuelles, surtout STRC, au lieu de faire reposer l’effort uniquement sur l’action ordinaire. L’idée est de continuer d’acheter du bitcoin sans diluer trop vite les actionnaires de MSTR.

Mais ce déplacement a un prix. STRC verse un dividende variable payé mensuellement en cash, et Strategy affiche désormais un taux annualisé de 11,50 % pour mars 2026. STRK, de son côté, promet 8 % par an et peut être convertie en actions MSTR. Ce n’est donc pas du capital neutre. C’est du capital qui demande un rendement.

Autrement dit, Strategy échange une partie du risque de dilution contre une charge financière plus visible. Ce glissement est important pour le marché crypto, car il montre que la société ne cherche plus seulement à lever de l’argent. Elle cherche à architecturer plusieurs couches de risque autour du bitcoin. C’est plus sophistiqué. Ce n’est pas forcément plus léger.

Strategy vend des formats d’exposition au bitcoin

La société le dit elle-même dans sa communication investisseurs : sa stratégie de trésorerie consiste à offrir plusieurs degrés d’exposition économique au bitcoin, via des titres de capital et des instruments à revenu fixe. En clair, Strategy ne vend plus seulement une histoire d’entreprise. Elle vend des emballages financiers autour du même actif central.

Cette logique explique pourquoi le marché continue de lui accorder une place à part dans l’univers crypto coté. Reuters notait déjà que des entreprises comme Strategy se paient souvent avec une prime sur leurs avoirs, parce que les investisseurs pensent qu’elles peuvent exploiter les marchés du crédit et des actions pour acheter encore plus de bitcoin.

C’est là que le dossier devient intéressant. Strategy ressemble de moins en moins à une simple société logicielle avec une réserve de BTC. Elle ressemble de plus en plus à une plateforme boursière de financement du bitcoin. La nuance compte, car elle change la manière de lire son risque, sa valorisation et son influence sur le marché crypto.

Le vrai test commence maintenant

Le marché peut admirer l’audace du montage. Il doit aussi regarder sa résistance. Le document réglementaire rappelle que de futures émissions de titres peuvent peser sur le prix des actions et entraîner une dilution parfois importante pour les porteurs de titres liés au capital. Ce risque n’a rien de théorique. Il est noir sur blanc.

Le deuxième test est celui du coût réel. Au 24 mars, le tableau de bord de Strategy affichait un prix moyen d’acquisition de 75 694 dollars par bitcoin, au-dessus de la valeur actuelle de son stock, estimée à environ 53,9 milliards pour un coût cumulé proche de 57,7 milliards. Autrement dit, la machine continue d’acheter alors même que son point moyen d’entrée reste plus haut que le niveau du marché.