Les documents de la SEC révèlent un choc de 17,4 milliards sur Bitcoin

Les ETF de BlackRock liés au Bitcoin et à Ethereum ont connu un renversement brutal au deuxième trimestre 2026. Leur activité sur les parts passe d’une hausse nette de 13,9 milliards de dollars un an plus tôt à une baisse de 3,5 milliards. Un écart annuel de 17,4 milliards qui révèle surtout l’ampleur des rachats.

L’ETF bitcoin IBIT encaisse 2,9 milliards de sorties nettes

L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock concentre l’essentiel du retournement. Cette évolution prolonge une séquence durant laquelle BlackRock avait déjà cédé pour plus d’un milliard de dollars de Bitcoin via IBIT, sous l’effet des demandes de remboursement présentées par les investisseurs. Entre avril et juin 2026, IBIT a enregistré 4,3 milliards de dollars de contributions liées à l’émission de nouvelles parts.

Dans le même temps, les distributions associées aux parts rachetées ont atteint 7,2 milliards. Le solde ressort donc à –2,9 milliards de dollars. Le fonds Ethereum ETHA affiche aussi une baisse. Ses créations de parts ont représenté 943,3 millions de dollars, contre environ 1,5 milliard distribué lors des rachats. Sa contraction nette atteint ainsi 583,4 millions. Ensemble, les deux ETF crypto de BlackRock perdent 3,5 milliards sur cette ligne comptable.

Le choc de 17,4 milliards vient de la comparaison annuelle. Au deuxième trimestre 2025, IBIT et ETHA avaient enregistré une augmentation combinée de 13,9 milliards grâce aux créations de parts. Un an plus tard, leur solde devient négatif de 3,5 milliards. L’écart entre ces deux périodes atteint donc 17,4 milliards.

Les 106 148 bitcoins ne représentent pas tous des ventes en Bourse

Les documents réglementaires font apparaître 106 148 BTC dans une catégorie consacrée aux actifs utilisés lors des rachats de parts. Ce volume impressionnant peut donner l’image d’une vente massive de bitcoins. La réalité technique demande pourtant davantage de prudence.

Depuis 2025, les participants autorisés peuvent réaliser certaines créations et certains rachats en nature. Ils peuvent donc recevoir directement des bitcoins lorsque des parts IBIT sont annulées. Tous les 106 148 BTC concernés n’ont ainsi pas forcément été vendus contre des dollars sur une plateforme. Une partie a pu être transférée directement aux intermédiaires.

Les notes des fonds mentionnent notamment 3,85 milliards de dollars de distributions en nature pour le Bitcoin. Elles ne donnent toutefois pas la répartition exacte entre les BTC transférés directement et ceux réellement vendus. Elles ne permettent pas non plus d’identifier les investisseurs à l’origine des rachats.

Cette distinction évite une lecture exagérée. Le chiffre de 17,4 milliards ne mesure pas une perte subie par les détenteurs de bitcoin. Il ne prouve pas non plus que BlackRock a liquidé ce montant sur le marché. Il reflète le passage d’une forte création de parts à une période dominée par les remboursements.

Le mouvement confirme néanmoins un changement de comportement institutionnel. Plusieurs grands acteurs ont déjà réduit leurs positions dans les fonds crypto, comme l’illustre le recul massif des expositions institutionnelles au Bitcoin et à Ethereum. Le marché ne bénéficie plus de l’accumulation presque automatique observée après le lancement des ETF spot.

Bitcoin doit maintenant confirmer le retour des acheteurs

Les premières séances d’août offrent un début de stabilisation. Entre le 3 et le 5 août, IBIT a attiré 478,5 millions de dollars. ETHA a reçu 83,8 millions. Ces 562,3 millions ne représentent cependant que 15,9 % de la contraction nette de 3,5 milliards enregistrée au deuxième trimestre.

À ce rythme, près de 19 séances seraient nécessaires pour compenser un montant équivalent. Encore faudrait-il que les entrées restent constantes. Une poignée de journées positives ne suffit donc pas à confirmer la fin des rachats.

Le véritable indicateur sera la durée. Des flux réguliers pendant plusieurs semaines montreraient que la demande institutionnelle revient. Une alternance d’entrées et de sorties signalerait plutôt un marché prudent, dans lequel les investisseurs utilisent les ETF Bitcoin pour ajuster rapidement leur exposition.

Les documents de la SEC révèlent finalement moins un effondrement du Bitcoin qu’un changement de cycle pour les produits de BlackRock. Les créations massives de 2025 ont laissé place aux arbitrages et aux remboursements. La reprise observée récemment, lorsque les ETF américains ont attiré des capitaux malgré la baisse du Bitcoin, devra se prolonger pour effacer ce choc comptable de 17,4 milliards.