Pékin renforce le contrôle monétaire avec l’interdiction des stablecoins

Pékin vient de clarifier sa position de manière radicale. La Banque populaire de Chine interdit formellement l’émission de stablecoins adossés au yuan et d’actifs tokenisés, pour les entreprises chinoises comme étrangères. Une ligne rouge désormais établie.

Le coup de grâce contre les stablecoins privés

La décision annoncée vendredi par la Banque populaire de Chine (PBOC) ne laisse aucune place à l’ambiguïté. Désormais, « aucune unité ou individu au pays ou à l’étranger ne peut émettre de stablecoins liés au RMB (Renminbi) sans le consentement des départements concernés ». Cette déclaration conjointe, signée notamment par le ministère de l’Industrie et la Commission de réglementation des valeurs mobilières, marque un tournant définitif.

Winston Ma, professeur à la faculté de droit de l’Université de New York et ancien directeur du fonds souverain chinois CIC, analyse cette interdiction comme « la dernière étape d’un projet pluriannuel ».

L’objectif ? Garder les cryptomonnaies à l’écart du système financier officiel tout en promouvant activement l’e-CNY, le yuan numérique contrôlé par l’État. Cette stratégie révèle une volonté claire : Pékin ne veut aucune concurrence face à sa propre monnaie digitale.

L’interdiction couvre aussi bien le yuan onshore (CNY) que sa version offshore (CNH), cette dernière permettant une certaine flexibilité sur les marchés des changes internationaux. En bloquant toute initiative privée de stablecoin, la Chine consolide son monopole monétaire et renforce sa souveraineté financière face aux géants américains du secteur comme Tether ou Circle.

De l’hésitation à l’interdiction totale

Le chemin emprunté par Pékin n’a pas été linéaire. En août dernier, des rumeurs faisaient état d’une possible ouverture permettant aux entreprises privées d’émettre des stablecoins adossés au yuan. Ce revirement potentiel aurait marqué une rupture historique avec la politique ultra-restrictive menée depuis des années. Mais l’euphorie fut de courte durée.

Dès septembre, le gouvernement chinois fit marche arrière, exigeant des émetteurs qu’ils suspendent ou arrêtent leurs projets pilotes « jusqu’à nouvel ordre ». Cette valse-hésitation illustre les tensions internes au sein du régime entre innovation financière et maintien du contrôle étatique. Finalement, c’est la seconde option qui l’a emporté, sans surprise.

Pour rendre son yuan numérique plus séduisant, Pékin a sorti une carte maîtresse en janvier 2026. Les banques commerciales sont désormais autorisées à verser des intérêts sur les portefeuilles en e-CNY. Cette mesure vise à attirer les épargnants et investisseurs qui pourraient être tentés par les rendements offerts ailleurs, notamment dans la DeFi ou via les stablecoins privés.

Cette stratégie de repli pourrait coûter cher à la Chine sur le long terme. Alors que les stablecoins en dollars dominent le commerce international digital, Pékin se coupe d’un segment en pleine expansion. L’interdiction freine également la tokenisation des actifs, secteur prometteur pour moderniser les marchés financiers. Reste à savoir si le yuan numérique suffira à combler ce vide.