Bitcoin : 15,6 milliards $ d’options expirent vendredi
Bitcoin arrive à une grosse échéance sur les dérivés. Vendredi 25 septembre, environ 182 000 BTC d’options, représentant 15,6 milliards de dollars de valeur notionnelle, arriveront à expiration sur Deribit. Les calls dominent avec 106 200 BTC, contre 75 900 BTC de puts. Le règlement intervient alors que Bitcoin évoluait autour de 85 000 dollars lors du relevé de Deribit, soit nettement au-dessus du niveau de « max pain » fixé à 76 000 dollars.
En bref
- Environ 15,6 milliards de dollars d’options Bitcoin expirent vendredi sur Deribit.
- Les calls représentent 106 200 BTC contre 75 900 BTC de puts.
- Le niveau de max pain se situe à 76 000 dollars, sous le cours actuel du BTC.
182 000 BTC arrivent à échéance sur Deribit
Le chiffre paraît énorme. Il l’est, mais il faut bien le lire. Les 15,6 milliards de dollars correspondent à la valeur notionnelle des contrats. Cette somme ne sera pas transférée vendredi entre acheteurs et vendeurs. Une partie des options expirera simplement sans valeur, selon leur prix d’exercice et le cours de Bitcoin au moment du règlement.
La taille de l’échéance a nettement augmenté depuis août. Le 28 août, Cointribune relevait une expiration de 6,44 milliards de dollars d’options Bitcoin, avec 81 700 BTC concernés. Vendredi, le nombre de contrats sous-jacents dépasse 182 000 BTC.
Les positions restent davantage orientées vers les calls : 106 200 BTC, contre 75 900 BTC placés sur les puts. Le ratio put/call ressort ainsi à 0,71.
Ce déséquilibre ne signifie pas que les traders annoncent tous une hausse de Bitcoin. Les options servent aussi à couvrir un portefeuille, vendre de la volatilité ou construire des stratégies plus complexes.
La tendance avait néanmoins commencé à changer avant cette échéance. La semaine dernière, le marché des options Bitcoin montrait déjà un retour mesuré de l’optimisme, avec davantage de positions haussières sur plusieurs maturités.
Le niveau des 70 000 dollars concentre les positions
Le niveau le plus chargé n’est pas situé autour de 85 000 dollars. Il est à 70 000 dollars. Deribit recense à ce prix d’exercice 8 705 BTC de calls et 7 653 BTC de puts. C’est la plus forte concentration des deux côtés. Les autres grosses positions haussières se trouvent à 90 000 dollars, avec 7 222 BTC, puis à 100 000 dollars avec 6 950 BTC.
Pour les protections baissières, 60 000 dollars concentre 5 571 BTC de puts. Le niveau de 75 000 dollars en rassemble 4 257.
Entre les deux se trouve le fameux max pain : 76 000 dollars. Il correspond au niveau auquel le plus grand nombre d’options Bitcoin expireraient sans valeur. Le BTC évoluait environ 9 000 dollars plus haut lors du relevé de Decrypt. Cela ne veut pas dire que Bitcoin doit revenir à 76 000 dollars avant vendredi.
Les précédentes expirations l’ont déjà montré. Fin août, le max pain se trouvait entre 68 000 et 70 000 dollars alors que Bitcoin approchait 80 000 dollars. Le règlement n’avait pas provoqué de retour brutal vers cette zone.
Le chiffre reste surtout suivi pour les couvertures des teneurs de marché. Un vendeur de calls peut acheter du Bitcoin lorsque le BTC monte afin de réduire son exposition. Après l’expiration, une partie de ces couvertures disparaît ou est reportée vers une autre échéance. Avec 15,6 milliards de dollars de valeur notionnelle, le changement peut être visible.
Vendredi apporte aussi plusieurs tests macro à Bitcoin
Deribit réglera les contrats à 8 h UTC vendredi. Quelques heures plus tard arriveront les commandes américaines de biens durables et la lecture finale de septembre de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan. Les contrats futures Bitcoin de septembre du CME arriveront également à échéance à 15 h UTC.
Le calendrier tombe une semaine après la hausse de 25 points de base décidée par la Réserve fédérale. Les données américaines sont donc particulièrement suivies pour ce qu’elles peuvent changer dans les anticipations de taux.
Bitcoin connaît déjà ce genre de journées chargées. En juin, près de 13 milliards de dollars d’options BTC étaient arrivés à échéance alors que le marché sortait d’une forte correction. Cette fois, la situation est différente. Bitcoin revient d’un rebond marqué et les calls sont plus nombreux que les puts. Vendredi remettra les compteurs à zéro sur une partie importante du marché des options. 182 000 BTC seront concernés à 8 h UTC. Ensuite, les couvertures associées à ces contrats pourront disparaître, être fermées ou être déplacées vers les échéances suivantes. Les 15,6 milliards de dollars ne prédisent donc pas la direction de Bitcoin. Ils indiquent surtout qu’une grosse partie du positionnement actuel arrive à son terme au même moment.
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Enseignante et ingénieure IT, Lydie découvre le Bitcoin en 2022 et plonge dans l’univers des cryptomonnaies. Elle vulgarise des sujets complexes, décrypte les enjeux du Web3 et défend une vision d’un futur numérique ouvert, inclusif et décentralisé.
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