Stablecoins: Los Bancos Pueden Frenar su Avance Ofreciendo Mejores Rendimientos al Ahorro

Un leve aumento de las tasas de interés sobre los depósitos bancarios podría ralentizar el crecimiento de los stablecoins. Así lo señala un estudio del Banco de Pagos Internacionales (BPI), que pone de manifiesto una competencia entre el ahorro bancario y estas criptomonedas indexadas a monedas tradicionales. Sin embargo, el efecto varía según los actores: el USDC de Circle parece más sensible a esta competencia que el USDT de Tether.

Tasas de ahorro más altas para frenar los stablecoins

La cuestión de las relaciones entre bancos y stablecoins sigue alimentando los debates. Tether ya cuestionaba, a finales de agosto, la interpretación del BPI sobre los depósitos tokenizados. Esta vez, la institución pasa al análisis de datos con un estudio firmado por Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro.

Los investigadores estudiaron los datos semanales de EE. UU. desde enero de 2019 hasta junio de 2025. Tomaron en cuenta especialmente las tasas de interés oficiales, los rendimientos de bonos, el dólar y la volatilidad de los mercados bursátiles.

Su hallazgo es revelador: un aumento de un punto básico, es decir, 0,01 puntos porcentuales, hace que el crecimiento de los stablecoins en diez semanas pase de aproximadamente el 15 % al 12 %. Otra estimación, que corrige las reacciones de los bancos en la fijación de sus tasas, reduce este crecimiento a alrededor del 6 %.

¿Por qué? Las tasas ofrecidas por los bancos no siguen mecánicamente las del banco central. Cambian poco cuando las tasas permanecen bajas, y luego se ajustan más fuertemente más allá de cierto umbral. 

Los investigadores usan esta diferencia para medir el efecto de las tasas sobre los stablecoins. Sus resultados resisten varias pruebas, principalmente excluyendo el episodio del Silicon Valley Bank.

USDC y USDT, una sensibilidad diferente a las tasas bancarias

El estudio también destaca una diferencia entre los dos principales stablecoins. El USDC de Circle reacciona más a las variaciones de las tasas de depósito que el USDT de Tether. Los investigadores atribuyen en particular esta diferencia a la proximidad de Circle con los usuarios estadounidenses.

Los resultados tampoco parecen reflejar una simple tendencia general del mercado cripto. Una prueba adicional no muestra el mismo vínculo entre el instrumento utilizado por los investigadores y el crecimiento de otras criptomonedas.

Por otra parte, una nota de la Reserva Federal explica que los fondos colocados en stablecoins pueden volver al sistema bancario en forma de depósitos mantenidos por los emisores. Por lo tanto, los depósitos no desaparecen necesariamente, pero su distribución cambia. Sin embargo, los bancos podrían tener que conservar más activos líquidos si dependen de financiamientos más volátiles.

Los límites del estudio y las preguntas aún abiertas

Sin embargo, hay que tener cuidado de no sacar conclusiones excesivas. El estudio no demuestra ni una caída efectiva de los depósitos ni una contracción del crédito. Además, cubre un solo episodio de tasas altas. Los stablecoins remunerados y los fondos monetarios tokenizados podrían también modificar esta competencia ofreciendo directamente un rendimiento a sus poseedores.

En el plano regulatorio la Reserva Federal propuso a finales de septiembre un plazo de dos días para reembolsar a los titulares de stablecoins. En enero, el jefe de Bank of America también mencionaba el riesgo de que varios miles de miles de millones de dólares salieran de los depósitos bancarios.

En el fondo, los bancos disponen de una palanca simple para seguir siendo competitivos: remunerar mejor el ahorro. La competencia con los stablecoins no se basa solo en la tecnología, sino también en el rendimiento ofrecido a los poseedores de liquidez.