L’or rebondit de plus de 1 % après le repli du dollar

Depuis le 7 août, le prix de l’or a touché son niveau le plus faible avant de rebondir autour de 4331 dollars l’once. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran n’a pas pu soutenir la valeur refuge. Elle a fait augmenter le cours du pétrole, consolidé les craintes d’inflation et grimpé la probabilité d’une hausse des taux américains. L’évolution du dollar et des rendements obligataires pèse alors davantage sur le métal précieux que la recherche de sécurité.

L’or enchaîne une quatrième séance de baisse

L’or progressait autour de 4330,79 dollars l’once ce 2 septembre après avoir atteint son niveau le plus bas en plus de trois semaines. En effet, le métal précieux se dirigeait vers une quatrième séance consécutive de recul.

Les contrats à terme américains pour livraison en décembre perdaient 0,4 %, à 4377,90 dollars. Ainsi, le prix au comptant demeurait aussi sous la moyenne mobile à 200 jours, située autour de 4528 dollars. Il avait chuté en dessous de ce seuil le 28 août.

Différents indicateurs de l’analyse on-chain expliquent la pression actuelle :

• L’or a touché son plus bas niveau depuis le 7 août ;
• Son cours au comptant avoisinait 4331 dollars l’once ;
• Les contrats de décembre reculaient à 4377,90 dollars ;
• La probabilité d’une hausse des taux américains atteignait environ 68 %.

Parallèlement, le dollar a atteint son niveau le plus élevé depuis deux semaines. Cette progression revalorise l’or pour les acquéreurs qui se servent d’autres devises, car le métal jaune est généralement coté en dollars.

Le recul n’a pas touché de façon uniforme tous les métaux précieux. Dans cette optique, l’argent a gagné 0,1 % à 64,35 dollars l’once, alors que le platine cédait 0,4 % à 1734,06 dollars. Le palladium augmentait sa part de 0,6 %, à 1319,12 dollars.

La hausse du pétrole transforme la crise en risque inflationniste

Les États-Unis et l’Iran ont procédé à leur plus important échange de tirs depuis le mois de juillet. Cette nouvelle escalade a fait grimper les cours du pétrole à leur niveau le plus haut depuis près d’un mois.

Les tensions géopolitiques apportent habituellement un soutien à l’or, considéré comme une valeur refuse. Si le conflit menace directement l’approvisionnement en énergie, le mécanisme peut fonctionner différemment. L’augmentation du cours du pétrole peut alimenter l’inflation, conduire les banques centrales à resserrer leur politique et accroître les rendements obligataires.

Nikos Tzabouras, analyste principal chez Tradu.com, explique : « l’incertitude géopolitique persistante fait monter le pétrole, entretient les risques inflationnistes et pousse la Fed à relever ses taux ».

Ce canal de transmission est également favorable au dollar. Les investisseurs sont à la recherche de la devise américaine alors que les perspectives de taux plus élevés augmentent son rendement relatif. Ces deux mouvements diminuent l’attrait automatique de l’or.

Ainsi, le métal jaune demeure ballotté entre deux forces. Les inquiétudes relatives à l’endettement public et à la perte de valeur des monnaies maintiennent sa demande à long terme. À court terme, le durcissement programmé de la réserve fédérale accroît son coût d’opportunité.

La probabilité d’une hausse des taux approche 70 %

Désormais, les marchés donnent une probabilité de 68 % à un relèvement des taux au cours de la réunion de septembre, d’après le CME FedWatch. Cette projection a fortement évolué après les dernières déclarations des responsables de la Fed.

Michael Barr, gouverneur de la banque centrale américaine, a précisé qu’une augmentation pourrait devenir nécessaire si l’inflation ne ralentissait pas rapidement. Kevins Warsh avait déjà adopté une posture similaire à Jackson Hole. Le président de la Réserve fédérale a rappelé que l’inflation PCE avoisinait 3,7 % sur douze mois, bien au-dessus de l’objectif de 2 %.

Les détenteurs d’or ne perçoivent aucun intérêt. Dès que les rendements des obligations augmentent, les investisseurs privilégient donc des actifs qui proposent un revenu constant. Ce mécanisme justifie pourquoi les tensions géopolitiques n’ont pas suffi à soutenir le métal au cours de cette semaine.

Les prochaines données américaines sur l’emploi modifieraient certainement ces anticipations. Ainsi, le rapport ADP et les créations d’emploi non agricoles pourront permettre d’estimer la solidité de l’économie avant la réunion des 15 et 16 septembre.

Des chiffres solides consolideraient le scénario d’une hausse des taux et prolongeraient la pression sur l’or. Un ralentissement important du marché du travail diminuerait au contraire cette probabilité et confèrerait un soutien au métal précieux.