Bitcoin : Strategy n'achète plus de BTC et privilégie ses actions

Strategy n’a acheté aucun Bitcoin entre le 19 et le 25 octobre. Une première pause après plusieurs semaines d’accumulation. L’entreprise de Michael Saylor a préféré consacrer 204,9 millions de dollars au rachat de ses actions privilégiées STRC, selon son dépôt SEC du 26 octobre. Sa réserve reste inchangée à 848 517 BTC, tandis que ses liquidités disponibles sont tombées à 242,4 millions de dollars, contre 447,3 millions une semaine auparavant.

Strategy marque une pause dans ses achats de Bitcoin

Le dernier rapport hebdomadaire de Strategy tranche avec les précédents. Entre le 19 et le 25 octobre, l’entreprise n’a acheté aucun Bitcoin. Elle n’en a pas vendu non plus et n’a réalisé aucune émission d’actions dans le cadre de son programme de vente au marché, appelé ATM.

Une semaine plus tôt, Strategy avait encore acheté 267 bitcoins pour 22,1 millions de dollars. La société avait également acquis 250 BTC la semaine précédente, puis 334 BTC début octobre. Cette série vient donc de s’interrompre. La réserve totale reste fixée à 848 517 BTC, acquis pour environ 64,02 milliards de dollars. Le prix moyen d’achat atteint 75 446 dollars par Bitcoin, frais compris.

Cela représente un peu plus de 4 % des 21 millions de bitcoins qui pourront exister. Mais la véritable surprise se trouve dans les dépenses. Alors que Strategy n’a investi aucun dollar dans de nouveaux BTC durant la semaine, elle a utilisé 204,9 millions de dollars pour racheter 2 068 459 actions STRC.

Le montant dépasse celui des précédentes opérations hebdomadaires. Strategy ne renonce pas officiellement à son programme d’accumulation de Bitcoin. Son document réglementaire décrit seulement les opérations réalisées pendant cette période.

Les rachats STRC dépassent largement les achats de BTC

Les actions STRC occupent désormais une place importante dans la gestion financière de Strategy. Ces titres privilégiés à taux variable, également appelés Stretch, versent des dividendes réguliers. Strategy cherche notamment à soutenir leur cotation autour de leur valeur nominale de 100 dollars.

Le groupe avait déjà doublé son programme de rachat en septembre après avoir consacré 176 millions de dollars au STRC. Le mouvement s’est accéléré en octobre.

Sur les trois dernières semaines, les montants consacrés aux rachats STRC atteignent :

• 192,4 millions de dollars du 5 au 11 octobre.
• 193,1 millions du 12 au 18 octobre.
• 204,9 millions du 19 au 25 octobre.

Total : 590,4 millions de dollars. Durant ces trois semaines, Strategy n’a dépensé que 43,6 millions de dollars pour acheter 517 BTC supplémentaires. Les rachats STRC représentent donc 13,5 fois les dépenses consacrées au Bitcoin sur cette période.

L’écart est considérable. Strategy conserve encore 956,8 millions de dollars d’autorisation disponible dans son programme de rachat de titres privilégiés, porté récemment à 3 milliards de dollars. Un autre programme d’un milliard de dollars existe pour les actions ordinaires MSTR. Aucune action de cette catégorie n’a été rachetée durant la dernière semaine.

Strategy perd près de la moitié de son cash disponible

Les dépenses sur STRC ont directement réduit les liquidités de l’entreprise. Au 18 octobre, Strategy disposait de 447,3 millions de dollars d’USD Cash. Sept jours plus tard, ce montant n’atteignait plus que 242,4 millions. La baisse représente 204,9 millions de dollars, soit environ 45,8 %. Cette trésorerie sert notamment aux achats de Bitcoin, aux rachats de titres et aux autres opérations financières du groupe.

Strategy possède cependant une deuxième réserve distincte. Son USD Reserve, destinée au paiement des dividendes privilégiés et des intérêts de la dette, reste inchangée à 4,83 milliards de dollars. En additionnant les deux compartiments, l’entreprise détient environ 5,07 milliards de dollars d’actifs en dollars.

La situation intervient aussi à un moment délicat pour son action. Le 15 octobre, MSCI a approuvé de nouvelles règles susceptibles d’exclure certaines entreprises dont le bilan ressemble davantage à celui d’un véhicule d’investissement qu’à celui d’une société opérationnelle.

Strategy figure parmi les entreprises potentiellement concernées. Une exclusion pourrait obliger les fonds indiciels à vendre des actions MSTR. Elle ne contraindrait toutefois pas Strategy à vendre ses bitcoins. Le calendrier est connu : MSCI doit publier sa décision définitive le 11 novembre, avant une éventuelle application après la clôture du 30 novembre. Aucun lien direct n’a été établi entre cette menace et la suspension hebdomadaire des achats de Bitcoin. Pour l’instant, Michael Saylor conserve ses 848 517 BTC. L’entreprise continue surtout de mobiliser ses dollars pour soutenir ses propres instruments financiers.