Bitcoin : Les ETF enchaînent 4 journées de retraits, le cap du milliard de dollars est franchi !

Les ETF bitcoin américains ont enregistré 95 millions de dollars de retraits le 10 novembre, leur quatrième séance négative consécutive. Cependant, le mouvement ne traduit pas une fuite uniforme : les ventes se concentrent principalement sur les fonds les plus liquides, tandis que plusieurs produits restent stables et que celui de Morgan Stanley continue d’attirer des capitaux.

Bitcoin : quatre séances de retraits effacent trois semaines de répit

Les douze ETF bitcoin au comptant cotés aux États-Unis totalisent désormais plus de 1,1 milliard de dollars de sorties nettes depuis le début de 2026. Trois semaines plus tôt, leur bilan annuel affichait encore environ 1,43 milliard de dollars d’entrées.

Le retournement atteint donc près de 2,5 milliards de dollars en quelques semaines. Sur les sept premières séances de novembre, six se sont terminées dans le rouge, pour environ 1,58 milliard de dollars de retraits.

Les derniers chiffres montrent une dégradation rapide :

• 95 millions de dollars sont sortis le 10 novembre ;
• La série négative atteint quatre séances consécutives ;
• Novembre cumule près de 1,58 milliard de dollars de retraits ;
• Les actifs nets des fonds représentent encore 92,8 milliards de dollars ;
• Leur cumul depuis janvier 2024 reste positif de 55,5 milliards de dollars.

Le contraste avec les années précédentes est important. À la même période de 2025, les ETF avaient attiré environ 24,7 milliards de dollars depuis janvier, contre 25,8 milliards en 2024. Leur trajectoire actuelle accuse donc un retard proche de 25,7 milliards par rapport au rythme de 2025.

Si les sorties se poursuivent jusqu’en décembre, 2026 pourrait devenir la première année négative depuis le lancement de ces produits aux États-Unis. Ce scénario n’est toutefois pas encore acquis : quelques séances importantes peuvent rapidement modifier le solde annuel, comme l’a montré l’entrée de 527 millions de dollars enregistrée le 20 octobre.

BlackRock devient la porte de sortie du marché

La composition des flux apporte une information plus importante que leur montant global. Sur les 95 millions de dollars retirés le 10 novembre, le fonds IBIT de BlackRock a perdu 78,2 millions et le FBTC de Fidelity 36,8 millions. À l’inverse, le MSBT de Morgan Stanley a reçu 20 millions de dollars.

Les neuf autres produits n’ont enregistré ni création ni rachat net de parts. La journée négative ne correspond donc pas à un mouvement de panique généralisé parmi tous les détenteurs d’ETF.

IBIT concentre l’essentiel de la pression récente. Le fonds a subi sept séances consécutives de retraits depuis le 30 octobre, pour un total de 1,66 milliard de dollars. Sur les cinq dernières séances, il représente environ un milliard de dollars de sorties, soit presque la totalité du résultat négatif de la catégorie.

Cette concentration peut s’expliquer par la taille et la liquidité du produit. Avec plus de 811000 BTC détenus et 64,8 milliards de dollars d’entrées cumulées depuis son lancement, IBIT constitue le moyen le plus simple pour les grands investisseurs de modifier rapidement leur exposition.

Le fonds le plus utilisé pour entrer sur le marché devient logiquement celui par lequel les capitaux ressortent en premier lors d’une réduction du risque. Ses retraits peuvent donc refléter des arbitrages de portefeuille, des besoins de liquidités ou des couvertures macroéconomiques, sans signifier que les investisseurs rejettent durablement le bitcoin.

IBIT reste d’ailleurs positif d’environ 2,7 milliards de dollars en 2026 malgré sa mauvaise série. Le bilan négatif de l’ensemble du marché provient aussi des pertes annuelles de FBTC, d’ARKB et de GBTC.

Le mouvement ressemble davantage à un désengagement tactique

Plusieurs éléments empêchent encore de parler d’un abandon structurel. Les ETF détiennent environ 1,31 million de BTC et conservent 55,5 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées depuis janvier 2024. Les retraits de novembre réduisent cette base sans l’effacer.

Morgan Stanley offre également un contre-exemple. Son ETF a reçu 22,1 millions de dollars le 9 novembre, puis 20 millions de dollars le lendemain. Il domine même les flux du dernier mois avec 62,8 millions de dollars d’entrées nettes. Certains investisseurs continuent donc d’accroître leur exposition, mais choisissent un autre produit.

Cette divergence peut correspondre à une redistribution entre émetteurs. Les différences de frais, de liquidité, de contreparties ou d’accès sur les plateformes de courtage peuvent inciter un investisseur à vendre un ETF pour en acheter un autre. Les données quotidiennes ne permettent pas d’identifier ces transferts individuellement.

Le véritable signal d’alerte apparaîtrait si les sorties s’étendaient simultanément à la majorité des fonds, sans aucune compensation, et si elles se poursuivaient malgré une stabilisation du prix du bitcoin. Pour l’instant, la pression reste importante, mais fortement concentrée.

Les prochaines séances devront donc être lues fonds par fonds. Un retour des entrées chez IBIT signalerait que les grands portefeuilles reprennent du risque. À l’inverse, une contagion aux produits encore stables montrerait que le mouvement n’est plus un simple arbitrage par les canaux les plus liquides, mais un retrait plus profond des investisseurs institutionnels.