Crypto : Grayscale dépose le premier dossier pour un ETF Zcash spot aux États-Unis

Grayscale vient de franchir une ligne que personne n’imaginait franchissable si tôt. Le géant de la gestion d’actifs crypto a déposé un dossier auprès de la SEC pour transformer son Zcash Trust en ETF spot. Une première mondiale pour une privacy coin, mais surtout un pari risqué qui pourrait redéfinir les limites de la régulation crypto américaine.

Grayscale mise sur la crypto Zcash : le dossier qui surprend tout le monde

Grayscale a déposé un formulaire S-3 auprès de la SEC pour convertir son Grayscale Zcash Trust en un ETF spot sous le ticker ZCSH, coté sur le NYSE Arca. Le fonds serait adossé à du ZEC physique et suivrait le CoinDesk Zcash Price Index, frais déduits.

Cette annonce revêt une importance particulière dans la mesure où elle représente le premier projet d’ETF spot adossé à un privacy coin sur le marché crypto américain. Pour rappel, Zcash est une cryptomonnaie conçue pour offrir davantage de confidentialité aux utilisateurs grâce à des transactions protégées et difficilement traçables.

Pour certains experts, le mouvement n’est d’ailleurs pas anodin. Le trust existant gère en effet plus de 200 millions de dollars d’actifs et s’échange déjà en OTC sous le symbole ZCSH depuis 2017. La conversion en ETF spot permettrait donc d’introduire des mécanismes de création et de rachat. Ce qui éliminerait structurellement les décotes persistantes sur la valeur liquidative. Un problème chronique des produits en trust fermé !

Le timing de Grayscale n’est pas le fruit du hasard !

La SEC aurait clos son examen de longue date sur les privacy coins sans prendre aucune mesure coercitive. Cela lève donc le principal frein réglementaire qui pesait depuis des années sur l’intérêt institutionnel pour ces actifs crypto.

Pour certains analystes, il s’agit d’une rupture majeure. Zcash utilise en effet des preuves à divulgation nulle (zero-knowledge proofs) pour permettre des transactions blindées. Ces dernières ne révèlent ni l’expéditeur, ni le destinataire ni les montants sur la blockchain publique. Cette fonctionnalité avait attiré une surveillance réglementaire intense à l’échelle mondiale.

Le recul de la SEC sans sanction envoie ainsi un message fort : les technologies de protection de la vie privée sur blockchain entrent dans une zone de tolérance institutionnelle. Une porte que Grayscale s’empresse de pousser !

Ce que ça change pour les investisseurs et le marché crypto

L’intérêt institutionnel se confirme par des actes concrets. Multicoin Capital aurait divulgué une position significative en ZEC avant même le dépôt du dossier. Cela signifie que les smart money anticipaient ce mouvement.

Si la SEC approuve, les conséquences seraient multiples :

• liquidité renforcée grâce aux mécanismes de création/rachat propres aux ETF crypto ;
• accessibilité institutionnelle pour des acteurs qui ne peuvent pas détenir de cryptomonnaie directement ;
• précédent réglementaire ouvrant la voie à d’autres ETF privacy coins ;
• valorisation du token ZEC dopée par une demande institutionnelle structurelle.

Et cela pourrait n’être qu’un début. Si Zcash ouvre la brèche, d’autres privacy coins pourraient en effet rapidement suivre le même chemin.

En tout cas, le marché des ETF crypto vient de s’agrandir. Après le bitcoin et l’Ethereum, voilà que les privacy coins entrent dans la course aux ETF institutionnels. Certes, la décision finale appartient à la SEC. Mais le simple fait que ce dossier existe change déjà la perception du marché sur ce que les régulateurs crypto américains sont prêts à accepter. À suivre…