Kevin Warsh ve la IA como un posible nuevo motor de crecimiento de Estados Unidos

Kevin Warsh considera que la inteligencia artificial debería modificar de forma duradera el potencial de crecimiento de Estados Unidos. Durante su primera intervención en Jackson Hole como presidente de la Reserva Federal, señaló el periodo actual como un «punto de inflexión en la historia». Sin embargo, admite que la Fed aún desconoce cuándo aparecerán las plusvalías de productividad, cómo progresará el empleo y qué empresas recogerán el valor creado. Por tanto, estas cuestiones aún no influyen en las decisiones sobre las tasas.

Cuatro mensajes resumen la posición de Kevin Warsh

El presidente de la Reserva Federal dedicó una sección completa de su discurso del 28 de agosto a la inteligencia artificial. Para él, los avances técnicos superan incluso las proyecciones formuladas por los defensores más optimistas de este campo hace algunos años.

Este progreso ya es visible en las inversiones. Los gastos de las empresas destinados a equipamiento y activos inmateriales han aumentado cerca de un 9 % en un año, su ritmo más alto desde 2021. Más de la mitad de este crecimiento provendría de las infraestructuras relativas a la IA.

Las cuatro declaraciones esenciales de Kevin Warsh se basan en los siguientes puntos :

• Los avances de la IA sostendrían un nivel de crecimiento económico mucho más alto ;
• Las ventas anualizadas de tokens de los dos principales laboratorios podrían superar los 100 miles de millones de dólares ;
• La Fed considera ahora la IA como un posible nuevo factor de producción ;
• Nadie sabe aún si el valor beneficiará principalmente a los laboratorios, a los fabricantes de chips, a los proveedores de energía o a las empresas cloud.

El término «token» aquí no designa una criptomoneda. Equivale a una unidad de texto procesada o generada por un modelo de IA. Las empresas y los usuarios adquieren estas unidades cuando usan un modelo mediante una aplicación o una API.

Kevin Warsh concede a los dos principales laboratorios ventas anualizadas superiores a 100 miles de millones de dólares, es decir, un aumento de más del 500 % en un año. Sin embargo, esta cifra procede de informes citados por él y no de balances detallados publicados por la Fed.

La IA podría modificar el potencial de crecimiento

El estatus de «factor de producción» otorgado a la IA representa la parte más importante de la intervención. En economía, el capital y el trabajo determinan la cantidad de bienes y servicios que un estado puede producir. Si la inteligencia artificial incrementa su eficiencia, la economía crecería más rápido sin desencadenar automáticamente una subida de la inflación.

Este progreso también complicaría las decisiones de la Fed. Una subestimación de los aumentos de productividad llevaría a la institución a mantener las tasas demasiado altas. Una sobreestimación podría, por el contrario, estimular excesivamente la demanda y agravar las tensiones en los precios.

Kevin Warsh no afirma que esta transformación ya haya ocurrido. Más bien pregunta si la IA provocará un incremento importante y duradero de la productividad, y en qué momento sus impactos se volverán visibles en los datos on-chain.

Además, se cuestiona las consecuencias para los trabajadores. El uso de modelos puede complementar ciertos oficios, pero también puede reemplazar parte de las tareas realizadas por humanos. La respuesta dependerá de los sectores implicados, las habilidades requeridas y el ritmo de adopción de las herramientas.

Un grupo de expertos de la Reserva Federal trabaja actualmente sobre el empleo y la productividad. Las conclusiones de este equipo podrán servir para preparar futuras decisiones de política monetaria. Warsh indicó, sin embargo, que aún no influyen en las decisiones actuales de la institución.

La distribución de los beneficios sigue siendo incierta

El aumento de los gastos no garantiza que todos los actores económicos se beneficien de la IA. Una parte considerable de los ingresos podría concentrarse en manos de los propietarios de activos raros, como chips avanzados, centros de datos, energía y los modelos más performantes.

Las empresas que emplean la IA también pueden obtener parte de este valor gracias a una reducción de sus costos o a un aumento de su producción. Los usuarios se beneficiarían, por su parte, de servicios menos costosos o más eficientes. Kevin Warsh no favorece aún ninguna de estas hipótesis.

La Fed controlará principalmente lo que su presidente llama «la segunda derivada» de las inversiones. El desafío no es solo saber si los gastos aumentan, sino si su velocidad de crecimiento se acelera o desacelera. Un agotamiento revelaría que las empresas reconsideran sus expectativas de rentabilidad.

Las declaraciones sobre la IA describen una transformación potencial a largo plazo, no un cambio inmediato de política monetaria. Así, la Reserva Federal reconoce ahora la importancia macroeconómica de la IA. Sin embargo, aún no dispone de estadísticas necesarias para determinar su impacto real en el crecimiento, el empleo o las tasas.