Les introductions en bourse crypto face à un test décisif alors que les marchés publics deviennent plus sélectifs en 2026

Les entreprises crypto reviennent sur les marchés publics après plusieurs années sur la touche. Les introductions en 2025 reflètent une confiance renouvelée après un ralentissement prolongé. Le test majeur reste cependant à venir. Laura Katherine Mann, associée chez White & Case, affirme que 2026 déterminera si les introductions en bourse crypto peuvent maintenir la confiance des investisseurs au-delà des cycles de marché.

Circle, Bullish, Gemini mènent le renouveau des IPO crypto en 2025

Mann décrit 2025 comme une « année test » pour les introductions en bourse crypto. L’émission a repris, mais la performance à long terme reste incertaine. Selon elle, 2026 déterminera si les IPO d’actifs numériques représentent un segment durable du marché public ou des transactions à court terme liées principalement aux mouvements des prix des tokens.

L’activité des IPO a augmenté cette année, commençant par la cotation publique de l’émetteur de stablecoin Circle en juin. Bullish a suivi avec un lancement en août, tandis que Gemini est devenu public en septembre.  Chaque transaction visait à améliorer l’appétit des investisseurs après le repli qui a suivi le pic du marché en 2021.

L’attention se tourne maintenant vers la prochaine série d’émetteurs potentiels. L’échange sud-coréen Upbit, le courtier principal crypto FalconX et la société d’analytique blockchain Chainalysis font partie des entreprises considérées comme possibles candidates. La société de gestion d’actifs Grayscale a déjà déposé un dossier pour s’introduire en bourse aux États-Unis, ajoutant aux attentes d’un pipeline chargé l’année prochaine.

L’intérêt institutionnel revient alors que les entreprises font l’objet d’un examen accru sur les marchés publics

L’activité crypto mondiale s’est redressée depuis la baisse. Les volumes d’échange, la participation institutionnelle et le développement de produits sont tous supérieurs aux creux récents. Pourtant, Mann explique que la question clé est de savoir si les entreprises crypto peuvent maintenir cet élan suffisamment longtemps pour répondre aux attentes des marchés publics. L’intérêt des investisseurs natifs crypto seuls pourrait ne pas suffire.

La volatilité reste une préoccupation majeure pour les investisseurs en actions à l’approche de 2026. Le Bitcoin a plus que doublé en 2024, a atteint de nouveaux sommets en 2025, puis a fortement reculé. Mann a expliqué que les fluctuations des prix affectent la stabilité des revenus, l’activité des utilisateurs et les modèles de valorisation. Les investisseurs publics sont généralement moins tolérants à ces variations que les investisseurs privés.

La finance traditionnelle influence également les attentes du marché. S&P Dow Jones Indices a annoncé en octobre son intention de lancer un produit combinant actifs numériques et sociétés publiques liées à la crypto. Mann souligne que ces développements indiquent une acceptation plus large à mesure que l’infrastructure du marché s’adapte pour inclure le secteur.

Le pipeline des IPO crypto penche vers les bourses et les courtiers

Une plus grande participation institutionnelle a entraîné des normes plus strictes. L’appétit pour le risque peut s’améliorer, mais la sélectivité augmente plus rapidement. Mann pointe le examen de MSCI sur l’opportunité d’exclure les entreprises détenant plus de la moitié de leurs actifs en crypto, en particulier les sociétés de trésorerie d’actifs numériques. Cette discussion reflète une division croissante entre entreprises opérationnelles et sociétés axées sur le bilan.

Alors que de plus en plus d’entreprises envisagent de s’introduire en bourse, les investisseurs évaluent plusieurs facteurs qui sont susceptibles d’influencer les résultats en 2026 :

• Revenus générés par les services plutôt que par les mouvements quotidiens du prix des tokens.
• Position réglementaire claire et dossiers de conformité.
• Dépendance limitée aux avoirs crypto comme actifs principaux.
• Modèles commerciaux comparables à ceux des entreprises financières établies.
• Performance expliquée selon des métriques standards d’équité.
• Développements réglementaires clés dans l’espace crypto.

Un changement s’opère aussi dans les types d’entreprises qui devraient s’introduire en bourse. Alors que 2025 a vu plusieurs introductions de trésoreries d’actifs numériques, Mann s’attend à ce que les candidats de 2026 ressemblent davantage à des fournisseurs d’infrastructures financières. Les entreprises capables de démontrer des cadres de conformité, des revenus récurrents et une stabilité opérationnelle sont susceptibles d’attirer un intérêt plus large des investisseurs.

Les bourses régulées et les courtiers figurent en bonne place parmi ces candidats. Mann explique que les entreprises déjà opérant sous des régimes de conformité de type bancaire peuvent se présenter comme des entreprises établies. Pour ces entreprises, une introduction en bourse représente une étape naturelle. Kraken a déjà déposé un dossier pour s’introduire en bourse et pourrait être cotée dès le premier trimestre de l’année prochaine.

L’élan des IPO crypto rencontre la discipline des valorisations avant 2026

Les plateformes de paiement en stablecoins et les entreprises axées sur la trésorerie représentent un autre groupe en considération. Les cadres juridiques s’améliorent tant aux États-Unis qu’en Europe. Mann cite la loi GENIUS et les règles MiCA en Europe comme fournissant des directives plus claires pour les émetteurs de stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire. Les structures ressemblant à des institutions financières régulées sont généralement plus faciles à évaluer pour les investisseurs publics.

Malgré ces développements favorables, la prudence demeure. La discipline des valorisations est revenue, et les récentes IPO technologiques montrent des entreprises qui s’introduisent à des stades plus avancés et à plus grande échelle. Les entreprises crypto cherchant à s’introduire en bourse en 2026 sont susceptibles de faire face à un examen similaire.

L’incertitude macroéconomique ajoute un risque supplémentaire. Une faiblesse continue des prix crypto depuis octobre, ou un repli plus large des actions technologiques et de l’IA, pourrait réduire l’appétit pour le risque. Mann a averti que de telles conditions pourraient rapidement fermer la fenêtre d’introduction en bourse pour de nombreux émetteurs potentiels.

Une reprise pourrait inverser le sentiment tout aussi rapidement. Des prix plus forts et des progrès réglementaires continus encourageraient probablement plus d’entreprises à procéder à des introductions. Mann note que 2025 a montré que les entreprises crypto peuvent revenir sur les marchés publics. Le résultat en 2026 déterminera si elles peuvent y rester.